油滿為患堪憂，期油ETF隨時負資產...受外圍驚現「負油價」拖累，恒指昨低開後持續偏軟，企穩逾半個月的10天線終告失守，但在20天線水平獲支持，收報23793點，跌536點。本輪金融動盪的「黑天鵝」，非油市莫屬，紐約期油(5月合約)臨近結算挫至史無前例的負值，資產價格竟然會低於0，期油投資者要貼錢把油產送出去，確令人大開眼界。油價戰在3月初爆發，投資者普遍相信沙地阿拉伯停止傾銷，俄羅斯願意減產，油市便回歸平靜，不料各產油國於4月中順利達成歷來最大規模的減產及增加油儲協議，惟因新冠肺炎疫情嚴重削弱需求，純粹控制供應已不足以助油價喘定。 是次由期貨結算引發的短期「負油價」現象，高盛分析師Damien Courvalin早在一個月前已預警；目前「油滿為患」情況未見改善，6月結算時難保不會重演！傳聞三大產油國都準備積極減產，但疫情陰影始終揮之不去，各地經濟估計最快要6月才逐步恢復，高盛認為，油價到6月波動性有望收窄。
油價勢將持續低企，紐約期油昨天亞洲時段仍徘徊在「正負之間」，附【圖】所見，沒受結算衝擊的布蘭特期油亦反覆向下。不要忘記，在今次「期油黑天鵝」以至新冠疫情大爆發前，油市一直存在供過於求問題，OPEC+才會急於協議減產冀穩定油價。換句話說，即使樂觀地猜測經濟活動能回到疫情前，對油價也不算是利好因素。何況產油國須靠「油元」支持財政，要找出適合各方的「均衡油價」並非易事，意味供應未必可顯著下調。國際貨幣基金組織(IMF)上周警告新冠肺炎有機會引發若干國家(地區)出現通縮，油價暴瀉使市場憂慮環球更難以擺脫通縮威脅。然而，多國應對抗疫情的放水和紓困措施，無異於「直升機撒錢」，在流通貨幣猛增下，當消費需求逐步恢復，勢令通脹升溫。
近日熱炒兼成為散戶最痛的三星標普高盛原油ER期貨ETF（下簡稱3175），今晚10點58分在港交所出了份通告，算是相當震撼，而且屬先斬後奏的做法，是否有犧牲現有股東利益，不妨睇下以下內容。三星通告詳情可睇： www1.hkexnews.hk
該通告直言，由於油價形勢急轉直下，雖然目前3175所持有的期油合約，100%為6月期油合約，但眼見最新6月期油已急速下滑（最新報約14美元每桶），有可能步5月期油合約見負油價的情況。按照原先轉倉時間表，3175將於5月7日至13日，將目前6月份期油合約，轉倉至7月份合約，但考慮到繼續持有直至轉倉之時，6月期油合約價值有機會跌至零，甚至是負數，因此，負責管理3175的三星資產，決定於通告推出之時，會將所有6月份期油合約，轉倉至9月份期油合約（現報26美元）。
三星在通告明言，低賣（6月期油）高買（9月期油），3175實際上持有的期油合約會減少，而三星亦不排除，如果石油市場持續波動，以及9月期油價下跌，最壞情況下，3175資產淨值會跌至零，而股東會承受TOTAL LOSS風險。如根據三星今晚通告字眼，今晚會立即進行轉倉，而3175的價值，理論上會腰斬一半。是否公平，是否合理，持份或不持份者，會有不同觀點與角度，但一隻ETF居然可能突然更改條款，姑勿論證監會及相關機構是否預先獲悉或批准否，這已是不能接受的一件事。如果要保障現有股東利益，是否將現有持倉悉數沽出，然後分派予股東更佳，我諗三星及監管機構，有必要要澄清。
- HKEJ / Apple Daily
