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利率突破關鍵位後 哪些股票可能是最大贏家?

NASDAQ:TLT   Ishares 20+ 年公債ETF
10年期基準美債收益率在周二突破3%的心理整數位,為2014年1月以來首次。兩年期美債收益率也在2008年9月以來首次突破2.50%。債市走勢將如何影響美股牛市,成為資本市場熱議話題。



財經媒體CNBC利用對沖基金分析工具Kensho,分析了2008年4月以來的14次美債收益率在三個月內走高的情況。歷史數據顯示,高盛 NYSE:GS             、VISA NYSE:V             、蘋果 NASDAQ:AAPL             、摩根大通 AMEX:CCF             都是漲勢最好的道指成分股。

方法層面,Kensho使用了iShares巴克萊20年期以上美國國債ETF指數基金(交易代碼TLT)作為利率走高的參考指標,觀察該ETF在三個月期間價格跌超3%時對應的道指成分股表現。



由上圖可知,在過去14次美國長期國債收益率走揚的三個月內,道指本身平均回報率為4.45%,而上述四個成分股的回報率至少在此基礎上翻了一倍。其中金融類股表現最好,一方面是利率上漲代表淨息差走闊,有助於銀行股盈利;增加的股市交易量和波動性也對投行交易部門利好。

Kensho還發現,在金融板塊走揚的同時,通用電氣 NYSE:GE             、可口可樂 NYSE:KOF             和沃爾瑪 NYSE:WMT             等與日常消費活動更加密切相關的成分股,利率上漲三個月期間的回報率弱於道指表現。可能與美債收益率走高,帶動借貸成本上漲,從而抑制居民部門消費與貸款活動有關。



值得注意的是,上述統計依據是美債收益率要在統計期內的三個月裏持續上揚,本次基準美債收益率能否持續走高還有待觀察。不過華爾街見聞曾提到,固定收益投資界大佬,如雙線資本的的Jeffrey Gundlach(又稱華爾街“新債王”)和Guggenheim Partners的Scott Minerd,都將3%作為決定30年債券牛市是否告終的指標。他們預言一旦突破這一關口,美債收益率將一路走高。

彭博社發現,從周二的美股市場表現來看,高盛、摩根大通、VISA等金融類股齊跌,蘋果更是跌入技術位盤整區間,公用事業、電信、房地產等通常利率走高時應下跌的高股息板塊反而走揚。Newbridge Securities首席市場策略師Donald Selkin表示,一方面電信板塊受到美國第一大無線通訊商威瑞森(Verizon)的財報提振,同時市場已計價入了高利率的可能性,表現較“反常”。
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