20190402 中國大驚奇

2019年4月2日

News：
1. 中國官方PMI數據自2月低點49.2反彈至50.5，大幅超出市場預期
2. 美國ISM製造指數自2月54.2上升至55.3，優於預期54.5
3. 美國3月零售銷售月率較2月下滑0.2%，未對市場造成影響。
4. 歐元區3月PMI終值47.5，低於2月47.6，放緩速度降低
5. 英國議會否決8項退歐方案，首相梅伊必須重新擬定方案。否則4/12硬脫歐風險上升。不過市場上現在不關心英國硬脫歐風險。
6. 中國貿易代表團再度訪美，進行第三輪磋商。市場充斥對貿易談判的樂觀預期。

Portfolio Direction:
1. 平倉ZAR IRS 3Y
2. 台幣5Y IRS看價格平倉，價位83以上
3. USD IRS 2*10、2*5；EUR、AUD IRS保留

Comments:
台幣利率：美債殖利率反彈，帶動台債走勢，同時市場一直擔心的中國PMI演出驚奇大逆轉，提振市場信心。台債殖利率上彈。收盤價方面，10年指標券R券上漲0.59Bps至0.7739%，成交44億；5年券下跌0.3bps至0.6455%，成交僅3億。清明長假前市場還是偏向謹慎。展望後市，雖然國際的基本面在中美製造業經理人指數雙雙優於預期下，暫時緩解經濟快速放緩的憂慮，然台債的籌碼優勢依然有利做多。方向上，如果美債持續向2.60%測試的話，台債或有機會測試0.80%的壓力。然而推估0.80%應是頗為強近的壓力，於此可以再買進台債，10年區間暫看0.76%~0.80%。IRS方面，5年及10同樣受到美元利率上升帶動而上漲。能否持續反彈還是要看美元利率的態度。比較麻煩的是ISM數據轉好貨造成一波risk on，應趁此時平倉手上的部位，台幣IRS暫時偏中立。

外幣利率：美元方面，受中美製造業數據提振市場信心影響，美債殖利率大幅彈升。2年漲7.26bps%至2.3326%；5年漲8.85bps至2.3215%；10年漲9.59bps至2.5009%；30年漲7.58bps至2.8901%。10年債期貨下跌至123*195。曲線方面，市場擔憂的曲線到掛稍有緩解，2*10 IRS擴大1.20bps至4bps。Bond-Swap則漲跌互見，短天擴大而長天收窄。展望後市，近日利率反彈，自數據上解釋或為基本面的放緩得到緩解；另外是中美貿易談判進展順利，雙方領導可能在本月會唔。然而技術面上看，或許還不能稱做反轉到來。畢竟，上週利率快速下跌造成乖離率過大，機率上有大幅修正的可能；另外兩年及五年的利率紛紛接近支撐，回彈亦屬正常。至於回彈的幅度初步先抓月線的壓力。如果向上突破月線，將平倉空利率的部位。另外，日線及周線的MACD皆轉揚，不排除1~2週內利率回測季線壓力的可能，約當2.60~2.65%。大的方向上，基於聯準會的政策及各國央行依然偏寬，同時年線及半年線初始死亡交叉，對利率還是偏空看待。歐元、澳幣利率方面走勢大至受美元帶動，同樣自前週的低點回彈近10bps。首先要測試月線的壓力。總的來說，對利率的看法在主要央行紛紛轉鴿的大方向上，利率要大幅彈升甚至扭轉趨勢暫有難度。畢竟，沒有通膨壓力，央行沒必要升息。

股市：股市應該是昨天最歡慶的市場。市場上沒有壞消息，或說少數的壞消息(弱於預期的零售銷售、脫歐不順)沒人關心。SPX 大漲32.79點至2867.19，再次逐步接近去年高點2939.86。恐懼貪婪指數由49上升至54，還處在中立範圍。本週尚有NFP數據要公佈，初步想法是市場不會很關心。重點還是擺在對貿易談判的樂觀預期。歐股同樣受到激勵，收3385.38。台股比較詭異，開高收低10642.63。中國是昨天最大贏家，持續上攻。社會融資看似觸底。方向上，如有回調則可再次買進。

商品：油價受到基本面數據大幅優於預期的激勵大漲。WTI收61.59。又突破壓力線。技術上所有線都上彎，除非股市又大幅下跌，否則或難有下跌的空間。穀物方面，小麥狹幅盤整，方向看季節性弱勢。玉米則在隔夜大跌後稍做反彈，但同樣看季節性弱勢。黃豆受惠於貿易談判的樂觀預期反彈；糖價則維持狹幅盤整的走勢。