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[ROI] 討論報酬率的計算公式與報酬率理解觀念

教育
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討論投資報酬率計算方式。這一篇文章很枯燥,但是可以告訴你,如何正確地理解投資報酬率,而不會被坊間傳銷老師的話術拐騙。並且讓投資人認識自己的投資目標是什麼?

初心者進入投資市場,特徵通常有幾項:

  • 這個項目(股票/幣)好不好呢?(他指的好不好,不是技術/應用展望好不好,而是會不會漲)
  • 這個項目(公司)有沒有前景?(他真正的意思是問:上市後的一個月內,甚至一週內能不能翻一倍,而不是真的詢問前景)
  • XXXX會漲麼?(XXXX是股票代號,或英文縮寫,其實,他是問你明天是漲還是跌,所以跟他說幾年會漲,他會假裝沒聽見)
  • 我什麼時候才能賺錢?(他會問這個,是問什麼時候才會翻100~300%?建議不要理他)
  • 賺錢了,但是不開心呀,如果投資另一檔(股票/幣)就賺更多了!(這是典型的牛市散戶特徵,如果他手中的漲得比人家慢,他會抱怨)
  • 這個項目技術很有前途,雖然最近跌20~30%,但我是「長期投資者」,投資不是為了什麼,而是看好公司發展。(這是典型的扛單心理,很多從牛市末期進場的,在熊市初期都是這樣,而他這麼說,也不是真的就看好公司發展,而是為了給自己壯壯膽)

上面列舉的固定台詞,大家不知道遇過幾個呢?
只要在市場上待的愈長久,投資人見過的台詞就會愈多,甚至,有些人的說法,還會讓你覺得對方的思路清奇、不可思議。

會觸犯這樣的錯誤,很大原因在於:「對自己的投資目標,定義不明確。」
而這個投資目標,就是指投資報酬率。

所謂的投資成功,不是說今年有沒有暴賺,那只是行銷說詞,而是看投資人自己,有沒有達成年度目標。

例如是40歲投資人,目標是賺到退休金,那麼你的目標應該是每一年5%、7%。
如果是普通做興趣的年輕投資人,然後又不是什麼高手,應該定一個學習投資知識的目標,而不是老是想著暴賺。
如果是專業個人投資者(或交易者),就可以開始追求系統化而且可實現的高報酬率了。
如果是基金、機構的專業經理人,目標自己最清晰,比起報酬率因該更重視風險控制,一般是10~25%。
如果是比特幣本位投資人,目標是BTC不會減少,然後在一定的風險規避下逐步使BTC增加。

每個人目標不一樣,因為目標不一樣,策略激進程度也不一樣,看的時框也是不一樣。
認識到這層觀念以後了,開始討論正確認識報酬率吧。


———話說投資報酬率是?———

投資報酬率,應該是投資人最重視的一環。按照常理呢,只要國家平安,環境穩定,沒有出現戰亂,貨幣制度相對健康,那麼,市場長期(時間長度十年起算的那種)報酬率,就會是正值。因此只要生長在和平國家,長期走勢,幾乎是不需要猜測,也不用猜,平均值向上,對於指數投資人,這樣的回報足夠。

相對於長期,短期幾個禮拜的波動則十分劇烈,投資人參與短期波動,須要比較高的技術和經驗,以2008年指數來說,台灣股市大盤報酬率是-46.03%,2020年一月到三月底的極端值在兩個多月間是-30.10%,另外,比特幣市場極端值則是-63.34%,波動率比股市更高。市場反彈的波棟率也是很劇烈,如圖1所標示的,這一個半月多台股指數反彈22%,環球金融海嘯的隔年(2009年)反彈78.34%,而比特幣市場,為您展示了最最極端的波動率,161%。

圖(1) 台股加權指數:2020年一到五月份指數波動率

到這裡或許可以問一個問題:請問高波動率的市場,是不是代表您的報酬率就愈大呢?
答案是什麼呢?

我聽說過的說法有:市場波動愈大,漲跌之間才會有「底買高賣」的致富機會,
問題放到最後好了。先想想。

上面的段落,提到兩種報酬率的概念,分別是-
  • 單筆交易的報酬率:例如您的某一筆交易的成果
  • 期間結算的報酬率:例如2020年第一季度1~3月份績效評估

另外,投資人如果把好幾個期間結算的報酬率,統計平均報酬率,依照統計算法的不同,還區分兩種。

  • 算數平均報酬率
=(第1年報酬率+第2年報酬率+第3年報酬率+...+第n年報酬率)/n

  • 幾何平均報酬率
=[(1+第1年報酬率)╳(1+第2年報酬率)╳...(1+第n年報酬率)]^(1/n)次方-1

剛剛,提問說~高波動率的市場,是不是代表報酬率就愈大呢?
答案可能「是」的,這是一些坊間傳銷老師,所說的部分事實,為什麼是部分事實呢?
請看下面的範例。

圖(2) 投資者們的好朋友~史蒂夫 >w<)*!!

