Update一下BTFP的趨勢，因為原來的貼沒有加入會比較混淆，現在可以清楚看見今年的 #bitcoin 漲幅與BTFP有非常緊密關聯。
美聯儲和清算機構及CFTC都有密集且重大政策調整的情況下，我不認為市場仍舊能保持寬鬆的流動性，這樣不利於新總統上台以後的國債發行。如果新總統需要挽救衰退的經濟/推行新經濟政策/甚至有可能發動戰爭（假如民主黨當選）等情況，都需要大量發行國債來應付政府龐大的支出，在此之前大概率要降息並減少市場上的流動性。
如果下週出現RRP新低額度預示比特幣價格即將出現新低，甚至突然跌破5萬並在3萬5之間反覆跳躍盤整，機構會等待美聯儲出台新政策。我一直認為比特幣只是作為大機構儲存美聯儲釋放流動性的工具（主要用於影子銀行向對衝基金放貸），價格自然隨流動性起伏而產生變化。
那麼美聯儲是否有可能突然釋放流動性呢？
我從最近出台的政策和銀行風險報告看，感覺美聯儲沒有理由再向市場投放任何流動性，而是會配合新政策抽空流動性幫助機構降低風險並引導資金流入債市。比如美聯儲發布的銀行風險報告提到31家大銀行吸收了6850億的資本損失，還繼續向商業與個人放貸。去年美聯儲要求銀行大幅度增加風險準備金，高達16%。銀行與美聯儲鬥爭的結果是降低風險保證金要求，甚至可能低到5%（還沒正式落實）。既然銀行毋須擔心自己的流動性，那麼美聯儲需要做的就是降低銀行風險特別是衍生品交易風險，出台這些政策就理所當然。
另外一個重要的公告來自ISDA，ISDA 关账框架（ISDA Publishes Framework to Prepare for
Close Out of Derivatives Contracts）的推出是对2023年3月美国Signature银行和SVB倒闭的回应，这些事件突显了在各种后危机监管改革之后，可能终止场外衍生品交易关系的复杂性。具体而言，相关实体现在被要求为未清算的衍生品交易提供保证金，同时各个司法管辖区也引入了作为银行解决机制一部分的终止权利和补救措施的强制暂停。
DTCC也發布了：ORDER FROM RECAPS，On Friday, August 2, 2024, the National Securities Clearing Corporation (NSCC) will be making a system change to automatically exclude an Options Clearing Corporation (OCC) Trade-For-Trade (TFT) balance order from the Obligation Warehouse (OW) Reconfirmation and Pricing Service (RECAPS). Additionally, the system change will prohibit an OCC TFT balance order from being included in the RECAPS process.
幾個重要機構同時發布有內在關聯的公告，我感覺FED不像有任何增加市場流動性的計劃，反而是希望為市場埋伏的危機進行拆彈。
美聯儲和清算機構及CFTC都有密集且重大政策調整的情況下，我不認為市場仍舊能保持寬鬆的流動性，這樣不利於新總統上台以後的國債發行。如果新總統需要挽救衰退的經濟/推行新經濟政策/甚至有可能發動戰爭（假如民主黨當選）等情況，都需要大量發行國債來應付政府龐大的支出，在此之前大概率要降息並減少市場上的流動性。
如果下週出現RRP新低額度預示比特幣價格即將出現新低，甚至突然跌破5萬並在3萬5之間反覆跳躍盤整，機構會等待美聯儲出台新政策。我一直認為比特幣只是作為大機構儲存美聯儲釋放流動性的工具（主要用於影子銀行向對衝基金放貸），價格自然隨流動性起伏而產生變化。
那麼美聯儲是否有可能突然釋放流動性呢？
我從最近出台的政策和銀行風險報告看，感覺美聯儲沒有理由再向市場投放任何流動性，而是會配合新政策抽空流動性幫助機構降低風險並引導資金流入債市。比如美聯儲發布的銀行風險報告提到31家大銀行吸收了6850億的資本損失，還繼續向商業與個人放貸。去年美聯儲要求銀行大幅度增加風險準備金，高達16%。銀行與美聯儲鬥爭的結果是降低風險保證金要求，甚至可能低到5%（還沒正式落實）。既然銀行毋須擔心自己的流動性，那麼美聯儲需要做的就是降低銀行風險特別是衍生品交易風險，出台這些政策就理所當然。
另外一個重要的公告來自ISDA，ISDA 关账框架（ISDA Publishes Framework to Prepare for
Close Out of Derivatives Contracts）的推出是对2023年3月美国Signature银行和SVB倒闭的回应，这些事件突显了在各种后危机监管改革之后，可能终止场外衍生品交易关系的复杂性。具体而言，相关实体现在被要求为未清算的衍生品交易提供保证金，同时各个司法管辖区也引入了作为银行解决机制一部分的终止权利和补救措施的强制暂停。
DTCC也發布了：ORDER FROM RECAPS，On Friday, August 2, 2024, the National Securities Clearing Corporation (NSCC) will be making a system change to automatically exclude an Options Clearing Corporation (OCC) Trade-For-Trade (TFT) balance order from the Obligation Warehouse (OW) Reconfirmation and Pricing Service (RECAPS). Additionally, the system change will prohibit an OCC TFT balance order from being included in the RECAPS process.
幾個重要機構同時發布有內在關聯的公告，我感覺FED不像有任何增加市場流動性的計劃，反而是希望為市場埋伏的危機進行拆彈。
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