DevilTrader168
看多

中信证券:心动公司(02400)代理及自研游戏陆续上线,有望保持高速增长

HKEX:2400   XD INC
本文源自微信公众号“中信证券研究”。

心动公司(02400)拥有国内最大的垂类游戏社区TapTap(MAU过2000万),用户80%为90后群体,在Z世代群体拥有极强的话语权。同时,公司也是游戏出海先锋,且自研能力持续增强。我们认为,心动公司将是未来游戏产业的核心资产,当前对应20年业绩PE仅为16X,相比较头部游戏厂商的估值处于低估状态,预计随着自研游戏上线以及TapTap平台商业化能力持续提升,业绩和估值有望双击。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价36港币。

国内移动游戏保持景气,国产手游出海加速。

19年国内游戏规模约2308.8亿元,同比增长7.7%。其中移动游戏市场规模1581.1亿元,同比增长18.0%,保持较高速增长,行业景气度持续。全球游戏市场规模达1539亿美元,同比增长10.01%,预计2023年市场规模将达到2,147亿美元。结构上,由于移动手机的流行及移动互联网的渗透加深,手游市场取得显著发展,占比持续攀升,2019年达到56.9%,预计2023年占比有望达到62%。国内优质游戏加速出海,预计国产手游有望加速向欧美发达地区渗透。
公司拥有国内最大的游戏垂类社区Taptap,用户规模及商业化潜力提升空间巨大。
TapTap是国内最大的游戏垂类社区,MAU超2000万,且年轻用户占比高,90后占比约80%。我们测算,预计全市场核心游戏玩家用户约6400万,TapTap仍有4000万左右的用户增量空间。在商业化上,公司目前仅推出首页一条广告位,预计随着用户增长以及搜索广告的推出,商业化能力有望持续增强。
公司手游海外发行能力出众,自研能力不断提升。
公司是国产游戏出海先行者,拥有成熟的本地化发行及运营体系。2018年,公司在韩国市场的手游充值流水已达到88.7百万美元,在中国运营商中排名第一。公司的运营能力获得头部游戏厂商认可,获得了《明日方舟》(港澳台地区)、《不休的乌拉拉》(全球)等多个精品游戏的发行权。在自研游戏业务上,公司研发的《仙境传说RO》18年全球流水约20亿,公司目前在研多款产品有望在2020年下半年陆续上线。

风险因素:

政策趋严;产品不及预期;TapTap用户增长、商业化不及预期。

投资建议:

公司即拥有国内最大的游戏垂类社区,又拥有较强的游戏发行能力,同时自研能力持续提升。该行认为,随着TapTap用户及商业化能力的不断提升,公司代理及自研游戏的陆续上线,公司有望保持高速增长。同时,公司当前估值对应20年PE仅16XPE,同期,国内外头部游戏厂商的平均估值在30X PE,我们认为公司的营运能力不弱于头部游戏厂商,当前估值处于低估状态,随着业绩逐步落地有望优先修复到20X PE,长期看应与国内外一线厂商保持同一估值水平。我们预测公司2019~2021年公司EPS 1.1/1.6/2.2元,对应PE 23x/16x/11x,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价36港币。

評論

首頁 股票篩選器 外匯篩選器 加密貨幣篩選器 全球財經日曆 如何運作 圖表功能 價格 推薦朋友 網站規則 幫助中心 網站 & 經紀商解決方案 小工具 圖表解決方案 輕量圖表庫 部落格 & 新聞 推特
概覽 個人資料設定 賬戶和賬單 推薦朋友 我的客服工單 幫助中心 發表的想法 粉絲 正在關注 私人訊息 在線聊天 登出