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不要老盯著iPhone銷量,這才是未來蘋果真正的增長引擎

NASDAQ:AAPL   Apple Inc
NASDAQ:AAPL
1、蘋果硬件的增長將趨緩,預計2018年的收入更多來自於基於硬件產品貨幣化所帶來的“年費”。

2、硬件方面,調查顯示市場對於新iPhone購買意願下降,歐美市場的增長放緩。相比發達國家,六月的調查顯示60%的中國消費者表示他們很有可能購買新款iPhone手機,比去年同期增長43%,達到三年來最高。

3、預計蘋果公司2018年實現兩位數的硬件增長和ASP(銷售均價)增長,2019年實現低的個位數增長。適度的升級周期和高的保留率驅動著產品持續的升級,而分期付款的購買模式和較低的價格吸引更多的人購買。

4、隨著iPhone的周期性下降,下一個增長機會是以iPhone用戶為基礎的貨幣化。例如,絕大多數iPhone用戶沒有支付蘋果的服務,瑞銀預計未來幾年蘋果將推出新服務。而隨著市場對蘋果“年費”特性的逐步認可,相關營收增長將提高股票市盈率。

5、而在政策紅利方面,稅改“遣返”資金可能會給蘋果帶來巨大的收益(允許公司將海外的巨額現金匯回美國中國),推動持續的回購。公司現在的股價基於FCF模型的估值僅僅只有10倍,相比其他的科技股,股票估值偏低。

瑞銀投資建議:買入

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