WSP1!交易想法
市場終於要跌了...昨天的納指，特斯拉新高，蘋果新高，亞馬遜新高，再回想這倆月納指沸騰的走勢，我價值觀有點裂開，我想絕大多數投資者都是如此，賺錢的賺得自己難以置信，踏空的目瞪口呆。
美股這六親不認的上漲步伐給人的感覺就像是，外面下着寒冬大雪——肺炎未止，失業率上升，遊行加劇——而投資人繼續豔陽高照，淨值天天新高，在家裏躺着數錢，對比巨大。
不過漲了那麼久，今天市場終於有點撐不住了。
上午美股期指開始全線下跌，尤其中小型公司居多羅素2000期指下跌最誇張，到了中午全球市場約定好了集體跳水，全球共振式的下跌。
港A股也撐不住，下午開盤直線跳水，人心惶惶，黃金也是拉漲一波，現在就看晚上美股多空大戰有多激烈了。
誰主導了今天的暴跌？
今天的暴跌，我想最直觀的原因，就是真的漲多了，我們知道，漲多了，市場的心理總是會發生一些變化，需要休息一下，更何況是在目前的環境下。許多人心心念唸的調整，終於在把所有人漲服——昨晚納指萬點新高，然後到來了。 納指昨晚繼續沸騰了一把，這波全球反彈，美股算是領頭羊，納指是美股的領頭羊。在大哥美股的帶領下，3月23日以來，全球市場的反彈也把絕大多數人漲服了。 從3月底到現在，也就是2個半月的樣子，海外市場指數反彈30%+很正常，A股和港股在這中間表現還算差的，表現墊底。 漲到這個份上，多少有點回調的壓力。
當然，漲多了要回調，總還是要有個刺激因素。今天從明面信息來看，現在外圍的利空暫時只有一條，外媒報道美國德克薩斯州重啟經濟後，6月8日有1935名患者因新冠肺炎入院接受治療，直接破紀錄了，市場擔心全國範圍內的抗議示威活動會導致國內疫情進一步惡化。 另外就是昨晚美聯儲的講話，看昨晚兩點後美股指數的表現，市場對美聯儲的反應是非常複雜的。上躥下跳，欲漲還跌，欲跌又漲。
當然，昨晚的行情是明顯分化的，像郵輪航空從天堂模式（每晚兩位數的上漲）切換成地獄模式（每晚兩位數的下跌），而科技股們卻集體狂歡。 美聯儲的講話透露了兩個信息，第一是水會繼續來的，零利率政策預計要到2022年，所以流動性是不用擔憂的，第二個信息是很差的，美聯儲也認為5月的失業率沒有數據公佈的那樣漂亮，經濟也不會那麼快反轉。第一個信息支撐科技股的狂歡，第二個信息給了航空等股票重擊。
但狂歡到了這個位置上，第二個信息多少會讓市場冷靜一下。更何況，放水政策是在預期之中，分歧只是在經濟到底以多快的速度復甦。 拋開流動性危機緩解和市場情緒，市場會買政策的賬的底層邏輯是在這些政策之下，市場預期經濟的深V會出現，而股市的深V是經濟的深V的提前反應，只是現在的預期是經濟到底是V型、U型還是W型復甦，大家都不清楚，股市的確能領先經濟，但最終還是要回歸經濟本身。
5月的就業數據，讓市場的分歧滑向經濟深V，而美聯儲的措辭又讓天平倒向了經濟復甦漫漫...
