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重新悔過2：空窗期的歐元和英鎊

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說起歐元，基本上符合我的觀點。在2017年11月底，還在老東家的時候，在中國外匯管理局的《中國外匯》雜誌上發表了一篇文章，我認為這篇文章依舊有效。遺憾的是在我沾沾自喜的時候才會想起這篇文章的諸多邏輯已經實現。在文章裡我分析2018年歐元上行速率與2017年相比會有顯著的不同，波幅會增大。我的分析邏輯是借鑒歷史，明白驅動力。

*仔細回顧一下去年歐元的過程，不難發現歐元在去年存在三個階段的走勢節奏。第一季度歐元圍繞著 1.0500-1.0800 波動，市場的焦點集中在法國大選不確定性對於歐元區政治前景的影響，民調結果成為左右第一季度歐元走勢的重要因素。
在法國大選第一輪之後，市場悲觀主義情緒散去，歐元兌美元自 1.0730 跳空 140 點至 1.0870，此時歐元距離2017初低位 1.0340 已經上漲了 4.9%。隨後歐元的驅動因素由政治轉變為經濟，市場將更加聚焦歐元區逐步改善的經濟增長和通脹。歐元對美元從法國大選之後的 1.0870 附近階梯式上漲的勢頭，此為第二階段。這一階段溫和復蘇的歐元區經濟以及歐央行曖昧的態度成為推動力。在 QE 奏效經濟回暖的背景之下，便傳出了歐央行縮減 QE 規模的市場預期，儘管德拉吉從未正面提出縮減 QE，然而市場依然瘋狂。直至 1.2091 的2017高位，相比法國大選後升值 11.5%。
*第三階段出現在 9 月歐央行會議之後。這次會議上歐央行表示很可能在 10 月對於 QE 做出縮減，將關於削減 QE 計畫的討論放在下個月或更晚進行。這之後不久歐元脫離年內高位下行最低至 1.1500，貶值了 4.8%。這便是市場買預期，賣事實的生動體現。從去年歐元的三個不同階段可以發現，第二階段在縮減 QE 預期之下，歐元的上漲幅度以及上漲速度十分蘇迅速。由此可見，市場對於歐央行政策的預期反應是影響歐元兌美元走勢節奏的最主要內在因素。

*從技術面來看，歐元兌美元已經明顯地構成三重底築底反彈，明顯拉升脫離底部，扭轉了 2014 年以來的跌勢。近期匯價在 1.1560 附近成功反彈拉升，這恰好是 2015-2016 年箱體運行區域的頂部，歐元在此受到前期阻力位的支撐。當歐元開啟上漲勢頭後，今年 9 月形成的高點 1.2090 將成為開啟下一階段的關鍵位置，這也是前期 2012 年 7 月底歐元形成的低位。倘若匯價擊穿這一關鍵阻力位置，下一重要區域將會是 2009 年高點以及 2011 年高點連成的下降趨勢線延展的區域附近即 1.2500 附近。此處有望成為 2018 年歐元的象徵性關口。一旦2009 年以來的下降趨勢線被上破，那麼近 9 年來歐元的格局將迎來變革。若美元極度強勢升值，則歐元兌美元一旦跌穿 1.1560 後將迎來深度調整，調整幅度可能為今年 1 月至 9 月上升趨勢的 38.2%~50%。

*如今，歐元恰好處於動力切換的“空窗期”。“歐央行從2018年1月起將月度購債規模縮減至300億歐元，將持續9個月；如必要，將繼續延長，美國和歐元區所處的復蘇階段不同，而目前歐元區經濟出現衰退的幾率極其小，經濟增速方面的消息非常正面，加上指標顯示經濟增速強勁，料增長方面可能會有進一步的驚喜。歐元區就業上升提振了民間消費，而產出缺口將會在明年收窄。”目前市場早已接受月度購債規模減小的事實，過去各大機構在正式發佈前三到四個月就燃起了對於歐央行寬鬆較少的熱情。按此推理，2018 年第二季度，在 10 月份到期之前，市場又會憧憬下一步的行動。由於購債規模僅剩 300 億，那麼下一步歐央行很有可能採取一步到位，300 億購債直接縮減為 0，這意味著 QE 之路正式結束。可以預期屆時歐元又將獲得新一輪上漲動力。現價歐元處於尷尬的階段，歐央行的政策變動“前不著村，後不著店”，最直觀體現就是歐元熱情衰退，財經網站曝光度下降。

*走勢上，EUR/CHF在觀點發佈之後，跌破了上升趨勢線以及顧比均線。顧比均線已經轉為看跌狀態，紅色長期組徐徐展開，緩慢下降近在眼前。

*在空窗期階段歐元主要受制于美元的走勢。隨著美元的短期強勢，歐元下破了黑色的支撐線，目前平滑的向近期重要支撐1.2000附近進軍。此處存在2017年以來的上升趨勢線，刻畫了歐元升值的路徑。此處之上30點左右作為空頭目標位元較為合理。如果跌破了這個趨勢線，歐元將發生升速換擋。

*對於GBP而言，昨天突如其來的歐盟對於英國法律系統的檔讓英鎊全線下挫。愛爾蘭邊境問題十分的棘手。如果處理不好，特蕾莎梅的首相位置可能不保。翻看財經日曆，不難發現除了週五卡尼的講話之外，到下個星期重磅的經濟事件比較少。相信英鎊的側重點會從英國央行的貨幣政策再度轉變為英國和歐盟的“紛紛合和”。

*日圖英鎊依舊處於長期上漲中。為什麼？不是下跌了嗎？很簡單，因為上升趨勢線沒有跌破。當你使用任何一條線段的時候都應該明白其中的含義。價格沒有向下突破趨勢線，那麼趨勢線告訴你的就是上漲趨勢。長期支撐位置1.3500，同樣是前期阻力支撐互換的位置。

*基本面的邏輯思考儘管在我思維中僅占30%。但是捋一捋很有助於看清楚突破的可能方向以及市場的焦點。可以讓你推測哪些狀況市場會如何行使，似乎頭腦中便有了電影導演般的魔力。如果你頭腦很亂，別做單了，冷靜一下，思考思考市場的邏輯。這篇文章似乎沒有交易機會，但是我自己有感而發，大有裨益。第三點貨幣的分化我想說的是日元，週末我會發一篇關於日元的文章

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