手持1萬億美元現金大肆購債！美國最大養老金計劃資金比率飆升至110%

FX168財經報社(北美)訊 對於美國一些最大的債券購買者來說，華爾街關於軟着陸還是硬着陸的爭論可能並不重要。無論發生什麼情況，他們都已經準備好投入高達1萬億美元的資金。

在經歷了20年的赤字掙扎後，數萬億美元養老基金目前現金充裕。由於利率飆升，企業固定收益計劃出現這種罕見的盈餘，這意味着它們可以重新將其配置到波動性低於股票的債券，用行業術語來說就是“去風險化”。

摩根大通、美國銀行和富國銀行等華爾街銀行的策略師表示，在已經被稱爲“債券年”的年代，這種影響將是深遠的。從涌入固定收益的現金來看，這纔剛剛開始。

富國銀行宏觀策略主管Mike Schumacher在接受採訪時表示：“養老金狀況良好。他們現在基本上可以免疫經濟影響，取出股票，轉向債券，並嘗試讓資產與負債相匹配，這在一定程度上解釋了過去三四個星期債券市場的反彈。”

根據Milliman 100 Pension Funding指數，美國最大的100家企業養老金計劃現在的平均資金比率約爲110%，是二十多年來的最高水平。對於遭受多年低利率並被迫在股票市場追逐回報的基金經理來說，這是個好消息。

美國最大的100家企業養老基金的盈餘是二十年來最高的

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現在，他們有機會解除這種失衡，華爾街大投行幾乎完全同意他們將如何使用額外的現金來做到這一點：購買債券，然後出售股票以購買更多債券。今年固定收益資金流量已經超過股票基金，這標誌着自7月以來最不平衡的關係。

但這其中有多少是由於養老基金去風險化造成的，誰也說不準。近期債券的部分上漲可歸因於交易員對衝可能對股票造成最嚴重打擊的經濟增長低迷。但顯而易見的是，他們明顯偏好與長期負債最匹配的長期固定收益資產。

曾經的養老基金需要保持一定的股票敞口以提高回報，但這個等式正在發生變化。

一旦企業計劃達到全額融資，他們的目標通常是通過拋售股票並增加與其負債相符的固定收益資產來降低風險。美國最大的100家企業固定收益基金在公司債務的平均收益率去年翻了一番以上，坐擁着1330億美元的現金儲備，對於他們的道路是敞開的。

一旦美聯儲在年中左右達到約5%的最終利率，收益率就不太可能超過峯值水平，現在是他們轉向債券的最佳時機。

美國銀行策略師Bruno Braizinha表示，即使增長意外上行且收益率上升，導致債券表現不佳，但激勵因素仍然存在。“在這一點上，考慮到我們在週期中所處的位置，條件有利於去風險化。”

摩根大通的策略師Marko Kolanovic估計，去風險化將導致養老金經理購買多達1萬億美元的債券；美國銀行策略師Bruno Braizinha表示，5000億美元的收購狂潮已經接近目標。

債券年：流向固定收益ETF的資金超過股票同行

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實現資產負債匹配一直是企業固定收益養老金計劃的長期目標。根據Milliman的最新數據，自2008年以來，他們已將股票配置從約44%削減至約29%，進而將固定收益從約42%增加至約51%。

當資產超過負債價值時，養老基金就會達到資金過剩狀態。對於公司計劃，高質量債券的利率決定了該計劃的“貼現率”，這表明他們對無風險回報的預期。

根據Milliman指標，由於美聯儲積極加息，截至12月31日，該利率從一年前的2.8%飆升至5.22%。

儘管市場經歷了自金融危機以來最糟糕的一年，但企業計劃收穫了一筆意外之財，總負債減少了4930億美元，足以抵消3210億美元的投資損失。

對於公共養老基金來說，情況就不同了。他們對市場價格的波動更爲敏感。與企業定義的計劃不同，它們的資金比率隨着市場下跌而下降。

對於企業養老金計劃，負債基於企業債券收益率曲線，使得股票和債券的表現與資金狀況的相關性較低。根據摩根大通的計算，如果養老基金經理將他們的配置增加3%至4%，這將轉化爲1萬億美元的債券購買。其策略師表示，即使是6%的增長也不是不可能的。

摩根大通首席市場策略師兼全球研究聯席主管Marko Kolanovic在一份報告中寫道：“對於這些基金來說，這是一個獨特而緊迫的機會，可以通過出售股票和購買債券來鎖定有利的融資狀態。目前是股市走低、債券走高的可能轉折點。”