- Futu
美股狂歡與街頭暴亂：同一邏輯下的兩種結局指數上漲≠股票普漲：主要靠印鈔
美國三大股指自疫情以來均出現了先大幅下跌再強勁反彈的走勢，至6月5日，不僅收復了3月份以來的下跌失地，而且還在向歷史高點逼近，其中納指在盤中創出歷史新高。儘管這樣強勁的反彈在美國股市歷史上極為罕見，但也不表明此輪上漲非理性。 例如，納斯達克指數創新高，與新興行業受疫情影響較小有關，漲幅大的，主要集中在信息技術、科技和醫療健康等領域。但能源、航空、酒店、旅遊等在標普500成分股中佔比就將近16%，而且標普500成分股的整體海外營收佔比高達40%，顯然受疫情影響較大，走勢就不如納斯達克指數。 而且，美國股市中個股分化非常嚴重，牛市主要靠大市值股票的上漲。從2008年末到2019年末，納斯達克2800多家上市公司中，中位數股票漲幅只有33%，而前10%漲幅最大的股票，平均漲幅為19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，佔總市值的50%。 因此，我們不能用評價A股指數的思維去評價美股，尤其用上證綜指作為判斷標準，因為上證綜指是全樣本按市值大小進行加權的指數，這樣的指數編制方法，在歐美股市已經「絕跡」了。A股幾乎沒有多少個退市股票，但美股總是大比例優勝劣汰，納斯達克市場累計退市的股票超過4千家，因此，從退市的角度看，美股長期走牛也有其道理。
此外，我認為，這輪美股強勁反彈，與天量印鈔有很大關係。據路透社援引的最新數據顯示，美國財政部和美聯儲在短短的25個工作日內已經總計宣佈放水了達13萬億美元流動性和政府赤字，這些不斷增長的數據累計到一起後發現，今年借錢總額將超過去五年總和。 目前，美聯儲的資產負債表擴表已經達到7.3萬億美元，不過，這僅是美聯儲最激進擴張的開始，並計劃在未來六週內再印製出一個法國的GDP（2.7萬億美元），這也意味着，到2020年底時，其資產負債表將達到10萬億美元。而美國財政部也進行了大規模發債，估計今年的財政赤字率將創二戰結束以來的新高。 美國如此大規模印錢，卻不能帶來商品價格上漲，尤其是四月份至今，大宗商品和可選消費品價格並未上漲，可見，實體經濟需求不足，大量的錢去了資本市場，引發股市強勁反彈。但商品價格更多反映了實體經濟的供需關係，説明至少到目前為止，美國經濟依然處在低迷之中。往後看，如果經濟沒有起色，很多上市公司會面臨經營或財務壓力，導致企業盈利增速下降或負增長。因此，不能機械地把股市看成是經濟的晴雨表，認為股市好經濟必然會好。 作為全球最大經濟體，美國應對疫情不力，對本國經濟乃至全球經濟恢復都帶來了不利影響。如果這輪貨幣大放水過程中，美國企業的高槓杆現象不能緩解，債務違約風險有可能爆發，則美股未來依然存在諸多不確定性和潛在風險。
表象是種族問題，實質是貧富問題
5月25日明尼蘇達州明尼阿波利斯市警察在拘捕弗洛伊德過程中，執法不當導致其死亡，從而引發了美國全國性的抗議活動。據統計，全美50州和首都華盛頓特區都發生了抗議示威活動，24個州和華盛頓特區動用了近6.2萬名國民警衞隊人員應對，已有逾1.35萬人在示威活動中被捕。 但這場看似由白人警察過度執法導致黑人嫌犯死亡所導致的抗議示威活動事件，卻沒有引發黑人與白人之間的明顯衝突，從遊行的人羣中發現，大批白人也加入其中。而且，抗議示威中不少搶劫商店的不法分子中，也有不少是白人。示威遊行中並沒有提出明確的訴求，更像是一種對現實不滿的宣泄。 美國的現實又是如何呢？5月份非農就業人數雖然大超預期，但失業率仍在10%以上，説明疫情所導致的經濟減速，讓美國民眾的生活壓力加大。為此，美國政府部門也投入大量財力來補貼美國民眾，如推出的CARES法案，對失業人口的補貼幅度甚至比他們未失業前的收入還高。但是，這仍然改變不了美國的貧富分化加劇問題。 儘管財富過度集中問題在全球主要經濟體中都存在，但美國尤為集中。為此，對美國低收入家庭提供社會保障，尤其是醫療保障顯得尤為重要。在美國還有4600萬左右的人缺乏醫療風險保障。其比例佔美國人口的15%以上，其中80%為工薪家庭。
