Россети-ФСК. дочерние компании с начала года выросли в разы.

2023年7月30日

Анализировал Россети-ФСК. материнскую компанию Сетевого комплекса России, после слияния ФСК и Россетей.

Что мы имеем с начала года?

Россети-ФСК выросли в 2023г. примерно на 20% и существенно отстали от роста общего рынка, в то время как все дочерние компании Россетей выросли в 2-3 раза и при этом не собираются останавливаться на достигнутых рубежах. Для ФСК в мае был повышен тариф для ЕНЭС на 6,3%

У Россетей большая инвестиционная программа и многие думают, что она полностью финансируется материнской компанией, но это далеко не так. она идет в соотношении 55% на Федеральные сети и 45% идет на региональные сетевые компании.
Как сообщал ранее глава компании Андрей Рюмин, в 2022 году финансирование инвестпрограммы группы компаний «Россети» стало рекордным и достигло 435 млрд руб. Согласно проекту годового отчета,на ФСК из этой суммы пришлись 236,9 млрд руб.

есть и позитив по ИП, но многие его не заметили: — Президент России Владимир Путин поручил правительству РФдо 20 декабря 2023 года оптимизировать инвестиционную программу «Федеральная сетевая компания – Россети» на 2023-2027 годы, снизив ее объемы и перенеся сроки ряда проектов, соответствующее поручение опубликовано на сайте Кремля. Что в принципе дает нам повод понять, что к 20.12.23 котировки могут существенно вырасти на ожиданиях положительных новостей.

Что же у нас с дочерними компаниями? как на них отражается инвестка?
А Региональные Россети обогнали рынок показав опережающий рост.
Так же начали выходить отчеты дочек, по которым идет существенный рост прибыли.

Данные привожу ниже:

Россети Сибирь (октябрь 22 = 20к) в марте 23=25к. — сейчас 60к. выросла в 3раза!
за 1-е полугодие 2023г прибыль 1065 млн руб против убытка в 256 млн. руб годом ранее

Россети Волга (ноябрь 22 = 2к) — сейчас 6к. = выросла в 3раза!
за 1-е полугодие 2023г прибыль 802 млн руб против убытка в 1,56 млрд руб годом ранее

Россети ЮГ (ноябрь 22 = 2,8к) — сейчас 6к. = выросла в 2раза!
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 2,15 млрд руб (рост в 3,7 раза), в 2022-м 570 млн руб

Россети Урала (февраль 23г = 0,175р) — сейчас 0.44р. = рост в 2,5 раза
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль выросла в 3,6 раза до 9,84 млрд руб, в 2022-м 2,73 млрд руб.

Россети СЗ (ноябрь 22г = 0,022р) — сейчас 0.048р. = рост в 2 раза
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 956 млн руб (+63% г/г), в 2022-м 585 млн руб.

МОЭСК (октябрь 22 = 0,86р) — сейчас 1,4р. = выросла почти в 2 раза.
за 1-е полугодие 2023г чистая прибыль 12,76 млрд руб (+26,6% г/г), в 2022-м 10,08 млрд руб

пока без отчетов за 1 полугодие 2023г. :
Россети ЦП (октябрь 22 = 14к)- сейчас 36к. = выросла в 2,5 раза

Россети Центр (в октябре 22г. = 20к.) — сейчас 50к. = выросла в 2.5 раза

Россети Ленэнерго (ноябрь 22г = 6р) — сейчас 18р. = рост в 3 раза

Россети СК (октябрь 22 = 9к) — сейчас 24к. = выросла в 2,5 раза

=====================
Рост котировок дочерних компаний Россети-ФСК с среднем составил в 2,5-3 раза.
с таким ростом дочерних компаний адекватная оценка РОССЕТИ-ФСК в районе 18-20к только за счет ДК.
не говоря о 5 кратной недооценке к НОМИНАЛУ (цена в рынке = 11к., номинал = 50к) …
по последнему отчету Чистые активы Россетей-ФСК в 6,5 раз выше рыночной капитализации

Не пора ли покупать Россети-ФСК, которые могут существенно подтянуться за ростом дочерних компаний?

2023年8月5日

註釋

Россети Кубани = 450р. с капитализацией в 168 ярдов!!! ...
вся рыночная капитализация ФСК Россетей =250 млрд.р. с 46 дочерними АО типа Кубани и Федеральными Сетями ФСК 100% (которые оценивались рынком в 2020г в 285 млрд.р. до присоединения всех Россетей) ...
=================
еще одна дочерняя компания Россетей Ленэнерго с капитализацией 195 млрд.р.

В текущий момент Россети оцениваются ниже поглощенной на 100% ФСК...
или 2 дочерних МРСК … или в разы и того и другого вместе взятого. В текущих реалиях мы имеем как минимум 5 кратную недооценку только до НОМИНАЛА = 50к. за акцию. и +700% до балансовой оценки Чистых активов

За основу берется не только номинал, но Чистые активы отчетности!..
они существенно выше в ФСК Россетях

чего то в текущей розничной цене на Бирже явно нет… за покупку приплачивают излишками имущества.... запасаемся попкорном и ждем пока умнейшие люди Страны Чудес будут переписывать ценники… «денежный мешочек» переполнен излишками… трещит по швам из него сыплется денежка…
но это немногие замечают..
казначеи увлечены более важными делами… :)

идет существенная инфляция… тарифы растут… деньги обесцениваются...
в копилке Сетки спокойно себе лежит себе множитель денежной массы на х5...

