Уолл-стрит против ГолдЗиллы. Конец эры Иррационального изобилия

4月3日

«Иррациональное изобилие» — это фраза, использованная в 1990-х годах тогдашним председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы Аланом Гринспеном в речи, произнесенной в Американском институте предпринимательства во время пузыря доткомов 1990-х годов. Фраза была интерпретирована как предупреждение о том, что фондовый рынок может быть переоценен.

Происхождение

Комментарий Гринспена был сделан во время телевизионной речи 5 декабря 1996 года (выделено в отрывке)

Очевидно, что устойчиво низкая инфляция подразумевает меньшую неопределенность относительно будущего, а более низкие премии за риск предполагают более высокие цены акций и других доходных активов. Мы можем видеть это в обратной зависимости, демонстрируемой коэффициентами цена/прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как мы узнаем, когда иррациональное изобилие чрезмерно повысило стоимость активов, которые затем стали подвержены неожиданным и длительным сокращениям, как это было в Японии за последнее десятилетие?

Гринспен написал в своей книге 2008 года, что эта фраза пришла ему в голову в ванной, когда он писал речь.

Ирония фразы и ее последствий заключается в широко распространенной репутации Гринспена как самого искусного практика Fedspeak, часто известного как Greenspeak, в современную телевизионную эпоху. Речь совпала с появлением специализированных финансовых телеканалов по всему миру, которые транслировали его комментарии в прямом эфире, таких как CNBC. Идея Гринспена состояла в том, чтобы скрыть свое истинное мнение в длинных сложных предложениях с непонятными словами, чтобы намеренно заглушить любую сильную реакцию рынка.

Эту фразу также использовал профессор Йельского университета Роберт Дж. Шиллер, который, как сообщается, был источником фразы для Гринспена. Шиллер использовал ее в качестве названия своей книги Irrational Exuberance, впервые опубликованной в 2000 году, где Шиллер утверждает:

Иррациональное изобилие является психологической основой спекулятивного пузыря. Я определяю спекулятивный пузырь как ситуацию, в которой новости о росте цен подстегивают энтузиазм инвесторов, который распространяется посредством психологического заражения от человека к человеку, в процессе усиливая истории, которые могли бы оправдать рост цен, и привлекая все больший класс инвесторов, которые, несмотря на сомнения относительно реальной стоимости инвестиции, тянутся к ней отчасти из-за зависти к успехам других, а отчасти из-за азарта игрока.

Основной технический график, отображающий значение индекса S&P500 в тройских унциях золота (текущее значение 1,82 на момент написания этой статьи), указывает на то, что бурный бычий фондовый рынок рушится.

Акции падают, золото достигает нового максимума, так как рынки реагируют на новые сенсационные пошлины Трампа, вводимые в духе Закона о тарифах 1930 года, Тарифа мерзостей 1828 года и более ранних тарифов, относящихся к эпохе Наполеоновских войн.

• Закон о тарифах 1930 года, широко известный как тариф Смута-Хоули или тариф Хоули-Смута, был законом, который реализовал протекционистскую торговую политику в Соединенных Штатах. Спонсируемый сенатором Ридом Смутом и представителем Уиллисом К. Хоули , он был подписан президентом Гербертом Гувером 17 июня 1930 года.
  Закон повысил тарифы США на более чем 20 000 импортируемых товаров.
  
• Тариф 1828 года был также очень высоким протекционистским тарифом , который стал законом в Соединенных Штатах 19 мая 1828 года.
  Противниками (южанами) он также назывался «тарифом мерзостей» из-за его влияния на экономику Юга. Он установил 38%-ный налог на некоторые импортируемые товары и 45%-ный налог на некоторые импортируемые виды сырья.
  Тариф 1828 года был частью серии тарифов, которые начались после войны 1812 года и наполеоновских войн , когда блокада Европы заставила британских производителей предлагать товары в Америке по низким ценам, которые американские производители часто не могли себе позволить.
  
• Первый защитный тариф был принят Конгрессом в 1816 году, а его ставки были увеличены в 1824 году.
  Южные штаты, такие как Южная Каролина, утверждали, что тариф был неконституционным, и выступали против новых протекционистских тарифов, поскольку им пришлось бы платить, но северные штаты поддерживали их, потому что они помогали укреплять их индустриальную экономику.
  

--
С наилучшими пожеланиями,
Ваша любимая исследовательская группа PandorraResearch 😎

4月17日

交易進行

17 апреля 2025 г.

👉 Индекс S&P 500 снижается ниже 50-граммовой отметки в золотом выражении, до минимального уровня со времен ковидного I квартала 2020 года.

💡 Великобритания была первой страной, которая успешно применила крупномасштабную стратегию продвижения протекционизма.
Однако наиболее яростным его пользователем были США; историк экономики Пол Байрох однажды назвал его «родиной и оплотом современного протекционизма» (Economics and World History: Myths and Paradoxes, Bairoch).

Великобритания изначально не хотела индустриализировать американские колонии и проводила политику в этом отношении (например, запрещая производственную деятельность с высокой добавленной стоимостью). Таким образом, Американская революция была до некоторой степени войной против этой политики, в которой коммерческая элита колоний восставала против того, чтобы ее заставляли играть меньшую роль в формирующейся атлантической экономике.

Это объясняет, почему после обретения независимости Закон о тарифах 1789 года стал вторым законопроектом республики, подписанным президентом Вашингтоном, позволяющим Конгрессу устанавливать фиксированный тариф в размере 5% на весь импорт, за некоторыми исключениями.