前任總統奧巴馬提出為沒有醫療保險的美國公民提供醫療保障，該醫改方案（the Affordable Care Act）在2010年獲得國會通過，但特朗普上台後，這個醫改方案基本就被廢除。此外，這輪美國總統競選中殺出來的「黑馬」桑德斯，他提出的「三大全民免費」是其標誌性的政策主張：全民免費醫療，其呼籲建立全民醫保，為美國每個人提供全面的醫療保險，並在服務點免費提供；全民免費大學，保證所有人享有免除學費和無債務的公立大學，包括，免除美國所有學生約1.6萬億美元債務；全民住房，通過投資2.5萬億美元建造近1000萬個永久性負擔得起的住房，結束住房危機。 不過，很遺憾的是，桑德斯的主張過於激進，沒有獲得足夠多的選票，最終也宣佈退出競選，轉而支持拜登。這就意味着下一任總統不管誰當選，都難以改變美國貧富懸殊這一現狀。 在美國騷亂這一事件中，我們看到的是，拜登先後四次露面與遊行者交談，他承諾如果當選，將在上任100天內解決「制度性種族主義」問題，併成立一個警察監督機構。在美國兩黨之爭中，反對種族歧視、提倡環保等這類不會錯的話題，永遠沒有風險。但是，騷亂背後的本質問題卻並未有任何解決方案。 2011年發生的「佔領華爾街」事件，本質就是美國老百姓對美聯儲救助金融機構行為和對華爾街精英們的不滿。畢竟次貸危機與華爾街大佬們的貪婪有關，但他們非但沒有受到處罰，而且還拿了那麼多獎金。而美國製造業的藍領們則面臨失業和降薪的壓力，大學生面臨就業壓力。
從9年前的「佔領華爾街」運動到如今美國各地爆發的示威遊行，本質其實並沒有什麼變化，就是民眾對貧困鴻溝擴大、社保缺失等現狀的不滿，但這看來很難改變了。9年前，民眾抱怨美國1%的富人與99%的普通人對立，如今還是一樣。美國的精英階層在全球佈局，配置資源以獲得高回報，美國本土的傳統製造業萎縮。 以標普500成分股為例，其對應的500家上市公司整體海外營業收入佔比高達40%。顯然，美國奉行的「新自由主義」這套體制，對於美國精英階層是有利的，但對美國的普通大眾是不利的。可以説，人們追求機會均等和民主自由的美國夢基本上破滅了，階層固化，收入和財富差距懸殊。但改革推進的難度卻越來越大，兩黨當前所做的大部分事情，看似在為民眾解憂，實際上都是為了選舉...
- Futu
[金老師看盤室] 5/25 美股期指 走勢分享納斯達克 日線圖為上升通道假突破，昨天K線拉出下引線止跌，觀盤重點為今天的K線不能跌破
昨日K線棒身的底點，否則容易倒頭栽，向下測上升通道的下緣。
道瓊與標普 分時線均為上升旗形突破，多頭格局尚未鬆動。
美股還有大災，再跌30%非難事...雙線資本CEO、有「新債王」之稱的 岡拉克（Jeffrey Gundlach） 3月19日在社交媒體上高調宣佈：「我現在沒有做空任何一支美國股票，是很多年來第一次」，原因是「盈利太多，不可能不去收割」。然而，一個多月後的本週一，岡拉克宣佈自己再度做空美股，並警告投資者不要過於樂觀。那麼，吸引他再度出手做空的原因又是什麼呢？
岡拉克表示，股市可能再度遭遇拋售並重新測試3月低點，他認為投資者對於疫情後的經濟復甦過於樂觀。他表示，任何認為美國將在2020年第三季度和第四季度迅速復甦的經濟學家都可能與美國目前的實際情況脱節。岡拉克昨晚在CNBC的節目中稱：我肯定是屬於那種認為我們尚未走出困境的陣營。我認為（股市）重新測試低點是非常可能的事情。人們不明白超過2600萬人失業帶來的社會不安到底有多嚴重。我們失去了2009年以來創造的每一個崗位。提及就業市場令人不安之後，岡拉克透露自己抓住市場反彈的機會，又開始重新做空股市。岡拉克説：
實際上，我在標普500指數觸及2863點時做空了......我不認為它能達到3000點。我認為股市很容易跌至3月低點或更低，但我現在不像2月時那樣大規模做空。岡拉克向來喜歡批評美聯儲，他週一還表示，由於美聯儲的大規模債券購買計劃，受歡迎的企業債券ETF LQD看起來是最被高估的債券資產。
隨着疫情蔓延速度減緩加之在美聯儲史無前例的刺激措施之下，標普500指數已較3月23日的低點2191.86回升30%。對於岡拉克提到的就業市場可能引發的市場影響，這裏需要提醒投資者的是，過去五週內美國申請失業救濟的總人數為2645萬，超過了自2009年11月以來新增的2244.2萬個非農就業崗位。也就是説，美國11年來的新增就業在5周內就被「歸零」。這也為5月8日（下週五）即將公佈的非農新增就業數據發出預警訊號。分析師Heidi Chung上週在初請數據公佈後指出：我們繼續預計4月份非農就業人數將減少2000萬以上。白宮經濟顧問哈西特（Kevin Hassett）則表示，美國4月失業率可能達到16%甚至更高，他説：「我認為未來幾個月將非常可怕。」美國國會預算辦公室（CBO）上週五預計，第二季經濟年率將萎縮近40%，預計即使到了明年，平均失業率也將在10%以上。
