HKEX:3175   SAMSUNG ASSET MGT (HONG KONG) LTD S&P GSCI CRUDE OIL ER FUTURES ETF
受外圍驚現「負油價」拖累,恒指昨低開後持續偏軟,企穩逾半個月的10天線終告失守,但在20天線水平獲支持,收報23793點,跌536點。本輪金融動盪的「黑天鵝」,非油市莫屬,紐約期油(5月合約)臨近結算挫至史無前例的負值,資產價格竟然會低於0,期油投資者要貼錢把油產送出去,確令人大開眼界。油價戰在3月初爆發,投資者普遍相信沙地阿拉伯停止傾銷,俄羅斯願意減產,油市便回歸平靜,不料各產油國於4月中順利達成歷來最大規模的減產及增加油儲協議,惟因新冠肺炎疫情嚴重削弱需求,純粹控制供應已不足以助油價喘定。 是次由期貨結算引發的短期「負油價」現象,高盛分析師Damien Courvalin早在一個月前已預警;目前「油滿為患」情況未見改善,6月結算時難保不會重演!傳聞三大產油國都準備積極減產,但疫情陰影始終揮之不去,各地經濟估計最快要6月才逐步恢復,高盛認為,油價到6月波動性有望收窄。

油價勢將持續低企,紐約期油昨天亞洲時段仍徘徊在「正負之間」,附【圖】所見,沒受結算衝擊的布蘭特期油亦反覆向下。不要忘記,在今次「期油黑天鵝」以至新冠疫情大爆發前,油市一直存在供過於求問題,OPEC+才會急於協議減產冀穩定油價。換句話說,即使樂觀地猜測經濟活動能回到疫情前,對油價也不算是利好因素。何況產油國須靠「油元」支持財政,要找出適合各方的「均衡油價」並非易事,意味供應未必可顯著下調。國際貨幣基金組織(IMF)上周警告新冠肺炎有機會引發若干國家(地區)出現通縮,油價暴瀉使市場憂慮環球更難以擺脫通縮威脅。然而,多國應對抗疫情的放水和紓困措施,無異於「直升機撒錢」,在流通貨幣猛增下,當消費需求逐步恢復,勢令通脹升溫。

近日熱炒兼成為散戶最痛的三星標普高盛原油ER期貨ETF(下簡稱3175),今晚10點58分在港交所出了份通告,算是相當震撼,而且屬先斬後奏的做法,是否有犧牲現有股東利益,不妨睇下以下內容。三星通告詳情可睇: https://www1.hkexnews.hk/listedco/listco...
該通告直言,由於油價形勢急轉直下,雖然目前3175所持有的期油合約,100%為6月期油合約,但眼見最新6月期油已急速下滑(最新報約14美元每桶),有可能步5月期油合約見負油價的情況。按照原先轉倉時間表,3175將於5月7日至13日,將目前6月份期油合約,轉倉至7月份合約,但考慮到繼續持有直至轉倉之時,6月期油合約價值有機會跌至零,甚至是負數,因此,負責管理3175的三星資產,決定於通告推出之時,會將所有6月份期油合約,轉倉至9月份期油合約(現報26美元)。

三星在通告明言,低賣(6月期油)高買(9月期油),3175實際上持有的期油合約會減少,而三星亦不排除,如果石油市場持續波動,以及9月期油價下跌,最壞情況下,3175資產淨值會跌至零,而股東會承受TOTAL LOSS風險。如根據三星今晚通告字眼,今晚會立即進行轉倉,而3175的價值,理論上會腰斬一半。是否公平,是否合理,持份或不持份者,會有不同觀點與角度,但一隻ETF居然可能突然更改條款,姑勿論證監會及相關機構是否預先獲悉或批准否,這已是不能接受的一件事。如果要保障現有股東利益,是否將現有持倉悉數沽出,然後分派予股東更佳,我諗三星及監管機構,有必要要澄清。

- HKEJ / Apple Daily