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看空

手遊業務、動漫IP的價值和股價表現

KRX:251270   NETMARBLE
最近千萬人追棒、迪士尼旗下的英雄漫畫品牌漫威(MARVEL)推出十年的電影系列最後一集,昨天連清晨5時半的電影院座位都被一眾市民搶購。MARVEL角色所帶來的收益,並不止在電影票房,更多是周圍產品,例如手遊。

Marvel系列的手遊中,比較知名的是韓國上市公司Netmarble(251270. KSE )旗下的格鬥遊戲Marvel 英雄大亂鬥和RPG遊戲Marvel未來之戰:

這兩個遊戲在2018年第四季業績中,佔了Netmarble約24%的收入。這兩款遊戲誕生在2014年底和2015年中,直至2018年第四季仍帶來1.05億美元的收入,平均每月流水3500萬美元,十分可觀。很多手遊的生命周期不超過三年,第一年盛行然後急速衰退的比比皆是,可見Marvel旗下經典角色的熱門程度。

另外,Netmarble也與高達(Gundam)、星際大戰(Star Wars)、天堂系列、大航海時代等知名品牌合作推出手遊,2019年的重點項目是推出經典品牌拳皇(King of Fighters)大亂鬥遊戲和日本知名動畫妖怪手錶(Yo-kai Watch)轉珠遊戲。收入如何則有待觀察,筆者相信拳皇遊戲的貢獻十分重要。

說到Netmarble股票,它2017年5月12日在韓國證券交易所上市,現今市值也有92億美元,市盈率達57倍,市值對收入比率(市收率)也達5.4倍。

對比之下,香港上市的手遊股IGG市盈率只有9倍,市收率只有2.2倍。

雖然手遊是現代都市生活中不可或缺的娛樂,鑑於品牌和遊戲潮流起跌不穩,周期長短不定,投資者一般不願意給予太高的估值。典型的例子是靠單一品牌憤怒鳥(Angry Birds)而在赫爾辛基上市的Rovio,2017年9月底上市後,股價從12歐元跌至2019年初的3.8歐元,幸好最近已反彈至6.8歐元。

想支持自己喜歡的經典動漫品牌和角色,投資者還是看看電影、玩玩遊戲就好,不一定要做手遊公司的股東,尤其估值太高的時候。另一方面,擁有這些動漫IP的公司,更值得大家投資。
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