美聯儲通過對市場預期管理進而影響黃金價格：
10年期國債收益率（綠色綫）
美聯儲準備金餘額（藍色）
黃金價格（黃色）
先轉載維基百科對2008金融危機成因的一段解釋，可以幫助我們瞭解美聯儲如何對市場預期進行管理。
維基百科：
最初的流动性危机在事后被观察认为是由于更早以前的次级房屋信贷危机中抵押贷款违约和法拍屋急剧增加所引发的。英国的第五大贷款机构北岩银行是首批遭遇危机冲击的对象之一该行已经无法借到足够的额外资金来偿还那些2007年9月中旬到期的债务。由于没有持续的现金流注入，其所经营的高杠杆性质的业务无法支撑，最终导致其被政府接管，并显示出了这起很快便降临到其他银行和金融机构的危机的早期迹象。
區間一：危機發生后市場普遍對美聯儲的希望是降息提高市場流動性，2008金融危機達到高潮后美聯儲多次減息后10年期國債收益率跌至底部，美聯儲準備金餘額大幅度上升（等於向市場放水）推高資產價格，黃金價格飆升。08金融危機讓投資人避險心理强烈，抛售其他資產改而持有黃金這樣的價格穩定的貴金屬保平安。儅美聯儲準備金餘額大幅度增加的時候，市場獲得活力讓此類型資產價格飆升。同時也表現了市場對美聯儲未來操作的一種預期，美聯儲管理預期來操縱市場。在區間二我們會看見預期如何影響黃金走勢。
區間二：金融危機已經過去，市場對未來恢復信心。儘管10年期國債收益率又跌到更底部（對比2008）的地方，美聯儲也相應增加準備金餘額，其時已經是黃金價格最高峰開始回落，這與2008發生的行情正好相反。市場已經對美聯儲的預期產生了改變，資金開始放棄黃金此類風險較小，進入風險更高但更富有活力的其他資產市場。
區間三：時間來到2019年9月16日，有擔保隔夜利率（SOFR）發生了一次劇烈的上漲（看圖2）。原因有2個：第一，企業納稅日有大筆資金從銀行和貨幣市場共同基金進入美聯儲持有的財政部賬戶（TGA，Treasury General Account），銀行流動性被減少。第二，結算了540億長期國債，一級批發商吸納國債后令市場流動性下降。所以市場對美聯儲預期同樣發生變化，希望為市場注入流動性（這個時候美聯儲已經開始管理預期了）。美聯儲通過疫情這個特殊事件來放大這樣的預期，2020年3月將國債收益率降低到極點，同時釋放準備金餘額令市場大水漫灌，黃金價格再次被拉升到現在的高峰，略高於2011年最高峰。
區間四：下面說的純屬猜測了，僅僅是基於前面發生過的事實來做個未來大方向上的判斷。現在10年期國債收益率已經大幅度超過2007年金融危機發生前的高峰，美國銀行持有的短期國債虧損嚴重導致3家大銀行破產，其餘中小銀行沒有一個不是搖搖欲墜。俄烏戰爭愈演愈烈，看不到近期有結束的希望。戰爭導致大宗商品交易價格飆升，沙特減產，俄羅斯禁止出口石油，Brick國家聯盟想抛棄美元重回金本位制度。這麽多大事件發生的時候投資人對市場預期恐怕只有恐慌，對美聯儲的預期當然也是減息好讓大家喘口氣，尋找避險資產是上上策。鮑威爾已經宣稱不加息（可能會保持利率高位一段時間），又說軟著陸是奢望（你看，已經開始管理預期了）。所以我認爲明年某個特殊時間（或者黑天鵝事件）會被美聯儲利用突然減息打壓資產價格，同時增加美聯儲準備金餘額向市場放水。市場有需求，投資人心理有準備，未來黃金價格被推高是存在很高概率的預期，同時也要當心機構需要的是普通投資人的帶血籌碼。儘管每一個人都可以預測市場，可是真正發生之前市場的波動都會給投資人帶來無限風險，風控是每個人必修的課程。
圖二：信息來源於美聯儲一篇博客
What Happened in Money Markets in September 2019?