2023年8月9日

註釋

Россети Кубани уже имеет капитализацию 260 млрд.р!!! ...
вся рыночная капитализация ФСК Россетей примерно столько же!
Хочется приобрести Россети Кубань (99% в ФСК Россети) - это выгоднее сделать через материнскую компанию... Все остальные активы вы получаете даром.
В том числе Ленэнерго и 100% Федеральных сетей (ФСК)... ну и Россети ЮГ +14% сегодня, Россети ВОлги +8% , Россети ЦП +4% ... и остальные дочерние компании...

2023年11月6日

交易進行

Вышел отчет РСБУ ФСК Россети за 9м. 2023г.
Чистая прибыль ПАО «Россети» по РСБУ за 9 месяцев составила 458,8 млрд руб. против 36,99 млрд руб. годом ранее, говорится в отчете компании.
Чистая прибыль на 1 акцию составила 0,24057р!
в 2 раза выше рыночной стоимости = 0,128р.
прибыль 458 млрд.р при рыночной капитализации 270 млрд.р.
даже я не мог предположить что будет такой разрыв.
т.к. ранее предполагал, что прибыль будет в районе 0,14-0,15р.

интересно в этой связке то, что дивиденд на акцию за 2023г. может составить порядка 50% к текущей цене...

2023年11月19日

交易進行

смотрим на Смартлаб или МФД тему "Фундаментальный анализ для инвестиций".

1月8日

註釋

Будущая "голубая фишка" сектора электроэнергетики... и на данный момент самая недооцененная.

Рассматривал забытый многими сектор электроэнергетики.
Сравнивал компании.
Рыночные капитализации и их соотношение к балансовым показателям.
Если смотреть по рыночным ценам, самые крупные, то пятерка лидеров будет выглядеть так:
1. ИнтерРАО = 420 млрд.р
2. РусГидро = 320 млрд.р
3. Россети (ФСК) = 255 млрд.р
4. Россети Ленэнерго = 197 млрд.р
5. Россети Кубань = 137 млрд.р

что интересно в данной связке, последние две являются дочерними компаниями ФСК Россети и их общая рыночная стоимость составляет 335 млрд.р, при 255 млрд.р оценки материнской компании Россети.
В ФСК Россети входит 40 дочерних компаний, а так же на балансе 8,57% лидера нашего рейтинга ИРАО.
Если посмотреть на общую капитализацию долей в дочерних компаниях ФСК Россети, а их 11 + ИРАО, то только она будет стоить в 2 раза выше капитализации всей ФСК Россети!… очень интересно.

Получается, что приобретая сейчас по рыночной цене акции ФСК Россети мы получаем доли в дочерних компаниях в 2 раза ниже их рыночной стоимости, а остальные доли в дочерних компаниях (включая Федеральные сети) даром.
============
А теперь переходим к балансовой стоимости нашей пятерки лидеров сектора.
будем исходить из последних отчетов… и что у нас получается?
1. Россети (ФСК) = 1755 млрд.р (х7 к рыночной стоимости!)
2. ИнтерРАО = 800 млрд.р
3. РусГидро = 650 млрд.р
4. Россети Ленэнерго = 180 млрд.р
5. Россети Кубань = 50 млрд.р

Как мы видим картина резко поменялась. По отчетности если сложить ИРАО и РусГидро, то их общая балансовая стоимость будет существенно меньше чем у одной ФСК Россети!… и даже если добавить в эту массу остальные 2 компании пятерки лидеров сектора, то балансовая стоимость Россетей будет немного выше...

А что с ценой?… а она сейчас за акцию 11,33к. смотрим номинальную стоимость ФСК Россети = 50к за акцию. что почти в 5 раз выше рыночной стоимости.
так низко в рынке не оценивается не одна компания.

Наверно ФСК Россети банкрот? или близка к этому?… опять же нет!
прибыль по РСБУ за 9м23г. составила 24к на акцию...

За 6месяцев 23г у ФСК Россети была прибыль 0,108р на акцию… за 9 месяцев 23г. прибыль 0,245р на акцию! даже интересно что будет в годовом отчете. мой прогноз что она будет чуть меньше чем за 9 месяцев. на уровне 20-22к. из-за переоценки акций дочерних компаний. Но даже учитывая ожидание небольшого снижения прибыли до 20к. на акцию за 2023 год, текущая рыночная цена в 2 раза меньше прибыли за 1 год работы = 11,33к. неадекватна.

Если сравнить рыночную капитализацию в 0,255трл.р и балансовую 1,755трл.р, то получаем недооценку в 7 раз. и заглядывая немного вперед можно сделать вывод, что догнать балансовую стоимость ФСК не смогут в перспективе 10-15 лет не ИРАО, не РусГидро. А соответственно это самая крупная фишка сектора по своим показателям, хотя рынок этого пока не отражает. Обороты торгов по Россетям сейчас смешные, в последний день торгов (в пятницу) оборот составил всего 140 млн.р ! что достаточно мало для такой крупной компании.