英國英國公債拋售引發養老金現金需求，這是 2022 年危機以來的首次重大考驗

在最近借貸成本飆升之後，一些英國養老金基金被資產管理公司告知需要拿出更多現金來支持他們的對沖頭寸 (link)，但養老金顧問本周告訴路透，市場的行為是有序的。

XPS和Gallagher稱，一些基金已接到指示，要求它們投入更多現金，以維持通過所謂的負債驅動投資(LDI) 策略持有的衍生品頭寸。

貝萊德（BlackRock） BLK是一家主要的負債驅動投資提供商，該公司周五在給客戶的一份說明中表示，雖然借貸成本的上升會降低養老金計劃的抵押品彈性，但基金比以前更有能力抵禦波動。

自 (link) 為降低風險和滿足監管機構對更多抵押品和更低槓桿率的要求而對 LDI 的使用進行行業大修以來，市場的動向是對養老金市場的首次重大考驗。衍生品需要更多的抵押品來彌補價格的波動。

LDI 通過對沖債券收益率的變動，幫助基金滿足未來的支付要求。2022 年 9 月，時任首相利茲-特拉斯（Liz Truss）的政府提出了沒有資金支持的減稅計劃，導致收益率飆升。

養老金咨詢公司XPS和Gallagher以及其他六家業內人士表示，市場已經對本周債市的大幅下挫做出了有序反應。

英國央行和養老金監管機構周五拒絕發表評論。

由於通脹預期升溫以及對特朗普即將入主白宮的擔憂促使投資者拋售，30 年期英國國債（即英國公債）收益率周五創下 26 年新高。

10年期英國公債收益率上漲了25個基點，創一年來最大單周漲幅，但遠低於2022年近70個基點的單周漲幅。

貝萊德（BlackRock）與Legal & General LGEN和Insight Investment都是提供LDI服務的大公司，它在解釋拋售的說明中說，養老金計劃的起點與往年不同。

該公司補充說，儘管如此，他們繼續監控其抵押品 "至關重要"。

特拉斯政府在 2022 年發布 "小型預算案 "後，收益率飆升引發了對基金對沖頭寸抵押品的追繳，迫使經營者拋售資產以籌集現金。

"如果收益率真的大幅飆升，那麼你可能會看到再次出現壓力測試。Gallagher Benefit Services UK 首席投資官卡爾-希奇曼（Carl Hitchman）說："但我們確信，該行業目前的狀況要好得多。

他說，一位客戶收到了現金催繳通知，截止日期是下周，但該基金有流動資金來滿足這一要求。

XPS 表示，它也收到了一些資金催繳，但首席投資官 Simeon Willis 說，這是市場正常運作的結果。

Insight Investment、Legal & General和Schroders SDR都表示，LDI市場證明是有彈性和有秩序的。

"英國電信 BT.A養老基金管理公司Brightwell的發言人說："養老基金已經做好了充分準備，並有效地控制了波動。