Большинство американцев, интеллектуалы и политики, в период догоняющего развития страны чувствовали, что теория свободной торговли, которую отстаивали британские экономисты-классики, не подходит для их страны.
Александр Гамильтон (изображен на 10-долларовой банкноте), первый министр финансов США (1789-1795), и экономист Даниэль Раймонд были первыми теоретиками, представившими аргумент о зарождающейся индустрии.

Гамильтон опасался, что политика Великобритании по отношению к колониям обрекает Соединенные Штаты на то, чтобы они были только производителями сельскохозяйственной продукции и сырья. Вашингтон и Гамильтон считали, что политическая независимость основана на экономической независимости.
Увеличение внутреннего предложения промышленных товаров, особенно военных материалов, рассматривалось как вопрос национальной безопасности.

В своих отчетах Гамильтон утверждал, что конкуренция из-за рубежа и «силы привычки» будут означать, что новые отрасли, которые могут вскоре стать конкурентоспособными на международном уровне («молодые отрасли»), не будут созданы в Соединенных Штатах, если им не будут гарантированы отсутствие первоначальных убытков при содействии государственной помощи (Конкин, 1980).

По его словам, эта помощь может иметь форму ввозных пошлин или, в редких случаях, запрета на импорт. Он призвал ввести таможенные барьеры, чтобы позволить американскому промышленному развитию и помочь защитить зарождающиеся отрасли, включая вознаграждения (субсидии), частично получаемые за счет этих тарифов.

Он также считал, что пошлины на сырье должны быть в целом низкими (Dorfman Tugwell, Early American Policy, 1960). Гамильтон объяснил, что, несмотря на первоначальное «повышение цен», вызванное нормативными актами, контролирующими иностранную конкуренцию, как только «отечественное производство достигает совершенства... оно неизменно становится дешевле».

Конгресс принял закон о тарифах (1789 г.), устанавливающий фиксированную ставку в размере 5% на весь импорт. (Garraty Carnes, 2000) (Экономика и всемирная история: мифы и парадоксы, Байрох). С 1792 года до войны с Великобританией в 1812 году средний уровень тарифов оставался на уровне 12,5%.
В 1812 году все тарифы были увеличены вдвое, в среднем до 25%, чтобы справиться с увеличением государственных расходов из-за войны.

Значительный сдвиг в политике произошел в 1816 году, когда был принят новый закон, чтобы сохранить уровень тарифов близким к уровню военного времени - особенно защищенными были хлопчатобумажные, шерстяные и изделия из железа (The Age of Enterprise: A Social История индустриальной Америки, Томас Кокран, Уильям Миллер, 1942), (Garraty Carnes, 2000).
Американские промышленные интересы, которые процветали из-за тарифов, лоббировали их сохранение, и в 1816 году они повысили их до 35 процентов. Общество одобрило, и к 1820 году средний тариф в Америке достиг 40 процентов.

Согласно Майклу Линду, протекционизм был де-факто сутью долгосрочной политики Америки с момента принятия тарифа 1816 года до Второй мировой войны, а «переход к свободной торговле состоялся только в 1945 году» фактически после окончания Второй мировой войны.

Был короткий период свободной торговли 1846 года, совпавший с зенитом классического либерализма в Европе, во время которого американские тарифы были снижены. Но за этим последовала серия рецессий и паника 1857 года, которая в конечном итоге привела к более высоким тарифным требованиям, чем президент Джеймс Бьюкенен, подписанным в 1861 году (тариф Моррилла).

В XIX веке такие государственные деятели, как сенатор Генри Клей продолжил темы Гамильтона в рамках Партии вигов под названием «Американская система (Авраам Линкольн и тарифы, Р. Лютин, 1944)».

Гражданская война в США (1861-1865) велась из-за тарифов, а также из-за рабства. Во время независимости аграрные интересы Юга были против какой-либо защиты, в то время как промышленные интересы Севера хотели ее сохранить. Молодая Республиканская партия во главе с Авраамом Линкольном, который называл себя «тарифным вигом Генри Клея», решительно выступала против свободной торговли и ввела 44-процентный тариф во время Гражданской Войны - частично для оплаты железнодорожных субсидий и военных усилий, а также для защиты привилегированных отраслей.

В 1847 году он заявил: «Дайте нам защитный тариф, и у нас будет величайшая нация на земле».

С 1871 по 1913 год «средний тариф США на облагаемый пошлиной импорт никогда не опускался ниже 38 процентов и валовой национальный продукт (ВНП) рос на 4,3 процента в год, что вдвое превышало темпы роста в Британии со свободной торговлей и значительно превышало средний показатель по США в 20-м веке », - отмечал Альфред Экес-младший, председатель Комиссии по международной торговле США при президенте Рейгане.

В 1896 году Республиканская партия пообещала платформу для «обновления и подчеркивания нашей верности политике защиты, как оплоту американской промышленной независимости и фундаменту развития и процветания.

Это - истинная американская политика - которая облагает налогом иностранные продукты и поощряет отечественную промышленность.
США перекладывает бремя доходов на иностранные товары; США защищает американский рынок для американского производителя. США поддерживает американский стандарт заработной платы для американских рабочих. В основном было так за 250 лет.

Протекционистский период был золотым веком американской промышленности, когда экономические показатели Америки превосходили остальной мир с наибольшим отрывом.

Это была эпоха, когда США превратились из с/х захолустья в то, что они превратились (собственно, именно это и пытается реинкарнировать товарищ Трамп).