中美股市存在2大雷！美股“加息結束股價將創新低” 中國市場“需對衝交易敞口風險”
FX168財經報社(香港)訊 中國與美國股市皆存在大雷，美國股市在今年加息週期結束的普遍共識基礎下，通過投資者調查觀點展望，多家企業股價將創下新低紀錄。目光轉向中國市場，投資者則呼籲提供更多對衝工具，避免出現新冠動盪時期交易敞口的風險。
即使在2023年初飆升之後，投資者對美國股市仍缺乏信心，大多數人表示，由於對企業盈利的擔憂，市場尚未觸底。在最新的MLIV Pulse調查中，383名受訪者中約有70%的人持這種觀點，其中權重最大的35%表示，低點要到2023年下半年纔會出現。
不到1/4的人認爲股票已經觸及他們的低谷，調查結果顯示，在2022年股市暴跌之後，投資者仍然感到震驚，隨着經濟放緩，人們對公司利潤前景的擔憂加劇。將不斷變化的格局帶回家，幾乎一半的參與者表示，本週股市的關鍵將是Apple Inc.、Meta Platforms Inc.和Exxon Mobil Corp.的季度業績，而不是美聯儲的決定，或是主席鮑威爾週三所說的任何事情。
(來源:MLIV Pulse調查)
人們普遍預計，美聯儲將在2月1日加息25個基點，這是近一年來的最小漲幅。
RDM Financial Group首席投資官Michael Sheldon表示：“目前投資者存在很多消極情緒和不確定性，這是有充分理由的。”
“這是一個艱難的時期，因爲最近幾個月隨着股價上漲，金融狀況有所放鬆，這不是美聯儲想要的，因爲它正試圖放慢經濟以抑制通脹。”
標普500指數本週進入2023年上漲6%，有望創下自2019年以來的最佳1月漲幅，原因是通脹放緩和增長降溫的跡象，促使人們押注美聯儲即將結束其緊縮週期。儘管如此，幾十年來最激進的加息努力，加上價格和工資的螺旋式上漲，爲企業增加利潤創造了一個充滿挑戰的環境。
大約90%的調查受訪者預計2023年通脹將繼續下降，但仍高於美聯儲2%的目標。這與對股市的疑慮相吻合，因爲通脹將保持高位多久的問題讓投資者很難在2023年爲自己定位。
看漲股票的人佔少數，只有18%的調查參與者表示，他們預計在下個月增加對標準普爾500指數的投資。超過一半的人表示他們將保持曝光率不變，而約27%的人預計會降低曝光率。
(來源:彭博社)
隨着收益的增加，首要問題是增長軌跡。美國經濟正顯示出央行希望看到的溫和放緩跡象，因爲它試圖在不引發急劇下滑的情況下抑制通脹。
RDM Financial Group的Sheldon表示：“這可能是美國經歷過的最受期待的衰退，如果真的發生的話，一些經濟指標已經表明它有可能發生。”
“股市可能已經觸底，但隨着投資者將疲軟的經濟數據和較低的利潤考慮在內，看到春季進一步走軟我不會感到驚訝。”
債券交易員預計，經濟形勢將非常糟糕，美聯儲將不得不在今年晚些時候降息，掉期定價表明美國央行將在2023年年中首次將政策利率上調至略低於5%或更低。部分押注是預期通脹將繼續下滑，從而爲美聯儲提供調整空間。
“歷史告訴我們，在上次加息九個月後，美聯儲傾向於降息，”CFRA首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)在接受彭博電視採訪時表示。
這與多位美聯儲官員發出的信息形成鮮明對比，他們表示今年將加息5%以上且不會降息。
超過一半的調查參與者表示，他們同意DoubleLine Capital LP首席投資官Jeffrey Gundlach的觀點，即最好觀察債券市場對美聯儲路徑的看法——而不是央行官員發出的信號。
明顯的風險是，由於美聯儲對猖獗的通貨膨脹和美國國債收益率飆升做出積極反應，去年遭受重創的股東可能會一廂情願。
一些投資者警告不要與美聯儲作對，尤其是在經濟的各個角落，比如勞動力市場在面對更高的借貸成本時表現出韌性的情況下。
