The Redoubling. BRBR: Der neue König der Sporternährung?

Über das Redoubling

Redoubling ist mein eigenes Forschungsprojekt, das die folgende Frage beantworten soll: Wie lange werde ich brauchen, um mein Kapital zu verdoppeln? Jeder Artikel konzentriert sich auf ein anderes Unternehmen, das ich meinem Modellportfolio hinzugefügt habe. Als Handelspreis verwende ich den Schlusskurs der letzten Tageskerze am Tag der Veröffentlichung des Artikels. Ich werde alle Entscheidungen auf der Grundlage einer Fundamentalanalyse treffen. Darüber hinaus werde ich bei meinen Berechnungen keinen Hebel verwenden, sondern mein Kapital um den Betrag der Provisionen (0,1 % pro Handel) und Steuern (20 % Kapitalgewinne und 25 % Dividenden) reduzieren. Um den aktuellen Aktienkurs eines Unternehmens zu erfahren, klicken Sie einfach auf die Schaltfläche „Play“ im Diagramm. Bitte verwenden Sie dieses Material jedoch nur zu Bildungszwecken. Nur damit Sie es wissen: Dies ist keine Anlageberatung.

Nachfolgend finden Sie eine detaillierte Übersicht über BellRing Brands, Inc. (Ticker: BRBR)

1. Tätigkeitsschwerpunkte

BellRing Brands ist ein auf die Convenience-Kategorie spezialisiertes Unternehmen für Verbraucherernährung. Das Unternehmen vertreibt proteinbasierte Produkte (trinkfertige Shakes, Pulver und Nährstoffriegel) unter wichtigen Marken wie Premier Protein, Dymatize und PowerBar. BellRing fungiert als Holdinggesellschaft, die die Geschäftstätigkeit dieser Marken überwacht und sich auf die Ausweitung des Vertriebs, die Marktdurchdringung und die Innovation im Ernährungsbereich konzentriert.

2. Geschäftsmodell

BellRing erzielt Einnahmen durch den Verkauf seiner Ernährungsprodukte (Shakes, Pulver, Riegel) über verschiedene Kanäle (z. B. Clubs, Masseneinzelhandel, E-Commerce, Convenience Stores, Fachgeschäfte) in den Vereinigten Staaten und international. Das Modell des Unternehmens konzentriert sich in erster Linie auf B2C-Verkäufe (Business-to-Consumer) über den Einzelhandel und Direktkanäle, stützt sich jedoch auch auf Partnerschaften mit Einzelhändlern, Distributoren und Auftragnehmern, um Produktion, Auftragsfertigung, Logistik und Regalplatz zu verwalten. BellRing investiert außerdem in Marketing, Markenaufbau und Haushaltsdurchdringung, um Wiederholungskäufe und höhere Kaufraten zu fördern.

3. Flaggschiff-Produkte oder -Dienstleistungen

Die wichtigsten Marken und Produktlinien von BellRing:

• Premier Protein: Die Flaggschiffmarke bietet trinkfertige Proteinshakes, Pulverversionen und erfrischende Proteingetränke. Dies ist der größte Beitrag zu ihrem Portfolio.
  
• Dymatize: Eher als Sporternährung/leistungssteigerndes Proteinpulver und verwandte Produkte positioniert.
  
• PowerBar: Eine traditionelle Marke für Nährstoffriegel, die eher als internationale Expansion fungiert.

4. Wichtige Länder für Unternehmen

Obwohl der Hauptmarkt von BellRing die Vereinigten Staaten sind, arbeitet das Unternehmen daran, seine internationale Präsenz auszubauen. Das internationale Wachstum von Dymatize wird als positiver Faktor angesehen. Die Marke PowerBar ist außerdem in über 35 internationalen Märkten vertreten, insbesondere in Europa. BellRing wird oft als „rein amerikanisches Lebensmittelunternehmen“ mit Ambitionen zur weiteren Globalisierung beschrieben. Da ein Großteil des Vertriebs und der Verbraucherpräsenz in den Vereinigten Staaten konzentriert ist, sind inländische Einzelhandels-, E-Commerce- und FMCG-Kanäle besonders wichtig.

5. Hauptkonkurrenten

BellRing konkurriert im breiteren Lebensmittel-, Getränke- und Reformhaussektor. Zu den wichtigsten Wettbewerbern und ähnlichen Unternehmen gehören:

• Medifast, Inc. (Gesundheitsnahrung und Diätprodukte).
  