- Futu
近期反彈或是假象，暴跌將接踵而至...?最近，美股自低點開始反彈，但美國知名基金經理約翰·胡斯曼（John Hussman）警告投資者稱，美股並未見底，未來可能還會有一輪暴跌。基於紐約霍夫斯特拉大學（Hofstra University）的吉恩-保羅·羅德里格（Jean-Paul Rodrigue）博士關於泡沫的理論，胡斯曼在最新一份報告中寫道：「在3月份出現過幾次超賣的情況之後，現在又出現了超買、估值調整走極端及內部因素仍不樂觀三大狀況齊聚的情況。」
1998年至2000年，胡斯曼成立了對衝基金——胡斯曼戰略顧問（Hussman Strategic Advisors），成功預見了互聯網泡沫。之後，他也成功地預見了2008-09年的全球金融危機。包括花旗、美銀、摩根士丹利在內的華爾街大行近日亦紛紛發出警告，美股前兩週的反彈或是不可持續的。此前，一直有人對他的看空觀點感到震驚，並且非常失望他竟然有這樣的認知。對此，他説，「現在的市場狀況讓人想起羅德里格的‘迴歸正常’階段（圖中的右上角）。如果是這樣的話，恐懼、認輸、絕望階段還會接踵而至。」胡斯曼指出，2001年5月、2007年12月和2008年5月也出現了類似的泡沫。「事後看來，這三個時點都造成了不幸的後果。」他補充道。
歷史總有相似之處
羅德里格表示，雖然有很多人不願意相信，但是也很難否認，疫情正在戳破泡沫，而且這次將會非常嚴重。正如羅德里格所指出的那樣，「儘管狂熱和泡沫在歷史上發生過很多次，但中央銀行提供了太多的信貸，卻還無法或不願停止這一失控的過程，這會讓事情變得更糟。」羅德里格解釋説，根據對500年經濟史的觀察，泡沫是分階段發展的。「儘管每一種狂熱都明顯不同，但它們總有相似之處。」
資產泡沫是歷史上反覆出現的現象。據不完全統計，歷史上具備代表性的泡沫事件有：荷蘭鬱金香泡沫、英國南海泡沫、英國鐵路狂熱、美國咆哮二十年代股市泡沫、日本房地產和股市泡沫、美國互聯網泡沫和美國次貸房產泡沫等。這些泡沫都在當時形成了巨大的財富效應，並在泡沫後造成了比較嚴重的衰退，對經濟影響巨大。
- Futu
美股飆漲9%! 報復式反彈終於出現了... 美國總統特朗普在白宮南草坪舉行記者會。特朗普宣佈美國進入應對新冠肺炎緊急狀態，聯邦政府將啟動500億美元的緊急資金儲備，用於各州醫療機構應對新冠肺炎疫情，同時要求各州儘快建立應對新冠肺炎的應急指揮中心。截至收盤，美國股市三大股指13日大漲逾9%，均創自2008年以來的最大單日漲幅。此外，歐洲三大股指當天全線上漲。 歐洲股市大幅高開後漲幅逐漸收窄，富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數盤中最高漲幅均超過8%，收盤分別小幅上漲2.46%、1.83%和0.77%。此外，巴西聖保羅IBOVESPA指數大漲13.9%，加拿大標普指數上漲10.84%。
僅15天！美股創史上最快跌入熊市記錄
本週美股三大指數一瀉千里，齊邁入熊市。道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數自年內最高點的最高跌幅分別達到28.1%、26.9%和26.8%。統計，從大蕭條時期算起，近百年來標普500指數共有16次跌入「技術性熊市」，即指數從高點最大回撤幅度超過20%。本輪熊市中，標普500指數跌入熊市僅用了15個交易日，將過往熊市的崩盤最快速度紀錄提升了一倍。在此之前，標普500指數最快跌入熊市用了30天，這還要追溯到1929年的大蕭條時期和1988年美股受亞洲金融風暴短暫拖累時期。距離當前最近的2000年股災和2008年金融危機中，標普500指數自高點跌入熊市分別用了230個和181個交易日。相比之下，本次股災跳水速度之快頗有「摧枯拉朽」之勢。
創1987年「黑色星期一」以來最大單日跌幅
