女股神 vs 男股神...這位「女股神」顛覆股神巴菲特神主牌 在5個月內讓旗下基金淨值翻倍
靠著重押特斯拉大賺,凱薩琳.伍德的投資清單,頓時成為投資人爭相研究的發財祕笈,強大的威力甚至可能摧毀「價值投資」的神主牌。
今年4月股市寒風凜凜,《今周刊》推出〈電動車熱浪來了!〉封面專題,其中乾隆來專文探討「馬斯克喊特斯拉市值5000億美元」,特別點名最支持馬斯克的方舟投資(ARK Invest)執行長凱薩琳.伍德(Catherine Wood)。
凱薩琳在今年2月5日公布令人震驚的研究報告,認為特斯拉在2024年預期每股7000美元(去年12月底收盤418.2美元),保守估計1500美元、中位數估算2700美元、樂觀估計更可衝至1萬5000美元。凱薩琳認為,2019年營業額245.8億美元的特斯拉,到了2024年,將成為年營收2千億美元、銷量3百萬輛的霸主。
神準預估特斯拉目標價
凱薩琳年初的研究報告,當時讓一般投資大眾瞠目結舌,如今看來神準!她的「保守估計」每股1500美元在7月初就已突破。特斯拉股價在8月31日一股分拆為五股,分拆前一度來到每股2318.49美元歷史天價,凱薩琳的方舟投資旗艦基金ARKK等主動型指數基金重押特斯拉,短短5個月基金淨值翻倍,她名利雙收,被財經媒體戴上「女股神」的后冠。
「女股神」名號當然需要反覆驗證,而且明顯是衝著「股神巴菲特」而來,挑戰巴菲特,膽識要超強,八字得夠硬。
凱薩琳今年64歲,從1977年就讀南加大經濟系時就擔任資本集團研究員起算,已累積43年投資經驗。她的經歷很簡單、透明,在投資基金Jennison Associates18年,從研究員一直做到首席經濟師、基金經理人;1998年到2001年的千禧年泡沫時期,凱薩琳跳槽對沖基金Tupelo Capital Services。
規模不及波克夏 卻具殺傷力
網路泡沫破滅後,她擔任跨國資產管理公司聯博的投資長12年,2014年自立門戶,高舉「破壞式創新」的旗幟,創設方舟投資。
以管理資產規模來看,凱薩琳的方舟投資與巴菲特的波克夏完全不在同一等級,波克夏股票與現金加總超過5千億美元,而凱薩琳的旗艦ETF基金ARKK,公司官網公布的6月底淨資產是48億美元,即使歷經7、8月特斯拉暴漲,9月18日的基金淨值約85億美元。
方舟投資總共有五支投資主軸不同的主動型ETF、兩支被動型ETF。除了旗艦ARKK,鎖定「未來網路世界」的雲計算、大數據、電商基金ARKW略低於25億美元(以下均為9月18日收盤數值);鎖定「生物科技股」的ARKG淨值約21億美元;以「自動駕駛與機器人」為投資主題的ARKQ,淨值在過去2個月幾乎翻倍,卻只有6億美元;以「金融科技」為投資主軸的ARKF約6億美元;兩支被動型ETF為以3D列印為主軸的PRNT、專注在以色列新創科技公司的IZRL,加總淨值不到1億美元。
換言之,即使押寶1年暴漲8倍的大樂透股特斯拉,方舟投資管理的資產規模仍不到150億美元,這對才成立第7年的資產管理公司來說,是不得了的成就,但要用「規模」來挑戰股神巴菲特地位,凱薩琳還有很長的路要走。
但絕不能因規模而小看方舟投資的殺傷力,凱薩琳最令人矚目的,是將「破壞式創新」、「長期投資」與「上市股票」連結的投資理念。方舟投資官網首頁寫著「我們堅持破壞式創新投資」(We Invest Solely In Disruptive Innovation)、「幫助在上市股票尋找長期收益的投資者」(For investors seeking long-term growth in the public markets)。
