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跟蹤女股神ARK ETFs要注意風險了!

看空
AMEX:ARKK   ARK Innovation ETF
ARK最火的時候,吸引了許多投資者的追捧,然而在它陷入困境之際,唱衰的聲音也是不絕於耳。

盛寶銀行(Saxo Bank)策略主管Peter Garnry表示:

早在一個多月前,我們就提出了一個思路:研究ARK,就要將它與特斯拉和比特幣放在一起研究。此外,嘉信理財的一項調查也證實了我們的猜想,因為特斯拉和比特幣在千禧一代的前五大持倉中佔有非常重要的地位。

ARK增持特斯拉加大基金風險,生物技術板塊亦恐遭波及

Peter Garnry認為,隨着木頭姐(Cathie Wood)在特斯拉在大跌後迅速大幅增持,ARK基金所面臨的風險也大大增加。

綜合來看ARK所有基金的組合,不難發現,持倉排名靠前的三大個股分別是特斯拉、Teladoc Health和Square。更值得關注的是,媒體曾報道,特斯拉CEO馬斯克此前投資了價值15億美元的比特幣;Square也在最近的四季度財報中宣佈收購了1.7億美元的比特幣。

正是通過這層層關係,將特斯拉、比特幣和ARK三者聯繫在了一起。

Peter Garnry分析道:

從上週的科技股大跌事件中,我們不難發現,「特斯拉-比特幣-ARK基金」的走勢非常相似,三者的相關性也在逐漸上升。這背後的邏輯不難理解:如果特斯拉漲,比特幣漲,那麼ARK基金的表現就相當出色,隨着更多投資者入局,三者之間就形成了一個「正反饋」機制,刺激資產規模繼續攀升;相反,若特斯拉大跌,比特幣經歷大幅波動,ARK基金資金大幅流出,表現也受到嚴重的影響,這就有可能形成一個「負反饋」機制,而其後果是不可預料的。

Peter Garnry認為,當你(ARK)面臨大規模資金流出的風險時,你應該在能控制局面的時候,首先開始減少流動性最差的持倉。如果當基金在因被贖回而強迫賣出時,其性質就會發生巨大的變化。

如果我們再看ARK創新ETF(ARKK)的前十大持倉,發現這些標的都具有很高的股票估值,因此隱含的股票風險溢價很低。除了特斯拉之外,這些公司大部分都是股權融資,這意味着他們的資本成本主要來源於權益成本。

與微軟或蘋果等公司相比,由於隱含股權風險溢價較低,無風險利率的主導作用要大得多。然而,當利率不斷上升時,會導致股票估值發生巨大變化,因為資本成本發生了巨大的變化。

值得注意的是,美國生物科技股在ARK的持倉佔比也相當的高。

Peter Garnry表示,如果再度出現此前基金資金大幅外流的情況,這些生物技術股票恐將被迫拋售,可能會波及整個美國生物技術板塊。

ARK「負反饋機制」預警

Peter Garnry稱,觀察ARK基金是否會出現風險失控的其中一個方法,就是觀察資產間(特斯拉-比特幣-ARK基金)的相關性是否出現快速的增長...(ARKK)自2020年初以來「過去10天走勢」的相互關係。近期,該指數圖顯示其數值已經升至0.6左右,儘管並未創下紀錄,但是它的方向是向上的(即出現增長),而且是從幾周前的0.2快速上升。

該指數的快速增長意味着:特斯拉-比特幣-ARK基金三者的走勢相關性在逐漸增加,一旦其中某一資產承壓,負反饋機制可能會變得非常激烈,結果或難以預料。

另一個觀察的方式是,將ARKK與納斯達克100指數進行對比,觀察其資產規模的縮水情況。

從歷史監測數據來看,ARKK資產規模縮水幅度通常是納斯達克指數的1.22倍。近期,這一比例約為2.44,意味着ARKK正處於一個「異常」的階段。

Peter Garnry解釋道,如果ARK資金持續外流,特斯拉股價再度面臨壓力,那麼這個指標可能創下新的紀錄(即成為一個異常值),意味着充滿風險的「負反饋」機制已經開始了。

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