00:54十二月 06, 2021Reuters

港報財經評論:中概股滿目瘡痍,擇機低吸心頭好--信報12月6日

中概股在中美監管政策夾擊下,周五於紐約市大瀉,受影響的範圍甚闊,不限於科網股,三大電動車股小鵬 ()、理想 ()及蔚來 ()重挫9%至16%,而科網股插水7%至8%亦十分普遍,反映95隻中概股走勢的納斯特金龍中國指數勁跌9.1%,出現如此巨大跌幅,主要是投資者擔心中概股的除牌風險。金龍中國指數跌破8月以來的重要底部後,下滑勢頭加速;同樣,本港的恆生科技指數 (.HSTECH)在6,000點附近的底部穩守4個月後,今天應會失守,且看5,500點能否守住。滿街鮮血的日子,往往危與機並存,宜密切留意機會,靜待風雲過去。

美國的除牌新規是一場政治把戲,政治總要由政治解決。同一時間,滴滴出行 ()宣布從美國除牌並回歸本港上市,該股當日「私逃」美國掛牌,觸犯天條,在內地壓力下除牌,選擇來香港,本是預期之內,但公布的時間是巧合抑或有心安排,便無從稽考。客觀效果是中概股遭恐慌性拋售,當地投資者不知哪隻股會跟著除牌,於是要錢不要貨。滴滴暫未見有為投資者安排退路,例如現金回購,股民恐慌也非無因。滴滴收市勁插22%。

不過,中概股周五的恐慌拋售,也可能是中美展開談判的契機。中證監周日發聲明,一方面反對美方把監管法規政治化,另一方面也提出建設性的回應,認為美國監管機構暫時不能檢查為中概股提供審計服務的中國會計師事務所,是跨境監管合作領域的問題,應當通過加強雙邊監管合作來解決;中方對通過對話和合作解決美方關切始終秉持開放態度,期待雙方監管機構通過對話解決分歧,共同為跨境上市企業營造良好的監管環境。

中方沒有關上談判大門,看來日後的方向是大家談出一個機制,例如,美方提出要求審核會計底稿的個案後,由中方監管機構研究批準與否,若只涉企業賬目懷疑造假問題,雙方應無異議,例如要看瑞幸咖啡的底稿,中方理應不會不批,若有涉及國家機密,則從長計議。

中概股大冧市對美國沒有好處,因為美國投資者持有大量中概股,今年損失慘重,美國證交會不搞好此事,等於搬石頭砸自己的腳。此外,沒有中概股的紐約股市,美國金融專業服務將失去不少生意。本欄相信,中美這方面的爭拗始終會有個了斷,不妨趁恐慌市低吸心頭好。

周五晚另一重要消息是恆大 ()被要求履行2.6億美元擔保義務,公司稱目前的流動性情況,難確定是否有充足資金履行該財務責任。廣東省政府隨即發公告,表示應恆大要求派工作組進駐,以便有效化解風險、保護各方利益及維護社會穩定。

一行兩會亦發出公告,內容大致是指房地產市場已逐步恢復常態,恆大是個別事件,歸咎公司經營不善、盲目擴張;銀保監已指導銀行保險機構做好對房地產及建築業的金融服務。

政府工作組要進駐恆大,表面上頗為負面,反映情勢危急,但從另一角度看,政府開始直接介入,對整體房企的債務危機可能是出現轉機的訊號。房企一邊面對樓市成交放緩,收入銳降,流動性不足以還債的風險;另一邊是債權人獅子開大口,重組債務條件愈來愈辣,這也是美國人定下的遊戲規則,先是信貸評級公司下調評級,企業融資機會收窄,逾期歸還本息後,又被進一步下調評級,就如死亡漩渦,是十分典型的新興市場故事,愈窮愈見鬼。

其實一些內房面對流動性不足,只要內地銀行願意提供3至6個月的過渡融資,危機便可暫時穩定下來,資產亦可有序地出售。房企在目前的動盪金融環境下,再融資難度甚大,自救機會愈來愈渺茫,最終由國營銀行出手穩定局面,似乎是唯一出路。

內房股中,不少股價只及賬面值的10%至20%,雖然房地產價格也在下跌,但折讓之大主要反映不利的金融形勢,若能把情況稍為穩定下來,內房股有博折讓收窄的空間。

另一個轉機也是來自政策,國務院總理李克強周五提到會適時降準,加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。今年是內地信貸收得較緊的一年,收回了去年放出的一些槓桿,而隨著美國貨幣政策開始收緊,當地需求理應降溫,中國明年有需要加大力度刺激內需,以抵消外圍的風險,本月稍後召開的中央經濟工作會議應有新動向,明年中港股市的表現或可改善。

美國納指周五下滑1.9%,道指則微跌0.17%,兩大指數表現的差異,反映投資者擔心加息多過經濟放緩。美國11月份非農新增職位初值為21萬個,遠低於市場預期的55萬個,該數字主要來自訪問企業。至於另一個對象為家庭的調查,顯示就業人數增加達110萬人,失業率由4.6%跌至4.2%。今年以來非農初值往往偏低,隨後多向上修訂,迄今累積的上調新增職位便達96.7萬個,所以,11月份數據也有頗大機會向上修訂。

市場及聯儲局開始聚焦通脹,對科技股較為不利。納指自11月19日高點計,至周五累積跌了5.2%,9月份的一波調整下挫7.6%,2月份的調整更達10.9%,以今次聯儲局收緊貨幣政策的大環境,估計納指100的調整幅度起碼是2月的級數,甚至更大。(完)

註:以上的評論僅為摘要,並且不代表路透立場。