Fin du QT de la FED, quel impact sur le dollar US ?

Depuis le lundi 1er décembre 2025, le QT de la FED initié en 2022 a été mis à l’arrêt. L’évolution du bilan de la FED a toujours eu un impact majeur sur les actifs boursiers, notamment sur le marché des changes. Par quels mécanismes ? Quel impact attendre sur le FX et le dollar US ?

Depuis le lundi 1er décembre 2025, la Réserve fédérale américaine (Fed) a officiellement mis fin au cycle de resserrement quantitatif (QT) entamé en 2022. Cette décision marque un tournant important dans la politique monétaire américaine : la contraction du bilan, qui avait durci les conditions financières pendant plus de trois ans, est désormais terminée. Historiquement, l’évolution du bilan de la Fed exerce une influence considérable sur les marchés financiers, et en particulier sur le taux de change du dollar américain (DXY). Pour autant, la fin du QT n’a pas la même portée que le début d’un programme d’assouplissement quantitatif (QE).

Il est vrai qu’arrêter la réduction du bilan signifie que la Fed cesse de retirer de la liquidité du système financier. Cette évolution est, en théorie, neutre à légèrement baissière pour le dollar. En effet, moins de pression sur les taux d’intérêt réels diminue l’attrait relatif du billet vert, notamment face aux devises offrant un portage plus élevé. Dans les périodes où le QT prenait fin, le dollar tendait d’ailleurs à s’affaiblir progressivement, comme on peut l’observer dans les cycles de 2012 ou 2019. La simple stabilisation du bilan desserre un peu les conditions financières, ce qui favorise une rotation vers des actifs plus risqués ou plus rémunérateurs en dehors des États-Unis.


Cependant, il est essentiel d’insister sur un point souvent mal compris : la fin d’un QT n’équivaut absolument pas au début d’un QE. Dans un QE, la Fed achète massivement des obligations, injectant une quantité importante et régulière de liquidité dans l’économie. Ces achats exercent une pression directe à la baisse sur les rendements à long terme et affaiblissent plus nettement le dollar. À l’inverse, lorsque le QT s’arrête, la Fed ne fait rien de plus que rester immobile : elle ne retire plus de liquidité, mais elle n’en ajoute pas non plus. Le bilan se stabilise, parfois de manière légèrement fluctuante, mais il ne se ré-enfle pas mécaniquement.

La différence est donc fondamentale :
• Fin du QT = stabilisation, impact modéré, souvent neutre ou légèrement baissier pour le USD.
• Début du QE = expansion du bilan, impact nettement baissier, car l’offre de dollars augmente.

En résumé, la fin du QT en décembre 2025 peut contribuer à un environnement un peu moins favorable au dollar, mais son effet reste limité en l’absence de signaux indiquant un virage vers un véritable QE. Les prochains mois dépendront donc davantage de l’évolution des taux directeurs, de l’inflation, et des attentes de politique monétaire que du seul arrêt du QT.







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