本週四，美股三大指數單日跌幅均超過9%，創下了1987年10月19日「黑色星期一」以來的最大單日跌幅，並觸發了本週內的第二次熔斷，也是美股歷史上第三次熔斷。週四標普500指數的單日跌幅排在有記錄以來的第五名，前四名除「黑色星期一」外，均發生在1929年大蕭條時期。道瓊斯工業指數單日跌幅排歷史第六名，前五名分別發生在一戰時期、大蕭條時期和「黑色星期一」。納斯達克指數單日跌幅排在有記錄以來的第三名，前兩名分別發生在「黑色星期一」和2000年互聯網泡沫破裂時期。1987年10月19日，道瓊斯工業指數與標普500指數分別狂瀉22.61%和20.47%，當日被稱為「黑色星期一」。在此之前，美股在「里根經濟學」的刺激下已走過了5年多的牛市，標普500指數累計上漲超220%。關於當次股災的成因，很多人提出不同的理論，主要包括：程式交易、股價過高、市場上流動資金不足和羊羣心理。
首次因政治和經濟之外的因素跌入熊市
回顧近百年來標普500指數經歷的16次「技術性熊市」，誘因多為經濟和政治因素。雖然20世紀以來全球曾多次爆發大規模的傳染病，但因公共衞生事件直接導致的股災卻是首次出現。16次美股熊市中，股市跌幅最深的發生在大蕭條時期。1929年9月至1932年6月，標普500指數在長達三年的熊市中累計下跌了86%，財富「灰飛煙滅」。在經過了大蕭條後短暫的幾年經濟復甦後，1937年珍珠港事件致使美股再次陷入熊市，這次熊市持續超5年，歷經1284個交易日，熊市持續時間為美股之最。2000年以來，標普500指數共有4次進入「技術性熊市」。2018年末因國際貿易局勢緊張導致標普500指數最大下跌了20.21%，但股市隨後繼續上揚，快速抹平了跌幅，多數人將其看作是長期牛市中的一個「小插曲」。2000年互聯網泡沫破裂和2007年末次貸危機引發的股災均導致了標普500指數腰斬，股民損失慘重。
- FutuBull
美股受疫情影响淪陷，調整幅度有可能達15%-20%...??全球多國出現新冠肺炎爆發，美國疫情亦恐淪陷，市場恐慌情緒升溫，美股再遭狂沽，道指周四狂瀉逾千點，失守26000關；資金爭相避險，除美債、日圓及比特幣造好外，黃金先升後回軟，其他主要金融資產皆潰不成軍。道指繼本星期連跌3日蒸發2035點，周四低開431點後，最多曾下插1204點，盤中低見25752點；收市仍挫1190點或4.42%，報25766點，單日點數跌幅為歷來最大；中段一度收窄跌幅至只有182點，即市高見26775點。微軟急挫逾7%，蘋果和英特爾都跳水超過6%。標指下滑4.42%，收報2978點，挫穿200天移動平均線，並且與道指同樣只用6個交易日時間，便較高位累計回落超過10%，技術上齊墜調整區。納指都跌4.61%，收報8566點，同樣進入調整區，晶片股超微(AMD)和輝達(Nvidia)分別跌逾7%和5%。
道指創史上最大單日點數跌幅
歐股全面向下，英法德股市跌幅皆逾3%，旅遊休閒股瀉半成，德國正研究推出財政刺激措施。亞股普遍疲弱，日本和南韓股市分別低收2.1%及1.1%。
高盛把今年美企盈利增長預期，由5.2%調低至零增長，並估計美股將較周三收市再跌7%。耶魯大學高級研究員羅奇認為，即使疫情結束，以及在6至12個月內開發出疫苗，隔離區及旅遊限制依然存在，相信中國今年起碼有兩季經濟增長缺口，籲投資者勿隨便撈底。
10年期美債息創新低
減息預期令美元受壓，美滙指數尾段跌0.54%，報98.46，創兩周以來最低。歐羅升1.08%，報1.0999美元。市場避險情緒高漲，美國10年期債息下滑，周四首次失守1.25厘，創1.2392厘紀錄低位；金價一度受捧，紐約期金曾漲1.18%，高見1662.5美元，但收市倒跌0.04%，至每盎斯1642.5美元；日圓升0.64%，兌美元報109.71日圓。面對需求前景惡化，紐約期油一度瀉近6%，每桶低見45.88美元，收市仍跌3.4%，報47.09美元；布蘭特期油跌2.3%，收報52.18美元。比特幣再受寵，盤中曾升2.16%，報8977美元。美國商務部公布，去年第四季國內生產總值(GDP)經第二次修訂後按年增長2.1%，與第三季增幅持平。2019年全年GDP增2.3%，是3年來最小。此外，去年12月增長2.9%的耐用品訂單，今年1月跌0.2%，但表現仍勝預期。
- 信報 Feb 28
