Jangkakan suku yang lebih kukuh di hadapan

2021年11月6日

FLBHD (disenaraikan pada April 2011) ialah pengeluar papan lapis berkualiti tinggi di Malaysia dengan banyak akreditasi daripada badan antarabangsa yang bereputasi. Ia memberi tumpuan kepada pembuatan dan penjualan papan lapis (menjana lebih 95% kepada pendapatan FY20), venir dan kayu venir berlamina (LVL). Kumpulan itu juga menggunakan semula sisa pukal untuk menjana tenaga biojisim bagi membekalkan elektrik kepada operasinya. FLBHD mengeksport lebih 95% produknya, terutamanya ke AS (76% daripada FY20 vs 66% pada FY19), Taiwan (7% daripada FY20), Thailand (5% daripada FY20), HK (4%), Jepun (2 %) dan lain-lain (6%). Pesaing utama datang dari Vietnam, Indonesia dan China.

Tinjauan industri RV Amerika Utara yang menjanjikan.FLBHD akan terus mengembangkan pangkalan pelanggannya dalam sektor kenderaan rekreasi (RV) yang menguntungkan AS, yang menyumbang lebih 60% kepada jualan ASnya. Menurut laporan Penyelidikan & Pasaran, pasaran RV bernilai USD31 bilion pada tahun 2020, dan dijangka mencapai USD48 bilion menjelang 2026, mencatatkan CAGR sebanyak 7% dalam tempoh ramalan (2021 - 2026). Di belakang Covid-19, pasaran RV global dijangka menyaksikan pertumbuhan yang kukuh, terutamanya di Amerika Utara dan Eropah. Memandangkan kenderaan ini menyediakan cara yang boleh dipercayai dan peribadi untuk perjalanan, ia dianggap sebagai alternatif perjalanan paling selamat semasa wabak, sambil mengekalkan norma jarak sosial.

Yang terburuk mungkin sudah berakhir. Kami percaya momentum positif pada 2Q21 berkemungkinan akan menapis pada 2H21 dan FY22 (walaupun penutupan 2 bulan pada Julai/Ogos) pada 1) persekitaran perniagaan operasi yang bertambah baik sejak Sep; 2) prospek RV yang menjanjikan; 3) ASP tinggi produk berkaitan kayu; 4) RM/AS$ yang menggalakkan (HLIB: purata RM4.16 untuk 2021); 5) bekalan balak lestari. FLBHD kini didagangkan pada 0.58x PB (diskaun 18% berbanding rakan sebayanya dan 28% lebih rendah daripada purata 10Y), disokong oleh tunai/saham bersih yang kukuh sebanyak RM0.78 dan potensi pembayaran dividen dalam F21 dengan menjangkakan 2H21 yang lebih baik dan kunci kira-kira yang kukuh . Sebagai imbasan, FLBHD mengisytiharkan dividen 3-5sen (atau 3.2-5.3% DY) pada TK19-20 walaupun mengalami kerugian.

Bersedia untuk penembusan garis aliran menurun. Selepas merosot 23% daripada paras tertinggi 52 minggu RM1.22 kepada RM0.94 (3 Nov), kami menjangkakan FLBHD akan melancarkan penembusan rintangan garis aliran menurun (DTL) (berhampiran RM0.95) tidak lama lagi apabila saham terus bergerak dengan kukuh di atas kunci. MA. Penembusan DTL yang berjaya akan mendorong harga saham ke arah RM1.00 dan RM1.05 (30 Ogos) sebelum mencapai objektif LT kami sebanyak RM1.22. Julat kutipan ialah RM0.88-0.95 manakala cut loss dipatok pada zon RM0.87.