Инвестиционная идея - SVB Financial Group #SVB

2021年9月17日

SVB Financial Group - главный кредитор стартапов

💡Аналитики Jefferies повышают рейтинг банка SVB Financial Group и выделяют его из финансового сектора как ведущего кредитора инновационных технологических стартапов.

✅ SVB Financial Group #SIVB - банк, специализирующийся на кредитовании стартапов и венчурных компаний.
🎯 Целевая цена - $700, потенциал роста +15%

⚡️ Тезисы в пользу роста компании:

• Уникальность банка. SVB работает с венчурными компаниями напрямую с 1983 года. Готовность взять на себя риски позволила банку накопить опыт в этой области и вместе с тем построить бизнес, способный противостоять колебаниям и перепадам свойственным технологической индустрии.

У SVB мало прямых конкурентов, так как он обслуживает нишевый рынок. Инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и First Republic Bank также кредитуют стартапы, но не могут предложить полный комплекс услуг SVB по запуску бизнеса. Почти две трети компаний в сфере технологий и здравоохранения, вышедших на биржу в первой половине года, были клиентами SVB.

• Высокая востребованность. В то время как некоторые банки с трудом наращивали свой кредитный портфель в течение прошлого года, у SVB общий рост выданных кредитов составил 8% за квартал, что отражает высокую востребованность услуг банка в секторе технологий и здравоохранения. В настоящее время 3% баланса кредитов и займов банка приходится на стартапы.

• Приобретение Boston Private. Компания постоянно расширяет спектр предлагаемых услуг. Этим летом SVB завершил приобретение за $1.2 млрд частного банка Boston Private, занимающегося управлением средствами крупных клиентов. В результате сделки SVB получил $7.1 млрд в виде кредитов и $9 млрд в виде депозитов. Банк планирует предоставлять частные банковские услуги учредителям и сотрудникам кредитуемых стартапов.

• Привлечение капитала. В то время, как крупные инвестбанки поспешили объявить об обратном выкупе своих акций после прохождения стресс-тестов, SVB напротив выпустил в обращение дополнительные акции на сумму $1.3 млрд. Рынок позитивно отреагировал на решение. Аналитики отмечают, что увеличение капитала - очередной шаг, который приближает SVB к статусу «универсального центра инновационной экономики».

• Прогнозы. В течение последних трех лет SVB демонстрировал опережающую динамику рентабельности собственного капитала (ROE) по сравнению с прочими банками S&P 500. Данный показатель достиг 16.8% в прошлом году, что в два раза выше среднего показателя по сектору - 8.3%.

Форвардный коэффициент цена/прибыль (fwd P/E) составляет 21x, что выше среднего значения по конкурентам - 15x. Данный показатель означает, что прогнозируемые темпы роста акций компании гораздо выше, чем у конкурентов.

Банк ожидает, что прибыль на акцию в этом году составит $30.88, что выше $22.87 в 2020 году. В следующем году прогнозируемая прибыль на акцию - $27.57. Снижение обусловлено увеличением капитальных расходов компании.

📊 Фундаментальные показатели:

• Рыночная капитализация = $35 млрд
• fwd P/E = 21х
• fwd P/E сектора = 15x
• PEG = 2.2x