看空

Провал ВВП США, трусливый ЕЦБ и рекорды фондового рынка

Вчерашний день может показаться довольно странным в плане динамики цен на фондовом рынке США, хотя на самом деле все было вполне логично в свете тех событий, которые происходили.

Два главных события четверга – публикация данных по ВВП США и оглашение итогов заседания ЕЦБ – казалось бы мало связаны друг с другом, но по факту именно их связка спровоцировала рост фондового рынка США.

Цифры по ВВП США можно смело назвать провальными. Хотя, все конечно, относительно. Так вот относительно прошлого значения в 6,7% опубликованные 2% - это провал. Относительно прогнозов в 2,7% темп роста в 2% - это тоже в общем-то провал.

Возникает резонный вопрос, почему на фоне провальных данных по ВВП страны, ее фондовый рынок решил установить новые исторические максимумы?

Теперь стоит посмотреть в сторону вчерашнего решения ЕЦБ. Центробанк Европы был настолько «голубиным», насколько это вообще возможно в текущих условиях. Напомним, большинство экспертов сходится во мнении о необходимости ужесточения монетарных политик. Соответственно от ЕЦБ ждали сигналов как о сворачивании программы количественного смягчения, так и о возможных таймингах повышения ставки. Вместо этого вернулся старый-добрый ЕЦБ, который считает инфляцию временным явлением, которое рассосется само собой. И вообще никакого превышения таргета ЕЦБ нет. Ну и что, что потребительская инфляция в Еврозоне 3,4%, если посчитать среднюю за какой-нибудь период подальше во времени, то значение получится меньше 2%, а значит никакого превышения таргета ЕЦБ нет, а значит ничего не нужно ужесточать или менять.

Казалось бы, причем тут фондовый рынок США? Все дело в том, что на следующей неделе FOMC должен огласить свой вердикт и комментарии. Так вот рынки забеспокоились, а не повторит ли ФРС риторику ЕЦБ, особенно в свете крайне слабых цифр по ВВП США? В целом, это уже было не раз в прошлом, да и год с лишним назад новая доктрина ФРС как раз и предполагает контроль не за инфляцией как таковой, а за ее неким усреднённым значением, причем период усреднения широкой общественности знать не нужно. То есть при желании ФРС легко подсчитает среднее значение за последний год, или два года, если захочет, и получит какие-нибудь 1,5% и скажет – вот видите, никакой инфляции.

Понятно, что факта этого еще нет и нужно дождаться среды, но вчера никто не хотел ждать – все пытались успеть отработать возможный сценарий. А его отработка – это как раз рост фондового рынка и снижение доллара на фоне ожиданий отсутствия ужесточения монетарной политики. Так что все логично. Главная проблема этой логики – предположение, что ФРС будет копировать ЕЦБ. А если не будет? Когда рынки зададут этот вопрос, мы увидим обратную динамику.

Так что не стоит торопиться с выводами и хоронить доллара или покупать на фондовом рынке США по безумно завышенным ценам. Тем более, что Apple и Amazon с очень громким треском вчера провалились со своими финансовыми результатами по итогам третьего квартала.