CACIB: EURUSD- 峰會和政策會議

歐元正在經歷近年來最好的一周。市場希望國防開支增加和烏克蘭戰爭結束的前景日益看好，這兩點將增強以歐元計價的股票和債券的吸引力。今天，歐盟領導人將齊聚布魯塞爾召開特別峰會，討論歐洲防務等議題。在峰會召開之前，歐盟委員會主席烏爾蘇拉-馮德萊恩提出了一項 1,500 億歐元的一攬子計劃，以增加軍費開支。此外，德國國內支持加強國防和基礎設施投資計劃的共識也在不斷增強。我們懷疑今天的歐盟峰會是否會對市場預期產生有意義的影響，因此認為歐元價格已經出現了一些利好因素。

市場對歐洲國防開支增長的預期不斷加強，促使歐洲利率投資者重新評估歐洲央行的鴿派前景。因此，在撰寫本文時，市場已完全將今天的政策會議降息 25 個基點，但他們預計 2025 年的總寬松幅度只有約-70 個基點，而本周初的寬松幅度約為-85 個基點。我們預計理事會今天將下調利率 25 個基點，但這表明其政策立場不再那麽嚴格。再加上歐洲央行上調了通脹預期，這意味著歐洲央行行長拉加德可能會發出更加不堅定的聲音。

歐洲央行的 「鷹派 」降息應有助於進一步降低歐元的R4利率劣勢。然而，我們認為歐元兌美元的利差已經大幅上行修正，而且這種走勢開始顯得過度，部分原因是市場目前對美聯儲的預期過於鴿派。我們的公允價值分析進一步表明，歐元/美元的交易價格與歐元兌美元匯率價差基本一致。總之，我們認為，在歐洲央行沒有出現有意義的鷹派意外的情況下，歐元/美元將難以突破走高。與此同時，如果有證據表明歐洲央行管理委員會繼續對前景感到擔憂，則可能引發歐元戰術性多頭全面獲利了結。