聲明：本人非專業金融從業者，所有分析皆為個人見解，提供給大家作為參考，並非投資建議。發現本人有錯漏的地方請指正，我會做出修正。數據都提供出處，保證真實但時效性有很大延遲。本帖對比特幣價格回出現什麼變化沒有結論，只是提供一些信息。
DTCC在今年4月30日宣布比特幣將失去抵押品的價值（value as collateral），將比特幣的haircut rate 定義為100%。那麼DTCC是從什麼時候開始允許比特幣作為抵押品使用？2016年DTCC推出了leverage distributed ledgers system，第一次公開說明使用加密貨幣具有抵押品價值。所以我以2017年比特幣高峰為起點，對幾個數據進行比較以啟發自己思考機構做空國債和比特幣價格變化是否有關聯。
以下為時間線說明：
2016年1月：DTCC推出Ledgers System並說明使用加密貨幣
2017年12月：比特幣出現第一次歷史高峰
2018年1月：十年期美國國債收益率突破前高並一路向上飆升（拋售國債），相反十年期美國國債期貨開始走低（對衝國債空頭倉位），所以我認為是對衝基金以比特幣作為抵押品開始做空國債，並以國債期貨作為對衝工具。
2018年11月：國債收益率到達頂點，國債期貨到達底部，比特幣也同時接近底部（之後有個突然降幅也許是為了吸籌或者平倉比特幣空頭倉位，無數據所以只能猜測），國債空頭開始平倉空頭倉位。因為2019年美聯儲出了一份報告說明了對衝基金做空國債和在REPO的借款額度，非實時所以判斷是早前的倉位。
2019年1月美聯儲報告：Jan.31.2019
1. Levered fund Treasury shorts 745.52 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 234.85 billion
2019年9月：特別事件，reserves in the banking system declined by about $120 billion over two business days。對衝基金開始大量平倉國債空頭倉位，從國債收益率急劇下降趨勢我得出這個判斷。比特幣價格在一定程度上跟隨了國債期貨的變化，對衝基金做空國債的時候拉高比特幣價格，並以比特幣作為抵押品從REPO借出流動性，買入國債期貨倉位對衝國債空頭倉位。平倉國債空頭倉位後，不需要以比特幣作為抵押品使用所以把價格壓低，低價位買回比特幣平倉比特幣空頭倉位。不過這些倉位數據無法獲得，所以純屬我個人猜想。
2020年3月：美聯儲以疫情為藉口向市場傾注鉅額流動性（QE），以彌補因為對衝基金大規模平倉國債空頭倉位後造成的損失。所以我覺得疫情其實是藉口，華爾街只是沒有浪費每一個重大事件創造的機會而已。比特幣價格一路走高，國債收益率顯示對衝基金再次拋售國債，開始建立國債空頭倉位，從2022年的美聯儲報告可以印證。
2022年10月4日：
1. Levered fund Treasury shorts 745.52 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 234.85 billion
2023年5月9日：
1. Levered fund Treasury shorts 860.26 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 233.23 billion
2024年4月30日：DTC 宣布比特幣失去抵押品價值。DTC gives No collateral value will be given for any ETF or other investment vehicle that includes Bitcoin or any other cryptocurrency as an underlying investment, hence will be subject to a 100% haircut。
數據來源：
REPO：https://www.newyorkfed.org/markets/desk-operations/reverse-repo
Ledger Technology：https://www.dtcc.com/~/media/Files/Downloads/WhitePapers/embracing-disruption.pdf
國債空頭倉位（包含2/5/10年）：https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/recent-developments-in-hedge-funds-treasury-futures-and-repo-positions-20230830.html
DTC公告比特幣失去抵押品價值：https://www.dtcc.com/-/media/Files/pdf/2024/4/26/B20002-24.pdf
DTCC在今年4月30日宣布比特幣將失去抵押品的價值（value as collateral），將比特幣的haircut rate 定義為100%。那麼DTCC是從什麼時候開始允許比特幣作為抵押品使用？2016年DTCC推出了leverage distributed ledgers system，第一次公開說明使用加密貨幣具有抵押品價值。所以我以2017年比特幣高峰為起點，對幾個數據進行比較以啟發自己思考機構做空國債和比特幣價格變化是否有關聯。
以下為時間線說明：
2016年1月：DTCC推出Ledgers System並說明使用加密貨幣
2017年12月：比特幣出現第一次歷史高峰
2018年1月：十年期美國國債收益率突破前高並一路向上飆升（拋售國債），相反十年期美國國債期貨開始走低（對衝國債空頭倉位），所以我認為是對衝基金以比特幣作為抵押品開始做空國債，並以國債期貨作為對衝工具。
2018年11月：國債收益率到達頂點，國債期貨到達底部，比特幣也同時接近底部（之後有個突然降幅也許是為了吸籌或者平倉比特幣空頭倉位，無數據所以只能猜測），國債空頭開始平倉空頭倉位。因為2019年美聯儲出了一份報告說明了對衝基金做空國債和在REPO的借款額度，非實時所以判斷是早前的倉位。
2019年1月美聯儲報告：Jan.31.2019
1. Levered fund Treasury shorts 745.52 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 234.85 billion
2019年9月：特別事件，reserves in the banking system declined by about $120 billion over two business days。對衝基金開始大量平倉國債空頭倉位，從國債收益率急劇下降趨勢我得出這個判斷。比特幣價格在一定程度上跟隨了國債期貨的變化，對衝基金做空國債的時候拉高比特幣價格，並以比特幣作為抵押品從REPO借出流動性，買入國債期貨倉位對衝國債空頭倉位。平倉國債空頭倉位後，不需要以比特幣作為抵押品使用所以把價格壓低，低價位買回比特幣平倉比特幣空頭倉位。不過這些倉位數據無法獲得，所以純屬我個人猜想。
2020年3月：美聯儲以疫情為藉口向市場傾注鉅額流動性（QE），以彌補因為對衝基金大規模平倉國債空頭倉位後造成的損失。所以我覺得疫情其實是藉口，華爾街只是沒有浪費每一個重大事件創造的機會而已。比特幣價格一路走高，國債收益率顯示對衝基金再次拋售國債，開始建立國債空頭倉位，從2022年的美聯儲報告可以印證。
2022年10月4日：
1. Levered fund Treasury shorts 745.52 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 234.85 billion
2023年5月9日：
1. Levered fund Treasury shorts 860.26 billion
2. Hedge fund sponsored repo Borrowing 233.23 billion
2024年4月30日：DTC 宣布比特幣失去抵押品價值。DTC gives No collateral value will be given for any ETF or other investment vehicle that includes Bitcoin or any other cryptocurrency as an underlying investment, hence will be subject to a 100% haircut。
數據來源：
REPO：https://www.newyorkfed.org/markets/desk-operations/reverse-repo
Ledger Technology：https://www.dtcc.com/~/media/Files/Downloads/WhitePapers/embracing-disruption.pdf
國債空頭倉位（包含2/5/10年）：https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/recent-developments-in-hedge-funds-treasury-futures-and-repo-positions-20230830.html
DTC公告比特幣失去抵押品價值：https://www.dtcc.com/-/media/Files/pdf/2024/4/26/B20002-24.pdf
評論:
2016年1月：DTCC推出Ledgers System並說明使用加密貨幣【作為抵押品】，前文缺失，在此處補充。