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【中國】央行降準降息,中美談判預期升溫下人民幣走強

重點整理

  • 5/7 中國人民銀行(央行)、證監會、金融監管局召開聯合新聞發佈會,公佈一系列金融政策穩定市場預期,其中,以人民銀行的政策細節最為具體,可歸納為以下幾點:

    • 總量性貨幣政策:調降存款準備金率 0.5 個百分點,將作為政策利率、利率走廊中樞的 7 天期逆回購利率,調降 0.1 個百分點至 1.4% 。
    • 結構性貨幣政策:汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率,由原來的 5% 直接降到 0%;
    • 科創產業支持:「科創及技術改造」再貸款額度,從 5000 億元增加至 8000 億元;新設立 5000 億元的「服務消費與養老」,再貸款。
    • 房市政策:五年期以上的個人住房公積金利率(比一般商業貸款利率、首付更低的房屋貸款),首套房貸利率從 2.85% 降至 2.6% 。
    • 資本市場支持:繼去年設立 5000 億額度的「互換便利工具」供機構投資人持續買股票後,央行本次再度設立「債券風險分擔工具」,向機構投資人、地方政府提供低成本資金,用於購買科創債券、分擔債券違約損失、直接提供企業債融資等,惟總額度暫未公佈。
  • 會議當日,滬深 300 、恆生指數收復 4 月初關稅血洗日的所有跌幅,此外我們注意到,本週以人民幣為代表的亞幣匯率強勢,美元 / 人民幣在 5/5 一度升破 7.2 大關創半年新高,背後源自市場對中美經貿談判預期的升溫,而人民幣走強也為央行的寬鬆提供了關鍵窗口期。

MM 研究員

我們認為,人民銀行(央行)選在這個時機祭出新一輪寬鬆救市措施,主要源於兩方面因素:

  • 中美貿易談判現轉機:上週五(5/2),中國商務部首次針對關稅給出積極回應,表示已注意到美國方面發出的談判邀請信號;本週二(5/6),商務部進一步指出,發改委主管將在瑞士與美國財長會談,疊加川普前幾週對中國關稅的口吻放軟,顯示中美之間最激烈的關稅報復階段暫時結束,決策層或已對關稅最壞情景有了判斷,故於此時祭出準備已久的政策禮包。
  • 人民幣匯率大幅走強:中美貿易談判預期的升溫,更進一步驅動人民幣匯率走強,並在週一、週二創下近半年新高,美元 / 人民幣匯率從 4/8 的 7.42 攀升至本週 5/5 的 7.19,帶動中美利差趨向穩定,為央行的降凖、降息打開政策空間。

除人民銀行之外,金融監管局、證監會主管也在新聞發佈會中喊話,強調陸股上市公司的營收較大成分集中在境內,無須過度擔憂,並承諾針對受關稅影響大的上市公司進行紓困;在市場流動性方面,繼續擴大保險機構對股市的中長期資金配置,調降保險公司的股票風險因子,但這兩個部門所談及的內容,更多是針對股市的信心喊話,相較於人民銀行的貨幣政策,暫時缺乏更多細節。

我們認為,本次政策禮包,除涉及總量層面的降凖、降息之外,汽車融資租賃公司的存準率降至零值得關注,此舉可能旨在與汽車消費品換新補貼政策協同,進一步催化車市買氣;此外,針對企業債的次級市場流動性支持、初級市場發行支持,及違約風險分擔等措施,也是本次亮點之一,有望與科創及技術改造再貸款工具協同,進一步支持產業升級、供應鏈韌性強化。 推薦閱讀

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