Z-spread

什麼是Z-spread？

Z-spread，又稱零波動利差（Zero-Volatility Spread），是指必須加到政府零息殖利率曲線上每個點的固定利差，使債券未來現金流量的折現值總和等於其市場價格。與單純比較殖利率差異不同，Z-spread會考量整條基準殖利率曲線的形狀，而非僅考量曲線上的單一點。

透過以下方程式求出利差：

債券價格 = ∑（現金流量 ÷（1 + 零息利率 + Z-spread） ^ 時間）

Z-spread（基點）= ZSpread × 10000

• BondPrice（債券價格） – 債券目前的市場價格，包含應計利息。
• CashFlow（現金流量） – 直到產生最低可能殖利率的贖回日期為止，各期的票息；最後一期則包含票息與贖回金額。
• Time（時間） – 從今天到各筆現金流量支付日的時間，以年為單位。
• ZeroRate（零息利率） – 相同期限的政府零息利率，以年有效利率表示，並根據已公布的基準殖利率推算而得。
• ZSpread（Z-spread利差） – 透過計算求得的固定溢酬，以小數表示。

Z-spread是衡量債券相對於基準零息殖利率曲線所需利差的標準指標，因為它能讓不同到期期限、票息金額及付息時程的債券之間，仍具有可比較性。