• Große Konsumgüter- und Getränkeunternehmen wie Coca-Cola, Unilever, Keurig Dr Pepper, Hershey (über seine Getränke- und Lebensmittelabteilungen).
  
• Unternehmen, die auf Ernährung und Nahrungsergänzungsmittel im Bereich Protein, Gesundheit und Wellness spezialisiert sind.
  
• Zu den Wettbewerbern zählen laut Craft Amy’s Kitchen und andere Unternehmen in verwandten Lebensmittel-/Nahrungssegmenten.
  
• In aggregierteren Branchenvergleichen wird BellRing mit seinen nichtzyklischen Konkurrenten in der Lebensmittel- und Getränkeindustrie sowie in der Konsumgüterindustrie gruppiert.

6. Externe und interne Faktoren, die zum Gewinnwachstum beitragen

Externe Faktoren

• Makrotrends in den Bereichen Gesundheit, Wellness und funktionelle Ernährung: Da Verbraucher zunehmend nach Produkten mit Proteingehalt, Clean Label, Komfort und funktionellen Vorteilen suchen, ist BellRing gut aufgestellt, um die Nachfrage zu decken.
  
• Geringe Durchdringung in wichtigen Produktsegmenten: Das Unternehmen weist darauf hin, dass Cocktails als Segment noch immer eine relativ geringe Durchdringung in den Haushalten aufweisen (z. B. 48 % in einigen der erfassten Kanäle), was auf Wachstumschancen hindeutet.
  
• Ausbau des Vertriebs und neue Kanäle (E-Commerce, Convenience): Wachstum über nicht offensichtliche Kanäle, internationale Verkäufe und digitale Plattformen kann die Reichweite erweitern.
  
• Rohstoffzyklen und niedrigere Inputkosten: Günstige Trends bei den Rohstoffkosten oder Inputkosten (oder Absicherungen) können die Rentabilität verbessern. Im vierten Quartal 2024 gab das Unternehmen an, dass ein Rückgang der Nettokosten der verkauften Waren zu einer verbesserten Rentabilität beigetragen habe.

Interne Faktoren

• Markenstärke und wachsende Marktdurchdringung im Privathaushaltsbereich: Premier Protein verzeichnet ein starkes Wachstum der Marktdurchdringung, was die anhaltende Nachfrage stützt.
  
• Ausbau von Angebot und Produktion: BellRing hat kollaborative Produktionsnetzwerke aufgebaut und das Angebot erhöht, um Engpässen zu begegnen.
  
• Betriebseffizienz und Margensteigerung: Das Unternehmen nutzt Kostendisziplin, Einkaufs-, Performancegebühren (z. B. Performancegebühren) und Absicherungsstrategien.
  
• Aktienrückkaufprogramme: Das Unternehmen kauft aktiv Aktien zurück, um Kapital zurückzugeben und das Wachstum des Gewinns pro Aktie zu unterstützen.
  
• Produktinnovation und -erweiterung: Die Einführung neuer Produkte in der Kategorie Ernährung kann zur Steigerung von Absatz und Umsatz beitragen.

7. Externe und interne Faktoren, die zu einem Gewinnrückgang beitragen

Externe Bedrohungen

• Starker Wettbewerb und Marktsättigung: Der Markt für Lebensmittel/Funktionsgetränke ist mit vielen kapitalstarken Akteuren überfüllt. Regalplatzverluste oder Werbedruck können zu Gewinnminderungen führen.
  
• Angebots- und Bestandsreduzierung im Einzelhandel: Im dritten Quartal 2025 berichtete BellRing, dass große Einzelhändler ihre wöchentlichen Lieferungen reduzieren, was voraussichtlich das Wachstum bremsen wird.
  
• Inflation der Inputkosten und Volatilität der Rohstoffe: Steigende Kosten oder ungünstige Mark-to-Market-Hedging-Strategien können zu einer Margenkompression führen.
  
• Risiken im Zusammenhang mit Vorschriften, Kennzeichnungen oder gesundheitsbezogenen Angaben: Im Lebensmittel-, Getränke- und Ernährungssektor können Änderungen der Vorschriften zu Zusatzstoffen, gesundheitsbezogenen Angaben oder der Kennzeichnung Kosten verursachen.
  
• Recht/Rechtsstreit: BellRing gab einen Vergleich in Höhe von 90 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit einem früheren Rechtsstreit (Joint Juice) bekannt.

