【评级】国盛证券维持阿里巴巴-W(09988.HK)“买入”评级

重申买入评级。我们预计阿里2025-2027财年收入为10109/11134/12144亿元；non-GAAP归母净利1600/1830/2062亿元。基于核心电商10x 2025e P/E、云计算3x 2025e P/S、大文娱及其他业务2x 2025e P/S，我们认为阿里巴巴的合理目标价在港股（9988.HK）114港元/美股（BABA.N）116美元，维持“买入”评级。