“國債市場相當自滿，”Brandywine Global Investment Management投資組合經理Tracy Chen表示。“我認爲美聯儲今年不會降息，因爲他們可能對就業市場形勢不滿意。因此，美國國債可能會再次遭到拋售。”
投資者：需工具對衝中國市場風險
在中國股票被納入基準全球指數四年後，中國市場的動盪時期突顯出需要更廣泛的方法來防範風險。例如在中國近3000只上市股票中，只有50只流動性最強的股票有期貨交易。證券借貸也被禁止，阻止了香港和中國大陸之間的股票做空。
Ernest & Young亞太區金融監管負責人Eugene Goyne表示：“如果你不能完全風險管理你在市場上的交易敞口，就會增加交易成本。在中國市場進行交易仍然存在重大阻礙。”
(來源:彭博社)
中國熱衷於吸引外國資本進入其10萬億美元的市場，但也對其影響持謹慎態度。在過去幾年中，它放寬了外國配額，並建立了股票、債券、交易所交易基金的交易鏈接，並且很快還將鏈接其利率互換市場。
但官員們表示，他們密切關注可以造成大幅波動的快錢。記憶猶新的是2015年的市場暴跌，導致1400多家上市公司停牌、數月的股票和貨幣干預以及爲剷除賣空者而進行的調查。
亞洲證券業與金融市場協會股票和後期交易董事總經理Lyndon Chao表示，擴大包括證券借貸在內的對衝工具將是擴大中國A股市場對全球機構投資者吸引力的關鍵。
“現在A股市場的玩家大多是隻做多的被動型指數基金和一些量化基金，”他說。“如果你開放證券借貸，你可以吸引更多活躍的經理，包括市場中性對衝基金，他們可以爲市場增加大量流動性，但他們需要獲得充滿活力的證券借貸環境。”
根據中國人民銀行的數據，外國投資者仍佔市場的一小部分，持有約4.7%的中國股票。
早在2019年，MSCI Inc.就列出了進一步深化中國股票納入的四個條件。其中一些已經得到滿足，包括允許代表多個客戶下單的綜合交易安排。交易所還消除了兩個市場之間假期不匹配的問題，這兩個市場每年關閉交易約一個月。
另一個突破發生在去年，當時MSCI在香港交易所推出A50期貨，與新加坡的中國股票期貨交易展開競爭。到目前爲止，新加坡的期貨仍占主導地位。
“建立流動性需要時間，”香港交易所聯席首席運營官威爾弗雷德·姚(Wilfred Yiu)上週表示。“我們在這裏提供合適的產品套件，並確保有充足的流動性來促進交易。”
其他產品也在籌備中包括Swap Connect，一旦到位，將把香港和國際投資者與中國的利率互換市場聯繫起來。
另外，在中國9月份提供支持後，預計還會有更多中國政府債券期貨上市，增加了另一種潛在的對衝工具。根據港交所數據，截至2021年12月，國際持有的中國債券從2017年6月的9000億元增至4.1萬億元。
其他被認爲需要解決的結構性問題纔能有意義地推動跨境計劃： 允許在滬港通和ETF通中進行大宗交易 提高或取消外資持股30%的上限 加強訂單修改，以便更容易在動盪的市場中更正被動交易訂單，而不必完全取消訂單。
“所有這些都在一定程度上抑制了市場的流動性，”戈恩說。“把這些加起來，累積效應是巨大的。”
香港新任市場監管機構負責人梁詠琪本月給投資者帶來了一些希望，稱今年將有更多的對衝產品覆蓋中國市場。
香港今年將推出更多風險管理產品，而香港證監會行政總裁提到，今年是否會取得有意義的進展仍有待商榷。一些人指望在新冠疫情後的推動下擴大市場準入，特別是一項將香港財富管理與中國南方城市聯繫起來的新計劃。
“在過去幾年裏，我們因新冠疫情政策而陷入困境，”香港投資基金公會行政總裁Sally Wong說，該公會代表管理着超過52萬億美元資產的公司。
“現在隨着重新開放，我們需要重新設置。”
儘管如此，更廣泛的進展仍將取決於北京的監管機構。“一定程度的耐心是現實的，”戈恩說。“它可能達不到國外市場的預期，但你面對的是一個規模龐大的資本市場，它有自己的國內議程和需要解決的轉型問題。”