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【美國】 Q1 GDP 好轉趨勢未變,上半年經濟有望步入擴張

TVC:DJI   道瓊斯工業平均指數
重點整理
美國 Q1 GDP 季增年率 6.4%(前 4.3%),而年增 0.4%(前-2.4%)由負轉正,絕對值進一步走高至 2020 Q1 以來新高,正式恢復疫情以前水準。
觀察細項,個人消費支出季增年率 10.7%(前 2.3%),而年增 1.6%(前 -2.7%)同樣由負翻正,商品支出絕對值強勁創高,服務支出也持續復甦。
民間投資部分,季增年率 -5%(前 27.3%),年增率 4.8%(前 3.7%)進一步好轉,雖然絕對值下滑,但主要原因為企業補庫存降低導致的短期現象。觀察住宅投資、非住宅投資也均再創歷史新高。

MM 研究員
觀察細項,個人消費支出季增年率 10.7%(前 2.3%),而年增 1.6%(前 -2.7%)同樣由負翻正,商品支出絕對值強勁創高。 而服務支出則在疫情壓抑下,仍未恢復 2020 Q1 水準,不過從細項中房屋、醫療保健、金融服務均創 2019 Q4 新高,僅交通運輸、娛樂、餐飲住宿服務等受限減災措施恢復緩慢。整體來看,美國經濟最大動能消費,主要受限於疫情相關的服務消費。

民間投資部分,季增年率 -5%(前 27.3%),年增率 4.8%(前 3.7%)進一步好轉,雖然絕對值意外下滑,但從細項可以發現住宅投資、非住宅投資均再創歷史新高,其中非住宅投資年增 2.7%(前 -1.4%),透露投資從疫情初期僅由房市帶動,轉向房市、企業投資雙動能。而拖累項目為民間庫存絕對值大幅下滑,負貢獻高達 2.64 個百分點,主因為商品消費強勁,企業補庫存尚未跟上,導致的短期現象。

整體來看,美國 Q1 GDP 絕對值進一步走高,弱勢項目服務消費,主要拖累來自疫情相關項目,預期隨著美國疫苗在 6 月就有望達到七成施打完畢的全體免疫水準,同時 Q1 儲蓄率仍高達 21%,未來 1 ~ 2 季應能支持美國消費經濟無虞。

另外,從民間庫存大幅下滑,搭配零售及製造業存貨銷售比均位於低檔來看,民間企業投資、招聘也將仍有動能,並同步反映在 JOLTS 企業職位空缺恢復疫情前水準,我們認為美國在消費、企業投資及招聘、就業的經濟正向反饋下,將有望見到美國 Q2 GDP 進一步走高,挑戰 2019 Q4 絕對值歷史高點,並推動經濟自上半年復甦,轉向擴張水準,給予美股行情基本面支撐。
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