08:42十二月 07, 2021Reuters

《中國債市綜述》降準官宣獲利了結打壓市場走軟,再貸款利率下調提振有限

雖然有中國央行火速降準,以及支農、支小再貸款利率下調的消息,但中國債市周二整體走軟,10年國債期貨主力合約大幅下跌超0.4%;現券走勢相對平穩,不過收益率亦上行了1-2個基點(bp)。

交易員稱,降準消息此前市場已有充分反應,疊加今日市場資金面有所收斂,且市場針對放鬆地產調控等寬信用舉措的擔憂,導致部分獲利盤選擇了結獲利,即便再貸款利率下調的報導亦未能帶來太大提振。

他們並表示,政策組合拳暗示貨幣環境仍偏向寬鬆一方,而且經濟基本面疲弱態勢短期難以扭轉,債市依然存在向好空間;關注本月MLF(中期借貸便利)及貸款市場報價利率(LPR)情況。

“利好出盡的反應,降準就不用說了,昨天交易時間都反應完了,今天雖然盤中出了再貸款利率(下調)的消息,但看著出貨的還是多,”北京一券商交易員說。

上海一銀行交易員亦稱,今天資金面也有點收斂,而且在昨天政治局會議上沒有再提“房住不炒”,市場猜測地產調控放鬆可能要開始。

“包括再貸款這個,其實都是寬信用的一些措施,邏輯上是利空利率債的,很多人可能就選擇先獲利出場了,”他說。

10年期國債活躍券210009券收益率最新成交在2.8775%,較上日尾盤升1.55個bp;10年期國開活躍券210215最新報在3.0925%,較上日尾盤升1個bp。

“期貨反應更大,現貨要相對穩一點,所以我感覺可能是暫時的獲利回吐,短期向好的趨勢應該還在,”華東一銀行交易員說。

他並表示,基本面總體還是偏弱的,目前看這一系列穩增長措施也說明了未來貨幣環境還是比較友好,趁市場回調時買入應該還是會獲利。

另外,北京一銀行交易員還稱,再貸款利率下調後,可以密切關注本月的MLF操作利率和LPR報價情況,“MLF利率要也下調的話,那真是全面降息實錘了,(10年國債收益率)2.8%怕是要保不住。”

上周五中國總理“適時降準”話音剛落,中國央行周一即宣布,12月15日(下周三)下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。為中國年內第二次降準。央行稱此舉是貨幣政策常規操作,穩健貨幣政策取向沒有改變。

消息人士周二稱,央行還決定自今日(12月7日)起下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點,這是時隔一年多央行再度下調支農、支小再貸款利率。

周一召開的中共中央政治局會議指出,中國明年要保持經濟運行在合理區間,保持“社會大局穩定”,迎接黨的二十大召開;要推進保障性住房建設,支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,促進房地產業健康發展和良性循環。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的收盤情況:

北京時間16:22

兩年期

五年期

10年期

TS2203 (CTSH2)

TF2203 (CTFH2)

T2203 (CFTH2)

現價(元)

100.78

101.055

99.805

較上結算價漲跌

-0.05%

-0.16%

-0.42%

盤中最高(元)

100.84

101.220

100.165

盤中最低(元)

100.775

101.030

99.785

**降準消息落地資金反收斂**

在總理發聲後中國央行迅速宣布降準,不過銀行間資金面進一步收斂,整體緊平衡,隔夜回購加權利率跳漲逾30個基點(bp)。月初資金轉暖後回購成交逐級回升,寬鬆政策再出帶動債市多頭情緒,並激發機構加槓桿熱情繼續升溫,銀行間回購總成交再破5萬億元關口。

交易員並指出,降準後對跨年流動性預期更為樂觀,需求的過快膨脹導致短期供需壓力偏大,市場很快會動態糾偏,短期流動性不會出現趨勢性緊張。下周三降準實施,在部分置換到期MLF(中期借貸便利)後,應該足以護航跨年流動性,但增量投放規模應該也不會太大,不會改變整體平穩的大勢。

“緊平衡吧,都去買買買(債券)了,要降準了開始提前加槓桿了,”上海一銀行交易員稱。

中國貨幣網數據顯示,周一銀行間質押式回購總成交規模約52,612.83億元人民幣,較前一日(12月3日)的48,352.83億元增約8.8%,其中隔夜成交續升至46,569億元,占比近九成。

上述交易員談到,月初雖資金供給較為充足,但需求端快速增加,而且近兩日公開市場還是凈回籠的狀態,這仍會加劇供需的不穩定性,短暫波動後應該會趨於平穩。而且對於降準後的資金狀態也不能過於樂觀,“央行肯定有過測算的,不能‘大水漫灌’不是白說的。”

天風證券固收研究團隊孫彬彬、許銳翔認為,就本次降準而言,由於12月和明年1月分別有9,500億元和5,000億元MLF到期,本次降準的1.2萬億資金可能相當一部分都用來歸還MLF,這與7月降準較為類似,因而本次降準可能也不會帶來資金面的明顯寬鬆。

北京一保險交易員談到,雖然降準後可保跨年流動性無虞,但結構性矛盾還是難以消除,特別是對非銀機構,“借跨年(資金利率)估計還是不便宜。”

除受此前降準影響的7月和8月以外,央行對9月、10月和11月到期的MLF均進行了等量續做。12月僅有一筆MLF到期,為12月15日的9,500億元。(完)