分別使用「算數平均報酬率」和「幾何平均報酬率」兩個公式計算平均值。

  • 史蒂夫的算數平均

=(100%-50%+100%-50%)/4年=25%

  • 史蒂夫的幾何平均

=[(1+100%)╳(1-50%)╳(1+100%)╳(1-50%)]^1/4次方-1=0%

我們會發現史蒂夫,會有兩個報酬率,分別是25%與0%,這兩個都是答案。可是呢,差距卻超級大。「算數平均」的答案會比較高。
史蒂夫想要增加收入,跑去當股市老師和投資顧問,對戴夫說:「我最近四年的報酬率是25%」,讓戴夫聽了很心動,於是報名史蒂夫的投資課程。顯然史蒂夫並沒有對戴夫說謊,他只是沒有說清楚,他的是年度算數平均,不是年度幾何平均,而且呢,只能怪戴夫也沒有問。

圖(3) 史蒂夫準備開辦投資理財課程,讓戴夫迫不及待報名(簡稱"財商課") >w<)*!!

史蒂夫為了展示自己的交易技巧高超,決定拿出總資金400萬之中的40萬,當作一筆資金單位,史蒂夫知道開班授課,也須要細水長流的道理,並且史蒂夫真的有一定的水準,他在三月二十三日進場,到五月中旬的時候已經獲利22%,於是對戴夫說:「這次3月23日抄底,經過兩個月不到,老師已經取得22%報酬率。」戴夫以為史蒂夫說的是總報酬率,事實上,這又是一次對於報酬率概念的美麗誤會。

因為,史蒂夫說的是「單筆交易的報酬率」,戴夫當成了期間結算的報酬率,如果要釐清頭腦誤區,我們要計算。

  • 史蒂夫的單筆交易報酬

=單位資金 ╳ 單筆交易報酬
=400,000 ╳ 22%=88,000

  • 史蒂夫的期間結算報酬率(3~5月)

假設史蒂夫沒有其它交易,那麼等於這一筆交易報酬累計/總資金
=88,000/4,000,000=2.2%

  • 戴夫腦袋想像的史蒂夫~報酬與期間結算報酬率(3~5月)

=全倉 ╳ 單筆交易報酬率,然後再除去總資金,得到戴夫的誤解
=4,000,000 ╳ 22%=880,000, 880,000/4,000,000 = 22%

圖(4) 史蒂夫向戴夫表示:「這次台股抄底獲利22%」,戴夫覺得老師太棒了 >w<)*!!

回過來看剛剛的提問。
「高波動率的市場,是不是代表報酬率就愈大呢?」

答案也可以「不是」,波動率愈高的市場,獲利潛能雖然大,潛在風險更高,所以比較成熟的投資人,一般不太會帶槓桿全倉。即使成功抓住單一筆高額報酬率,也不代表那個老師,真的賺了100%,200%,甚至是500%,有一些學習稍微有成就的散戶,就很喜歡拿幾百塊錢,開20倍槓桿,天天看五分鐘K線當沖,炫耀自己的報酬率,在群組晒單,讓人家誤以為他賺的是總報酬率,盲目崇拜。這個現象,聽起來似乎很詭異而且容易辨識,可是投資圈多的是這種個人崇拜。釐清了觀念,未來,投資人可以提升識別能力了。

對於高波動率的市場,首先,高波動率代表潛在獲利和風險都很高,單筆交易動用的資金單位,占比愈大,潛在的獲利/風險性愈高,你的獲利來自於你交換的風險起點(進場的優勢程度是多高呢?),在中、短線的交易,您會聽說「風險報酬比」,對於價格投資者類似觀念是「安全邊際」(只是更高的時框)。交易週期拉長,單筆交易資金可以分配更多,因為時間拉長可以分攤很多中間的風險,再配合少數的良好進場機會,投資會變得安全;對於交易者,單筆交易資金太多呢...相對危險。您可以靠良好的風險管理,透過小額、好幾筆優良控制下的風險報酬比,創造優秀的總報酬率,也可以透過大比例的集中投資,長線、長週期的分攤波動風險,創造很好的幾何平均報酬率(真正意義上的複利率)。

最後,不過您是長期投資人,還是散戶、專業交易者,都要面臨法定信用貨幣的「3%通貨膨脹率」,有些國家的法定信用貨幣貶值速度十分快速,所以說,剛剛無論指什麼報酬率,都只能算是「名目報酬率」,扣掉每年通貨膨脹率才是慘不忍睹的事實。回測20年的台灣股市如圖。

圖(5) 台灣市場與標普500:近20年的年化幾何平均報酬率。

圖(6) 台灣市場:近10年的年化幾何平均報酬率。

圖(7) 標普500:近10年的年化幾何平均報酬率。

請正視現實,長期投資成功並沒有想像中簡單,並沒有加入通膨率。如果連續在投資市場上二十年,保持年化幾何平均報酬率20到30%的成績,是非常了不起的成就喔。代表人物舉例如下,他們都遠遠超過了9.7%的年化報酬率:

華倫.巴菲特,1965年至今,年化幾何是19.8%
彼得.林區,1977至1990年,年化幾何是29%
喬治.索羅斯,1969年到2008年,年化幾何是30%
詹姆斯.西蒙斯,1988年至2005年,年化幾何是34%

評論

單說報酬率,有意思嗎? 國小數學老師都有教的呀!
人們祇關心,1、有沒有正確投資或投機的方法,由負轉正;2、時間與報酬比例;3、是否與經驗成正比。
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關於報酬率的概念寫得好詳細......XD
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收藏XD
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