【美國】 聯準會紀要：大多數委員認為今年降息是適當的

重點整理

• 經濟與通膨：關稅對通膨影響之不確定性仍高，消費狀況目前仍穩定，但部分證據顯示支出有所放緩。

• 貨幣政策前景：普遍支持先保持觀望態度，不過大多數委員認為今年降息是適當的，與此同時，仍有一些委員認為今年不應降息。

• 紀要公佈後，FedWatch 預期 2025 年降息幅度為 2 碼，2026 年降息幅度為 3 碼。

MM 研究員

台灣時間 7/10 凌晨 2:00 公佈了 6 月 FOMC 會議紀要，我們以兩大重點解讀： 經濟與通膨：不確定性放緩但仍處高檔，對經濟造成部分壓抑

• 針對不確定性，委員認為 經濟前景 的不確定性自上次會議以來已有所下降，但仍處高檔，其中也體現在對通膨的影響上，例如若關稅造成供應鏈中斷或拖累生產力，對通膨將產生更大的上行壓力，反之，若貿易協議能夠迅速達成、企業能夠迅速調整其供應鏈，關稅對通膨的最終影響可能會較為有限。此外，對於小型企業或利潤空間較小的企業而言，關稅成本的轉嫁程度也可能會更高。

• 針對就業市場，大多數與會者認為關稅的提高與不確定性將對壓抑勞動需求，少數（a few）委員指出部分指標已經出現走軟的跡象。至於消費狀況，一派委員認為數據顯示 消費者支出 保持穩健增長，另一派委員則認為其他數據表明支出有所放緩，並提到中低收入家庭正在轉向較低成本的商品，顯示委員之間對於經濟狀況的解讀也存在些許分歧。

貨幣政策前景：大多數委員認為今年降息是適當的

• 針對貨幣政策前景，委員普遍同意在經濟和 就業市場 仍然穩健的背景下，可以先保持觀望態度，不過大多數（most）委員認為今年降息是適當的，且幾位（a couple of）表示若數據發展符合他們的預期，便會對於下次會議就降息保持開放態度。

• 與此同時，仍有一些（some）委員認為今年不應降息，主要是考量到 通膨 仍超過 2% 目標，且上行風險持續存在，而經濟則預期能夠保持韌性，此外，數位（several）委員也表示目前利率可能與中性利率差距並不遠。在上述考量的差異下，委員之間對於降息態度存在分歧。

整體而言，本次紀要與我們在上週 快報 中整理的委員發言傳達一樣的態度，整體雖延續觀望基調，同時大多數委員卻也表示今年降息是適當的。而近日川普延後關稅談判的動作也符合我們原先預期，有助於消除委員們對「政策不確定性」的顧慮，為後續降息鋪平道路。紀要公佈後，FedWatch 預期 2025 年降息幅度為 2 碼，2026 年降息幅度為 3 碼。 推薦閱讀

• 【行情快報】中國政策新走向，長線的三大關鍵！

相關圖表：美國-聯準會隔夜逆回購交易量(ON RRP)