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被国家认定为第一批疫情物资重点生产企业,疫情受惠股: 鱼跃医疗 (002223.SZ)

SZSE:002223   JIANGSU YUYUE MEDI
业绩预览

公司公告一季度盈利同比增长50-55%,略超我们预期公司公告2020 年一季度业绩预览,归母净利润同比增长50%-55%至3.699 亿元-3.82 亿元。

关注要点

一季度利润增长强劲,主要由于国内疫情推动抗疫产品销量增长。公司在医疗器械产业上的完整布局,被国家认定为第一批疫情物资重点生产企业。公司在一季度持续推进抗疫产品的产量提升工作,其中无创呼吸机等呼吸类产品、 红外额温枪等体温检测类产品及“洁芙柔”手消等消毒感控类产品的出货量大幅增长。抗疫相关产品2019 年约占公司收入的35%左右,我们预计该比例今年有望进一步提升。

我们预计呼吸机2 季度销售有望继续受益于海外疫情。公司无创呼吸机产品已获欧盟CE 认证,且于4 月1 日公告该产品受到美国FDA 签发的紧急使用授权(简称“EUA”)。目前,我们预计公司日产量有望最高接近700 台,由于海外疫情爆发,我们认为公司4-5月份呼吸机订单依然充沛。该产品毛利率高于公司总体毛利率。我们预计2019 年公司创呼吸机收入约4000-5000 万,疫情加速医生对于双水平呼吸机的认知,长期来看未来有助于公司产品在医院端推广。

洁芙柔系列有望推向民用市场和非三甲医院。洁芙柔系列主要由中优医药生产。2019 年,该子公司收入超过3 亿,净利润率约20%,公司目前主要销售渠道在三甲医院,公司未来希望将该产品推向民用市场和非三甲医院。

估值与建议

考虑公司核心产品受疫情影响逐步放量,我们上调2020/2021 年每股盈利4%/3%至1.04 元/1.24 元,同比增长39.5%/19.5%。当前股价对应2020/21 年38.2 倍/32.0 倍P/E。考虑疫情对公司经营的影响,我们维持跑赢行业评级,上调目标价4%至45.3 元(对应43.5/36.4 倍2020/21 年P/E,14.0%的上行空间)。

风险

并购企业整合风险,原材料成本上升,电商发展不及预期。

- Futu

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