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網上教育股Chegg長期潛力巨大 現時值得買嗎?

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NYSE:CHGG   Chegg, Inc
新型肺炎可能改變大家對就學的看法。

在新型肺炎肆虐期間,表現能像Chegg (NYSE:CHGG)那樣出色的公司並不多。Chegg之所以能脫穎而出,原因是網上教育的潛力和必要性愈來愈明顯。公司的股價在初期並沒有下跌太多,此後更升逾倍,但投資者不應急於吸納這隻炙手可熱的股票。

新型肺炎疫情很可能為數碼教育帶來翻天覆地的改變,但行業仍存在不少變數。Chegg已經走得非常遠且非常快,雖然長遠前景光明,但短期仍存下行風險。

準備好改變

高等教育需要徹底改革,特別是現時取得大學學位的成本太高。 美國學生貸款債務總額高達1.6萬億美元,是拖累美國消費者的第二大因素,僅次於房屋按揭貸款。然而,畢業證書已不像從前般矜貴,許多學生要花一輩子的時間才能還清學貸。

不少教育機構在疫情期間關閉,凸顯出遙距教育可如何改變教育體系,而這可能是結構性轉變的第一步,或能讓提供補習和工作技能等服務的Chegg受惠。

許多人對Chegg的第一印象是其是間出租教科書的公司,讓用戶無需購買價格高昂的教科書。不過,Chegg現在正以直接面向學生的教學服務打響名堂。

Chegg的教科書出租業務始於2007年,後來轉而提供整套服務,對象主要是大學生,但同時亦有為高中生和初中生提供服務。

這些服務包括網上課程、補習、透過視像提供解決方案、錯誤和抄襲檢查軟件,以及幾乎所有學科的教材。此外,Chegg還提供初級職位的就業資訊及就業輔助服務。這個全天候可用的網上工具提供一對一輔導服務,協助學生掌握寫作、數學等技能。

新型肺炎疫情令數百萬不同程度的學生被迫以新方式接受教育。在面對面和一對一的補習服務中斷和學校停課下,Chegg的服務正好能讓學生適應新的學習方式,而這種狀況在疫情過後可能還會持續一段長時間。

進入下一階段

Chegg上月公佈,首季服務訂閱量(如Chegg Study、Chegg Writing、Math Solver和Tutors)激增35%,達到290萬名學生,課程總瀏覽量達到2.35億次,收入增長35%,達到1.316億美元。

此增幅固然可觀,但事實是,在學校被要求改用網上教學前,已有愈來愈多學生透過Chegg轉向虛擬學習。

Chegg指,首季頭兩個月訂閲用戶增長33%,較3月中的水平加快,當時正值新型肺炎被定性為全球大流行,企業和機構被迫停運。該公司現時預計,次季用戶增長將超過45%,收入增幅也與此相若,最高將達1.37億美元。

公司預計,經調整稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)亦將大幅增長,介乎4,000萬至4,800萬美元之間,按年增長50%至57%。

與許多企業一樣,受疫情影響,公司不願對遙遠的將來作預測,因此並沒有提供全年業績指引。

今年3月,Chegg的股價跌至每股不到26美元的52周低位,但由於投資者看中這間虛擬教學助手的潛力,其股價此後飆升126%。雖然公司的股價已較業績公佈後創下的高點有所回落,但仍處偏高水平。這就是爲何Chegg看似是個不錯的長線投資選擇,但現在也許不是最佳的投資。

高等教育學費高昂

秋季學期的課程將如何進行、學生是否可報讀並於9月復課等問題仍是未知之數。雖然高等教育需要轉型,但這並非一朝一夕就能完成。經濟重拾正軌亦可能意味著學校將回復以往的授課模式

不過,這不代表Chegg會停止增長。公司在拓展業務至國際市場的同時,亦繼續向初中生甚至是小學等處於早期教育階段的新生提供服務。

分析師預計,Chegg的盈利每年將增25%,但該股現價相當於明年預測市盈率超過40倍。雖然Chegg的自由現金流由去年的390萬美元躍升至今年首季的800萬美元,但該股股價與自由現金流量比超過65倍,估值非常高。

Chegg將從打破高成本教育循環的變革中受惠,因此是個不錯的長線股票選擇,惟其估值高昂。Chegg現在還不配成為王者。

注重教育向來是華人的傳統,「怪獸家長」、「虎媽」都想子女贏在起跑線,隨著中國人口結構的調整和國內市場的消費升級,教育消費在中國家庭消費支出的比重越來越大,教育這張「大餅」,勢必有更多的參與者分一杯羹。我們研究團隊發掘了「一隻受惠於中國網上教育行業爆炸性增長的股票」

-Fool