https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/what-happened-in-money-markets-in-september-2019-20200227.html
10年期國債收益率（綠色綫）
美聯儲準備金餘額（藍色）
黃金價格（黃色）
先轉載維基百科對2008金融危機成因的一段解釋，可以幫助我們瞭解美聯儲如何對市場預期進行管理。
維基百科：
最初的流动性危机在事后被观察认为是由于更早以前的次级房屋信贷危机中抵押贷款违约和法拍屋急剧增加所引发的。英国的第五大贷款机构北岩银行是首批遭遇危机冲击的对象之一该行已经无法借到足够的额外资金来偿还那些2007年9月中旬到期的债务。由于没有持续的现金流注入，其所经营的高杠杆性质的业务无法支撑，最终导致其被政府接管，并显示出了这起很快便降临到其他银行和金融机构的危机的早期迹象。
區間一：危機發生后市場普遍對美聯儲的希望是降息提高市場流動性，2008金融危機達到高潮后美聯儲多次減息后10年期國債收益率跌至底部，美聯儲準備金餘額大幅度上升（等於向市場放水）推高資產價格，黃金價格飆升。08金融危機讓投資人避險心理强烈，抛售其他資產改而持有黃金這樣的價格穩定的貴金屬保平安。儅美聯儲準備金餘額大幅度增加的時候，市場獲得活力讓此類型資產價格飆升。同時也表現了市場對美聯儲未來操作的一種預期，美聯儲管理預期來操縱市場。在區間二我們會看見預期如何影響黃金走勢。
區間二：金融危機已經過去，市場對未來恢復信心。儘管10年期國債收益率又跌到更底部（對比2008）的地方，美聯儲也相應增加準備金餘額，其時已經是黃金價格最高峰開始回落，這與2008發生的行情正好相反。市場已經對美聯儲的預期產生了改變，資金開始放棄黃金此類風險較小，進入風險更高但更富有活力的其他資產市場。
區間三：時間來到2019年9月16日，有擔保隔夜利率（SOFR）發生了一次劇烈的上漲（看圖2）。原因有2個：第一，企業納稅日有大筆資金從銀行和貨幣市場共同基金進入美聯儲持有的財政部賬戶（TGA，Treasury General Account），銀行流動性被減少。第二，結算了540億長期國債，一級批發商吸納國債后令市場流動性下降。所以市場對美聯儲預期同樣發生變化，希望為市場注入流動性（這個時候美聯儲已經開始管理預期了）。美聯儲通過疫情這個特殊事件來放大這樣的預期，2020年3月將國債收益率降低到極點，同時釋放準備金餘額令市場大水漫灌，黃金價格再次被拉升到現在的高峰，略高於2011年最高峰。
區間四：下面說的純屬猜測了，僅僅是基於前面發生過的事實來做個未來大方向上的判斷。現在10年期國債收益率已經大幅度超過2007年金融危機發生前的高峰，美國銀行持有的短期國債虧損嚴重導致3家大銀行破產，其餘中小銀行沒有一個不是搖搖欲墜。俄烏戰爭愈演愈烈，看不到近期有結束的希望。戰爭導致大宗商品交易價格飆升，沙特減產，俄羅斯禁止出口石油，Brick國家聯盟想抛棄美元重回金本位制度。這麽多大事件發生的時候投資人對市場預期恐怕只有恐慌，對美聯儲的預期當然也是減息好讓大家喘口氣，尋找避險資產是上上策。鮑威爾已經宣稱不加息（可能會保持利率高位一段時間），又說軟著陸是奢望（你看，已經開始管理預期了）。所以我認爲明年某個特殊時間（或者黑天鵝事件）會被美聯儲利用突然減息打壓資產價格，同時增加美聯儲準備金餘額向市場放水。市場有需求，投資人心理有準備，未來黃金價格被推高是存在很高概率的預期，同時也要當心機構需要的是普通投資人的帶血籌碼。儘管每一個人都可以預測市場，可是真正發生之前市場的波動都會給投資人帶來無限風險，風控是每個人必修的課程。
圖二：信息來源於美聯儲一篇博客
What Happened in Money Markets in September 2019?
https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/what-happened-in-money-markets-in-september-2019-20200227.html
評論:
“如果摩根大通从美国财政部租赁黄金，并不意味着他们在诺克斯堡倒车然后把黄金运走。没有必要。这只是纸质交易。黄金可以放在诺克斯堡 . JP 摩根可以采取可假设的头衔。现在，一旦 JP 摩根拥有黄金，他们就会以 100 倍的价格将其出售给黄金投资者 ，他们认为自己拥有黄金，但他们真正拥有的是所谓的未分配黄金 金子。
未分配的黄金是没有黄金的委婉说法。 如果我打电话给摩根大通，我说，‘你知道我想购买价值一百万美元的黄金，’他们会说，‘好吧。 这是我们的合同。 给我们寄一百万美元。 我签合同。 我寄出一百万美元。 他们给我发了一份确认书，上面写着我根据合同拥有价值一百万美元的黄金。
好吧，请阅读合同中的细则。 它说的是您的黄金未分配，这意味着他们没有声称拥有任何带有序列号或您姓名的特定金条。 事实上，他们把同一块金条卖给了一百个不同的投资者。
现在，如果我们对纸质合同感到满意，那就没问题，但如果我们 100 个人都出现在摩根大通，而他们只得到一根金条，那么第一个人可能会得到金条。 其他99人，他们将被终止合同。 他们将在昨天收盘时获得黄金价值的支票，但他们不会获得今天的价格走势或明天超级飙升至每盎司 2,000 美元、3,000 美元、4,000 美元时的价格走势。 当其他一切都崩溃时，你会想要用黄金来保护价格。 那时你就会发现你没有黄金。”
吉姆·里卡兹（2016 年 4 月 3 日）
未分配的黄金是没有黄金的委婉说法。 如果我打电话给摩根大通，我说，‘你知道我想购买价值一百万美元的黄金，’他们会说，‘好吧。 这是我们的合同。 给我们寄一百万美元。 我签合同。 我寄出一百万美元。 他们给我发了一份确认书，上面写着我根据合同拥有价值一百万美元的黄金。
好吧，请阅读合同中的细则。 它说的是您的黄金未分配，这意味着他们没有声称拥有任何带有序列号或您姓名的特定金条。 事实上，他们把同一块金条卖给了一百个不同的投资者。
现在，如果我们对纸质合同感到满意，那就没问题，但如果我们 100 个人都出现在摩根大通，而他们只得到一根金条，那么第一个人可能会得到金条。 其他99人，他们将被终止合同。 他们将在昨天收盘时获得黄金价值的支票，但他们不会获得今天的价格走势或明天超级飙升至每盎司 2,000 美元、3,000 美元、4,000 美元时的价格走势。 当其他一切都崩溃时，你会想要用黄金来保护价格。 那时你就会发现你没有黄金。”
吉姆·里卡兹（2016 年 4 月 3 日）
(爲什麽不能貼圖呢？）