《中國債市綜述》調休工作日交投清淡收益率續小漲，謹慎觀望長債政策動向

周日為“五一”假期前的換休工作日，中國金融期貨交易所國債期貨休市，銀行間債市現券收益率在震盪中繼續小漲；調休工作日非銀機構大多不在場，整體交投一如既往地較為清淡。

交易員指出，央行對長債風險的關注語氣加重，此外個別地方央行的窗口指導動作是否會在全國鋪開亦存變數，市場情緒快速降溫的同時，繼續謹慎觀望有關長債的政策動向。

“沒啥成交，短期（銀行間現券收益率）上了10bp（基點），可能也要休息休息吧；也不知道啥收益率是央行的合意區間，”華東一銀行交易員稱。

上海一銀行交易員表示，央行此次對於長債的風險警示較此前來勢更猛，市場對於是否還有後招仍心存憂慮，短期收益率波動可能依然較大；不過央行應該也不希望看到收益率過快上行，“引發新的風險就是多輸局面了。”

去年以來的長債“瘋牛”，引發中國央行近期連續發聲警示。兩位消息人士周五透露，華東某省的央行地方分行日前對轄區內的部分金融機構提出口頭指導，提示利率風險，在要求壓降投資槓桿同時降低債券久期，更多聚焦主業。

中國金融時報周二引述央行有關負責人表示，當前中國經濟長期向好的基本面沒有改變，供求關係等因素會對長期國債收益率帶來短期擾動，後者將運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內；長期固息債久期長對利率波動敏感，投資者需要高度重視利率風險。

4月初，中國央行在一季度貨幣政策例會上的一句“在經濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化”引發討論。

銀行間市場30年國債活躍券230023最新成交在2.5175%，較上日尾盤上行0.5個基點（bp）。10年國債指標券240004最新成交在2.3050%，較上日尾盤略升0.25個bp；10年期國開活躍券240205最新成交在2.40%，較上日尾盤走高0.5個bp。

華泰證券固收研究團隊預計，債市大概率不會出現持續調整，利率大幅上行當前基本面未必能承受，也未必是央行本意；機構欠配的問題並未解決，30年國債預計仍在2.4%-2.6%區間。

他們並指出，利率債供給更多是節奏問題，前期發行偏慢意味著後期發行壓力較大，年中到三季度關注利率債供給加速可能帶來的擾動。後續特別國債供給一旦啟動發行，預計仍會帶來快速擾動，投資者行為還是會趨於謹慎；不過，屆時可能是較好的配置時點。

“債市仍是‘躺不平，卷不動，走不遠’。長期看，需求端大刺激、經濟轉型和再通脹成功、房地產企穩等才會導致趨勢層面的逆轉。”該券商稱。

因五一假期，4月28日和5月11日為換休工作日，銀行間市場下周三（5月1日）至周五（5月3日）休市。

**資金面寬鬆**

銀行間市場周日資金面整體較為寬鬆，調休日只有存款類金融機構在場交易，供給充足的同時需求端偏弱。交易員指出，近來非銀機構流動性普遍充沛，分層壓力很有限，跨月利率亦持續平穩，月末應無虞。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期存單二級最新成交在2.13%附近，較上日尾盤小幅走高。

“市場差不多情況，變化不大，跨月價格也穩定，非銀都有錢，”華東一銀行交易員稱。

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國央行今日開展了20億元人民幣七天期逆回購操作，利率仍持穩在1.80%。這也是逆回購連續第20個交易日錨定該地量水平，據此計算，公開市場單日實現等額淨投放，本周累計淨投放亦為20億元。

華西證券研究所報告指出，本周大行融出縮量、提價發存單，或反映其負債壓力的上升。究其原因，當前政府債發行尚未大幅加速，從票據利率來看4月信貸也未明顯加快，銀行融出縮量可能是由於手工補息取消造成銀行存款流失，負債壓力開始顯現。

該券商並表示，在資金供給量下滑的情況下，非銀資金需求也在繼續同步下滑。

以下為主要貨幣市場利率報價：

（完）