美聯儲FOMC 2月利率決議前瞻
本周美聯儲將放緩加息幅度至25個BP至475BP已成共識,雖然近期通脹數據下行趨勢明顯,但此次聲明將繼續強調通脹高企。鮑威爾也將表示,放緩加息是為了更謹慎的調整貨幣政策,美聯儲打擊通脹的使命沒有改變。
美聯儲正在實現預期的利率峰值,但預計FOMC這次不會表明緊縮週期結束。措辭方面,政策聲明可能會將“持續加息”修改為“進一步加息”,暗示FOMC認為峰值將近,為了與未來加息的態度軟化形成對沖,FOMC可能會增加一個說法,“在一段時間內維持限制性利率是合適的”。
由於此次FOMC不發佈點陣圖,鮑威爾在記者會期間發表的言論較為重要,可能會強調未來數據對決議的重要性,因為3月決議前將公佈2次非農數據和2次CPI數據。
USINTR交易想法
美聯儲FOMC 11月利率決議、政策聲明解讀美聯儲FOMC 11月利率決議、政策聲明解讀
北京時間11月3日美東時間2022年11月2日,美聯儲公佈加息75bp的利率決議疊加會後鮑威爾新聞發布會,股債雙殺,加息預期上升。
11月再度加息75bp符合市場預期,就會議紀要而言市場作鴿派解讀;
鮑威爾新聞發布會接連潑冷水,市場作鷹派解讀。
對此本id認為:
<1>."在確定未來加息幅度時,美聯儲將考慮此前貨幣政策緊縮的累積影響,以及貨幣政策對於經濟活動、通脹、金融發展等方面影響的滯後性"
以此暗示美聯儲既要抗通脹,也要防止過度緊縮,放緩加息態度較為堅決。
<2>."隨著政策利率已升至4%,未來比加息的速度更為重要的是加息的高度和持久度"、"鑑於就業與通脹數據依舊強勁,未來利率的高點將更高,利率停留在高位的時間也將更長"、"現在考慮或討論暫停加息是非常不成熟的"
美聯儲雖有計劃放緩加息步伐,但加息的“戰線”卻被拉長了,以時間換空間的方式對風險資產來說似乎也並非好事。
<3>."經濟軟著陸仍有可能,但時間窗口變窄了"、“隨著利率走高,很難看到軟著陸”、"沒有人知道是否會出現經濟衰退,也沒人知道經濟衰退會有多糟糕"
美聯儲在經濟衰退方面承壓,開始為經濟衰退作預期管理,
綜上:
貨幣政策上雖放緩加息節奏,但這種“更高、更長”的表態意味著貨幣緊縮遠未結束,利率拐點也遠未到來。
距離今年的最後一次FOMC還有一段距離,期間市場還將得到兩份非農就業和兩份CPI通脹數據,如果數據表明通脹韌性依舊很強,或將引發市場對美聯儲的質疑,資產價格也將面臨更大波動。
疊加美股在尚未完成殺估值的情況下,預計美股仍存在月線級別的最後一跌。
美聯儲FOMC 9月利率決議、政策聲明及經濟預期前瞻本月美聯儲FOMC將於北京時間22日凌晨02:00召開
料將引起市場大幅波動
前瞻性的幾個觀點簡單陳述下:
<1>.9月加息75bp及以上已成定局
8月超預期的6.3%核心CPI年率一度令市場認為
本次FOMC有加息100bp的可能
引發風險資產大幅殺跌
目前加息75BP的概率在82%,加息100BP的概率在18%。
<2>.鮑威爾或將延續Jackson Hole會議鷹派基調
<3>.繼續強化加息預期、弱化降息預期
<4>.上調失業率預期、下調GDP預期
<5>.重點關注美聯儲最新點陣圖
當市場已經完全price in 9月加息75BP後
本次定會上調6月點陣圖預期
而2022年底利率目標則顯得尤為重要
"當潛在經濟衰退已無法避免下美聯儲會將目標利率提高到多少"
將成為後市走勢風向標。
<6>.對於後市加息路徑及市場反應:
如果未來通脹數據逐步放緩
美聯儲則會放慢加息腳步但今年不會降息
如果未來通脹仍然居高不下
那麼美聯儲將不得不在經濟衰退來臨之際,繼續大舉加息至4.5%
這種不確定性因素則會持續促使市場的高波動性
"風險資產尋底之路也會更加漫長、崎嶇"。
再次強調:
歷史級別的高通脹高緊縮環境下絕無牛市
"穩定的物價水平是經濟增長的核心前提"
目前還處於"滯脹"與"衰退"的過渡期
離"經濟復甦"還相距甚遠,認清現實、放棄幻想
灰犀牛釋放後會必然出現史詩級大機遇
囤下足夠的子彈才是今年的主基調
"大隱隱於市,不鳴則已一鳴驚人",你值得擁有。
淺談美國經濟、利率、通脹下半場穩定就業和平衡通脹是美聯儲的兩大政策目標
隨著8月就業市場增長放緩、失業率增加
以及7月CPI數據的回落
美聯儲再次陷入兩難抉擇
通脹是否會持續回落? or就業市場是否會持續強勁?