Interne Schwächen

• Übermäßige Abhängigkeit von Kernmarken/Produktkategorien: Wenn Premier Protein unterdurchschnittlich abschneidet, könnte die Umsatzkonzentration des Unternehmens ein Risiko darstellen.
  
• Risiken im Zusammenhang mit der operativen Umsetzung: Produktionsskalierung, Unterbrechungen der Lieferkette, Fehler in der Qualitätskontrolle oder Marketingfehler könnten das Wachstum beeinträchtigen.
  
• Rücklagen/Eventualverbindlichkeiten: Die gesetzliche Rücklage im dritten Quartal 2025 wirkte sich auf die Ergebnisse aus und reduzierte das Betriebsergebnis.

8. Kontrollstabilität

Änderungen im Management in den letzten 5 Jahren

• Darcy Horn Davenport ist Präsident und CEO und Mitglied des Vorstands. Zuvor leitete sie die Geschäftseinheit Active Nutrition von Post, bevor BellRing in ein separates Unternehmen ausgegliedert wurde.
  
• Paul Rode ist ein CFO mit langjähriger Erfahrung in der Ernährungsbranche und hatte zuvor Positionen bei Post inne, darunter als CFO von Post's Active Nutrition.
  
• Am 30. Juli 2025 gab BellRing bekannt, dass Elliot H. Stein, Jr. wird am 30. September 2026 aus dem Vorstand ausscheiden. Zur gleichen Zeit Thomas P. Erickson hat Shawn W. zum leitenden unabhängigen Direktor ernannt. Conway wurde Vorsitzender des Vergütungs- und Governance-Ausschusses und Jennifer Kuperman trat dem Exekutivausschuss bei.
  
• Diese Änderungen werden als Neuzuweisungen in der Führung/im Ausschuss und nicht als Rotationen in der Führung bezeichnet.

Auswirkungen auf die Unternehmensstrategie/-kultur

Das Managementteam scheint relativ stabil zu sein, da es in letzter Zeit keine größeren Veränderungen bei den CEOs oder CFOs gab. Bei den Änderungen im Vorstand scheint es eher um Ausschussrollen und Nachfolgeplanung als um radikale Veränderungen zu gehen. Unter der Führung von Darcy Horn Davenport hat das Unternehmen Strategien für aggressives Wachstum, Markendurchdringung und Ausbau der Lieferkette umgesetzt und damit Kontinuität und Übereinstimmung zwischen Management und Strategie bewiesen. Die Anpassungen der Vorstandszusammensetzung zielen darauf ab, die Kontinuität des Betriebs sicherzustellen und nicht die Führung zu stören, was das Vertrauen der Anleger stärken könnte.

Warum habe ich dieses Unternehmen zu meinem Model-Portfolio hinzugefügt?

Ich habe mir die Fundamentaldaten des Unternehmens angesehen und es sieht so aus, als ob der Gewinn pro Aktie derzeit nicht wächst, der Gesamtumsatz jedoch im Laufe der Zeit stetig zunimmt. Zusammen mit einer niedrigen Schuldenquote und stabilen Cashflows aus dem operativen Geschäft, den Investitionen und der Finanzierung bildet dies eine gute Grundlage für die Bilanz. Bemerkenswert ist zudem, dass Eigenkapitalrendite und Rohertrag stetig wachsen, die Liquidität hoch ist und die Zinsdeckung hervorragend ist. All dies deutet darauf hin, dass Liquidität und Solvenz auf einem hohen Niveau liegen. Ich denke, die Bewertung mit einem KGV von 20,36 ist angesichts dieser Fundamentaldaten interessant und steht im Einklang mit dem ausgewogenen Wachstumsprofil.

Ich habe keine wichtigen Neuigkeiten gefunden, die die Stabilität des Unternehmens gefährden oder zu seiner Insolvenz führen könnten. Angesichts einer Diversifizierungsquote von 20 und der beobachteten Abweichung des aktuellen Aktienkurses vom durchschnittlichen Jahreswert von mehr als 16 EPS habe ich beschlossen, 15 % meines Kapitals zum Schlusskurs des letzten Tagesbalkens in dieses Unternehmen zu investieren.

Portfolio-Überprüfung

Unten finden Sie Screenshots des TradingView Portfolios-Tools. Als Anfangskapital für das Modellportfolio habe ich 100.000 US-Dollar verwendet. Ich werde diese Screenshots aktualisieren, wenn neue Angebote hinzugefügt werden.