Инвестиционная идея - акции Syneos Health #SYNH

2020年12月15日

Syneos Health #SYNH - американская компания по производству биофармацевтических решений.

💡 Baird повышает целевую цену до $87 для своего главного претендента на звание лучшей инвестиционной идеи на 2021 г. - компании Syneos Health #SYNH. Он подтверждает рекомендацию «покупать» с присвоением рейтинга «Fresh Pick» после проведения Syneos Дня аналитика, где были озвучены благоприятные прогнозы и долгосрочные перспективы роста с опережением консенсус-прогноза.

👉🏻 На мероприятии компания заявила, что количество пациентов вернулось к 85% от уровня до пандемии, при этом центры проведения медицинских исследований продолжают открываться. Общее количество посещений медицинских центров снова превышает темпы, которые были до пандемии, а возобновление самих исследований идет рекордными темпами.

👉🏻 Что касается ожиданий на 2021 г., компания повысила прогноз: рост выручки составит 16.3–20.9% до $5.125–5.325 млрд, скорректированный рост EBITDA составит 18.3–24.6% и рост EPS (прибыль на акцию) - 20.6–29.2% (прогноз учитывает приобретение контрактной исследовательской компании Synteract и 100 б.п. неорганического роста, компенсирующего продажу Adheris). Такой прогноз обеспечил оптимизм и в отношении более долгосрочных перспектив: в 2022–2023 годах рост выручки составит 7–10%, EBITDA - 11–14%, а прибыль на акцию - 14–18% (среднегодовые темпы роста).

👉🏻 Несмотря на глобальный всплеск случаев Covid, проведение клинических исследований восстанавливается благодаря большому количеству заказов и каналов продаж, объему отложенного клиентского спроса, эффективной конкуренции с крупными фармацевтическими компаниями, где #SYNH отставала от рынка, и опережающему росту среди самого быстрорастущего рыночного сегмента фармкомпаний с малой и средней капитализацией и - не без помощи Synteract - развивающейся биофармацевтики.

👉🏻 В созданной модели продаж руководство Syneos Health представило убедительные аргументы, подкрепленные широчайшим набором цифровых, универсальных и интегрируемых активов, рекордным объемом портфеля разработок - в течение следующих 2-3 лет ожидается выход 6-8 новых продуктов. Программа Syneos One включает в том числе запуск 21 нового исследования в ближайшие 5 лет.

👉🏻 Скорректированная оценка Baird на 2021 года оказалась достаточно сдержанной, поскольку аналитики уже включили в нее приобретение Synteract и продажу Adheris. Syneos торгуется с соотношением P/E=15.6х по прогнозным оценкам на 2021 г. (по сравнению с аналогами около 22х) и с EV/EBITDA=~12.6х по сравнению со средним показателем аналогичных компаний около 16х.

👉🏻 В целом, ключевые факторы, влияющие на контрактные исследовательские компании, или CRO (рост расходов на НИОКР у крупных клиентов, финансирование биотехнологий и аутсорсинг), по-прежнему являются важными долгосрочными катализаторами развития сектора, отмечает Baird. Пандемия препятствовала росту в 2020 году, но ожидается, что в 2021 году клинические CRO покажут рост выше среднего.

👉🏻 По оценке Baird, это огромный рынок объемом в $45 млрд. Аналитики указывают на то, что порядок медицинских исследований строго регламентируется законом, и, учитывая средний цикл проведения исследований в 10-15 лет, постоянно растущие требования к тестированиям и очень медленные изменения в этой области, по мнению Baird, набор решений Syneos Health будет эффективным в ближайшие десятилетия.

🎯 Целевая цена - $87, потенциал роста +35%.

💎 Компания Syneos Health #SYNH включена в наш watchlist. С технической точки зрения, после текущей консолидации вполне вероятно последующее тестирование исторических максимумов.