Deutsche Telekom- longview

Deutsche Telekom

1. Geschäftsmodell & Bedeutung

Betreibt Mobilfunk- und Festnetzinfrastruktur in Europa und den USA
Erbringt essenzielle Dienste: Telefonie, Internet, mobile Daten, Netzzugang
Ohne diese Netze funktionieren Wirtschaft, Staat, Gesundheitswesen, Cloud, Zahlungsverkehr nicht
Telekommunikation wird in Krisen nicht abgeschaltet → strukturelle Resilienz

2. Operative Entwicklung (GuV – langfristig)

Umsatz: langfristig stabil bis moderat steigend
EBIT: seit ca. 2012 deutlich stärker gewachsen als der Umsatz
Ergebnis: klar positiver Operating Leverage
Skalierung über Netze
Fixkosten werden über Volumen verdünnt
Keine Story, sondern mathematischer Effekt aus Infrastruktur + Größe

3. Cashflows (zentral für Eigentümer)

Operativer Cashflow hoch, stabil und wiederkehrend
Cashflow deckt:
laufenden Betrieb
Zinszahlungen
Erhaltungs- und Netzinvestitionen (CAPEX)
Geschäft trägt sich selbst aus Cash, kein dauerhaftes Nachfinanzieren nötig
Cash Conversion über Jahre robust, kein strukturelles Cash-Problem

4. Bilanz & Verschuldung (sachlich)

Hohe absolute Verschuldung – typisch für Netzbetreiber
Entscheidend:
→ Zinsen und Investitionen werden aus dem operativen Cashflow bedient
Keine Abhängigkeit von ständig neuen Schulden zur Aufrechterhaltung des Geschäfts
Definition Pleitesicherheit erfüllt:
Betrieb ist eigenständig tragfähig
Kapitalmärkte sind nützlich, aber nicht existenziell

5. Essentialität & Krisenfestigkeit

Telekommunikation ist systemrelevant
Nutzung ist nicht konjunkturabhängig
Cash-Eingänge laufen auch in Krisen weiter
Kein zyklisches Projektgeschäft, sondern dauerhafte Nutzung

6. Bewertungseinordnung (ohne Prognosen)

Historisch zeitweise sehr hohe Owner Earnings Yield (z. B. 2022)
Durch Kursanstieg inzwischen normalisiert
Aktuelle Bewertung liegt nicht in extremen Übertreibungszonen
Kein Blindkauf, aber auch kein strukturell überteuertes Niveau

7. Stoisches Gesamturteil

✔ funktional essenziell
✔ cashflow-getragen
✔ operativ skalierend
✔ krisenfest
✖ kein Wachstumswunder
✖ kein Narrativtitel

Fazit:
Die Deutsche Telekom ist ein Core-Essential: kein spekulatives Investment, sondern tragfähige Infrastruktur mit belastbaren Cashflows.
Die Analyse dient der Risikominimierung, nicht der Vorhersage.