日元:匯率、關稅和流動性...自 1 月份日本央行會議以來,日元一直是全球表現最好的貨幣之一。日元走勢的大部分原因是美國長端實際收益率下降以及工資數據走強導致日本國債收益率上升,但在過去幾個交易日中,日元的表現越來越好(見圖 3)。首先,近期政府官員之間的會晤,包括 2 月 7 日特朗普總統與石破首相的會晤,似乎引發了對美日之間可能達成貨幣交易以削弱美元的猜測。這也再次引發了人們對即將進行的 GPIF 戰略審查的關註,許多人預計這次審查將增加對國內債券的配置。雖然從定義上講,這兩種情況都對日元利好,但我們對市場能否在短期內持續為這兩種情況定價持懷疑態度。就貨幣協議而言,由於美國政府希望提供更寬松的金融條件,而且日本可能需要