美國降息預期讓投資者將目光投向大科技之外

迫在眉睫的美國降息正在給投資者帶來一個艱難的選擇：是堅持持有一年多來一直推動回報的大型科技股，還是轉向市場中不太受青睞的、可能從寬鬆貨幣政策中受益的領域。

自2023年初以來，持有Nvidia NVDA、微軟 MSFT和亞馬遜 AMZN等大型科技和成長型公司一直是投資者獲利豐厚的策略，即使這些股票的市場主導地位讓人將其與上世紀90年代末的互聯網泡沫相提並論。

周四的通脹報告出人意料地冷 (link)，鞏固了美聯儲近期降息的預期，這種盤算可能會開始改變。降息被認為有利於今年表現落後的許多市場領域，包括小盤股、房地產和工業等經濟敏感領域。

本周末的市場走勢顯示，一種萌芽中的轉變可能已經開始。科技股比重較大的納斯達克 100 指數 NDX周四遭遇了今年以來的最大跌幅，而小盤股羅素 2000 指數 RUT則創下了 2024 年以來的最佳表現。納斯達克 100 指數今年以來上漲了約 21%，而羅素 2000 指數僅上漲了 6%。 同樣在周四，等權重的標普500指數 (.SPXEW)（代表基準指數中的普通股票）與標普500指數相比，取得了2020年以來最大的相對漲幅，而標普500指數受最大的科技股和成長股的影響更大。這削弱了標普 500 指數的巨大優勢，該指數在 2024 年仍上漲約 18%，而等權重指數的漲幅為 6.7%。

"格林伍德資本公司（Greenwood Capital）首席投資官沃爾特-托德（Walter Todd）說："交易過於一邊倒，我們看到了一些逆轉。

即使科技股反彈，小盤股和等權重標普 500 指數周五仍擴大了漲幅。

投資者提醒 ，在科技股與其他市場板塊的表現差距達到極致後，這些走勢可能是一種急速回調。此外，近期市場擴大的時期都很短暫：例如，2023 年底，當投資者認為降息迫在眉睫時，小盤股大漲，但隨後幾個月卻表現滯後。

儘管如此，我們仍有理由對寬幅交易持樂觀態度。根據 CME FedWatch 的數據，聯邦基金利率期貨周五的定價顯示，央行在 9 月會議上降息 25 個基點的概率接近 90%。

Cumberland Advisors 總裁兼私人財富總監 Matthew McAleer 表示，包括生物技術公司在內的嚴重依賴信貸的小型企業是降息的最大受益者。McAleer 說，可以依靠債務進行資本密集型項目的工業公司也可能成為贏家。

如果債券收益率繼續下降，交易商對較低利率的定價也會降低，那麼整個市場的股票估值也會變得更具吸引力。收益率下降意味著債券對股票的競爭減少，同時股票估值在許多分析師的模型中也會提高。

與價格走勢成反比的基準 10 年期國債收益率最近約為 4.2%，比 4 月份的高點下降了約 50 個基點。根據 LSEG Datastream 的數據，標準普爾 500 指數近期的遠期收益率為 21.4 倍，而歷史平均水平為 15.7 倍。

"如果我們能開始在4%的(，)...我認為你會看到股票市場的多個領域都有更好的廣度，"McAleer 說。

許多人懷疑投資者是否會遠離大型公司的股票，因為在 不確定的經濟環境中，這些公司的股票預計會更具彈性。Horizon Investment Services 公司首席執行官查克-卡爾森（Chuck Carlson）說，如果美國經濟在持續數月的高利率後開始出現超預期的疲軟，大型科技公司可能會成為一個有吸引力的投資目標。

櫻桃巷投資公司（Cherry Lane Investments）合夥人里克-梅克勒（Rick Meckler）說，大型科技股也是人工智能主題的核心，今年人工智能主題一直令投資者興奮不已。

• "梅克勒說："你可能會看到
• 股票買盤擴大。"但我認為，只要人工智能論調主導市場，這些股票就很難大幅下跌。"

由於超級大盤股在指數中的權重較高，任何持續脫離超級大盤股的走勢都可能帶來麻煩。

標普 500 指數今年迄今為止的漲幅 主要集中在Nvidia（Nvidia）和微軟（Microsoft）等股票上， 分析師警告說，這些股票的任何疲軟都可能對主要指數造成傷害。

米勒-塔巴克公司（Miller Tabak）首席市場策略師馬修-馬利（Matthew Maley）周五在一份報告中說，如果大盤科技股持續下跌，"到一定時候，這將導致整個市場下跌"。