看空

异想天开--如果你是股市空头，现在你需要的是耐心：利差视角看股市

目前，道琼斯指数以及纳斯达克指数处于大跌后的修复状态，第一季度我看在更多的经济数据出来（因为要证实美国到底经济如何，反正其他国家和地区已经想下了）前美股还会是这样因素。我认为目前美股中还没计入过多的经济衰退或者放缓因素，要不然近期财报季，某某公司财报差于预期，股价也不会跌这么多。

另一个视角是从利差去看。因为为什么发行股票呢？因为要融资，而股票和债券都是融资方式，所以他们有种互相抵消关系。快速上涨的利率可以杀死牛市（2018就是这样）。另一方面股票投资收益要是低于债券收益率，股票吸引力就没了。这就是第一阶段：上涨的利率如何影响股市。第一阶段，我们已经度过了，第二阶段才更加重要，因为决策者很容易发生失误。

在这里你会发现收益率和股市在经济增速层面的长期正向关系：反应潜在经济基本面。同时你会发现短期收益率先于股市见顶，滞后于股市筑底这个很重要特点！！！

先从图中直观的看吧，我利用高级功能构造了利差直观示意图，图中是我生成的一个品种=十年期国债收益率/两年期国债收益率当数值小于0的时候，意味着两年期收益率大于十年期，超级倒挂，等于0时，时间溢差消失，也算倒挂；大于0时属于正常或者回复正常。这有两个含义，一个就是十年期收益率涨的更多，另一个含义是十年期跌的更慢。分别对应经济复苏和衰退！

*仔细的去看利差低于0或者长期位于0附近的世界股市状况，我们找到了五段时期,分别是1988年12月-1990年1995年1月1998年2000年2月至2000年11月2006年初至2007年6月！我们不考虑泛宏观，只考虑股票类或者其他大类资产，发现这几个阶段对应的价格市场表现很有规律！

*第一段时期：对应日本股市泡沫破灭，为什么不是没过呢？个人认为美国已经在1987年的黑色星期一率先爆掉了，然后挤出泡沫进行快速的修复。而日本在政策下没有主动去杠杆，反而主动加杠杆！吹死了

*1995年的那一次，利差短暫觸及1之後，快速上漲，而股市以上漲的儀態走出對稱三角形.

*然后到1998的那次，刺穿0，附近停留了4个月快速回升，同时道琼斯指数出现较大幅度下跌

*如果同一时间看亚洲股市，你会发现，又是在利差逐步到0的阶段，发生了危机

*2000年到2001年，停留了一年，而这段时间纳斯达克泡沫破灭了

*2006-2007.06月又是这种状况出现了，随后2007年夏天开始一年的大跌之旅

*而现在，我们同样开始观察到了这样的状况！！！

*波动率我们可以用RSI指标进行数理化过滤，特征会更加明显。月图上增加RSI指标，你会发现RSI指标跌穿30就是对应我说的这种时期

*总结一下上述关系给我们的投资启示：2年期收益率先于股市头部转弯，这一点都应验，而现在2018年11月2年期国债收益率的K线出现了吞了3根的看跌吞没

*第二：在收益率差下跌过程中，亚洲或者欧洲的股市往往最先爆掉（四次中的三次），然后收益率差跌至0以下或者扁平化之后，才开始轮到美国不稳定再到下跌

*第三：当收益率差值从下方开始回升的时候，股市反而跌的更厉害！！这点发现很重要，往往伴随着市场开始短期利率跌的更快，市场认为要降息，调低未来经济预期，就是真的把未来经济差放进了资产价格中！