前幾期的觀點中本id多次提到:
未來"就業目標"會打敗"通脹目標"
目前來看已初現苗頭,但"寬鬆交易"還為時尚早。
致力於將核心CPI控制在2%左右的美聯儲
必然要以失業率增加及經濟衰退作為代價
70年代的經濟大蕭條另美聯儲畏懼
本id認為美聯儲目前沒有實力和決心
在2024年Q4前將核心CPI控制在2%左右
只能以時間換空間的方式將利率提高至4%左右後維持一段時間
在通脹持續回落前不會迅速降息
達成4%以上的利率目標後也不會再大幅加息
容忍通脹的同時
避免失業率大幅上升、經濟深度衰退、重蹈70年代覆轍。
(以下為70-80年代利率與通脹對比圖)
這也就意味著"滯脹式衰退"的周期會較為漫長
風險資產尋底之路更加崎嶇。
對於今年下半場的加息路徑本id的預測為:
75BP→50BP→25BP
我們,拭目以待。
美聯儲FOMC 7月利率決議、政策聲明解讀美聯儲FOMC於北京時間28日凌晨02:00召開完畢
上調聯邦基金目標利率75bp至2.25%-2.50%區間
2022年底目標中性利率維持在3.25%-3.50%區間
縮表節奏不變:9月(600億國債+350億MBS)
縮表可能需要持續2-2.5年
符合市場預期。
會後鮑威爾新聞發布會釋放的信號:
1.不再做出政策性指引;
2.為加息強度降溫;
3.承認經濟放緩,否認經濟衰退;
4.就業上升速度放緩,但依然強勁。
7月FOMC聲明符合市場預期
但鮑威爾會後講話市場反應強烈,投資者解讀為美聯儲偏向鴿派
納斯達克單日漲幅超4%
美元指數持續下挫跌破107關口
目前期貨隱含全年加息幅度314bp,較此前數據有所回落
市場開始押注9月加息50bp,11月加息25bp,12月加息25bp(目前概率不足50%)
但當前的加息預期路徑仍有較大的不確定性
1.GDP數據是否強勁
2.通脹數據是否持續高企
3.勞動力數據是否緊俏
個人主觀觀點:
1.年內有望結束加息
2.經濟數據的不確定性導致市場波動率加劇
3.衰退風險浮出水面、黑天鵝事件頻發,風險市場或仍有最後一跌。
美聯儲FOMC 7月利率決議、政策聲明及GDP數據前瞻
本月美聯儲FOMC將於北京時間28日凌晨02:00召開
同日晚08:30美國第二季度實際GDP年化季率初值數據公佈
料將引起市場大幅波動
<1>.7月加息75bp已成主流
6月份高達9.1%的CPI數據令市場一度預期本次FOMC加息100bp
但隨後美聯儲票委們迅速滅火降溫
目前市場預期9、11、12月份加息幅度逐漸收窄
年底或停止加息,明年初或開始降息 。
<2>.重點關注美聯儲主席鮑威爾會後講話
由於本次FOMC沒有點陣圖公佈及經濟預測
"美聯儲如何平衡高通脹風險與緊縮政策帶來的經濟衰退風險"
將成為後市走勢風向標。
<3>.美國第二季度實際GDP年化季率預期現分歧
目前市場給出的預期是0.9%
而向來以準確度較高著稱的亞特蘭大聯儲GDPNow模型預期為-1.59%(-1.6%)
兩者存在較大分歧
確定美國經濟衰退的依據通常是GPD與失業率
即GDP連續兩個季度負值、失業率持續6%以上才可以確定衰退
目前失業率較低暫不構成威脅
此次GDP數值公佈則陰晴不定
<4>.對於後市加息路徑及市場反應:
如果未來通脹數據逐步放緩
美聯儲則會放慢加息腳步直至降息
如果未來通脹仍然居高不下
那麼美聯儲將不得不在經濟衰退來臨之際,繼續大舉加息
這種不確定性因素則會持續促使市場的高波動性。