過去在破壞式創新的領域,主角是新創公司與私募基金,追求短期倍數增長;但是凱薩琳認為,破壞式創新已經成為人類經濟活動的主軸,像亞馬遜、特斯拉,藉由不斷引進顛覆性的創新商業模型,改變人類經濟架構,因此投資界也必須產生像ARKK這樣的破壞式創新基金,她要顛覆傳統投資哲學,也包括一生謹守「價值投資」的老股神巴菲特。
BRYN交易想法
巴菲特在巴郡年會透露的重大啟示..." 巴郡 (Berkshire Hathaway)股東大會是投資界一年一度的大型盛事,小股東們到公司大本營奧馬哈(Omaha)朝聖之餘,最重要的是可以親睹CEO巴菲特的風采,並有機會分享股神的投資智慧和精知灼見。
今年在新冠病毒陰霾籠罩下,股東大會亦從Omaha移師到線上舉行,會上巴菲特親自解答股東們的問題。大眾的焦點,都落在巴菲特的接班人人選,與及驚爆巴郡已賣光手上航空股的消息;然而,更重要的啟示其實藏在巴菲特講話的字裏行間,投資者不可不知。
要向巴菲特偷師,不如直接看巴郡
巴菲特是史上最有影響力的投資界KOL,他的投資哲學及見解,成為眾多價值投資者信奉的金句。其實,想更直接了解巴菲特的投資策略,不如乾脆看巴郡在做什麼。
首先,巴郡2020年第1季錄得497.5億美元的虧損,這當然是由於這期間美股大跌,巴郡的各項投資市值隨之下挫所致。這跟香港無數打工仔的MPF戶口結餘插水,基本上沒有分別。
第二,巴郡現時坐擁1,370億美元現金,完全沒有在3月市場狂跌時撈底掃貨。股神直言他看不到什麼吸引的東西,並打算繼續保有金庫 (”stay a Fort Knox“)。
第三,也就是股東大會最矚目的頭條新聞:巴菲特透露巴郡已賣出手上所有航空股。股神相當有風度,表示自己看錯了這門生意,而這跟4位傑出的航空公司CEO完全沒關係,還盛讚這些公司管理良好,做了很多對的事。話說得大方得體,重點是,股票都賣光了,一切盡在不言中。
股神的終極啟示就是這四個字:前景不明
對於一直有觀察巴菲特的朋友,一定強烈感受到在今次股東會,股神少了一分樂觀,多了三分疑慮,曾多次說 “I don‘t know”。這也許是謙虛之言,但更大可能是股神真的看不透 (重溫股東會片段,可看大會直播夥伴Yahoo Finance的 Youtube視頻)。
對於新冠病毒帶來的衝擊,股神比美國總統特朗普以至股市投資者來得謹慎、保守得多,而上述之三點已清楚說明巴郡對市場前景並不樂觀,否則早已在3月低位掃貨;不只不掃貨,還出清手上航空股,這價值投資者的「非典型」舉動,顯示股神對航空股已作蓋棺定論,最低限度,以巴郡幾年前的入貨價,繼續揸的話一定沒有好收場。
不只是航空業,對於能源、地產及零售業,股神亦不表樂觀,並認為板塊之間會產生惡性循環,最終殃及銀行系統及整體經濟。
連股神都步步為營,此刻散戶怎可以輕言撈底?
今次由新冠病毒引發的全球危機,影響之深遠實在史無前例;而由防疫措施引起、可謂是「人手撻着」的經濟衰退,現在只是個開始。美股4月份若無其事的回彈,與3,000萬人申請失業救濟金,反差實在太巨大。雖然聯儲局狂放水,但回復需時,而且疫情迫使世人作出了不少改變,長遠影響不明,這些都是投資者需要考慮的風險。
不過謹慎不代表悲觀,股神對未來仍有希望,並寄語「美國的奇蹟和魔術永在也仍在」“The Amercian miracle, the American magic has always prevailed and it will do so again.”對於追求長期回報的價值投資者,這步步為營但審慎樂觀的取態,實在十分值得學習。
巴菲特將報業比作瀕臨滅絕的物種,但其實更應以「未可回歸到美麗從前,亦有新經典上演 ...」來形容,因為他視為最值錢的價值並沒消失,只是模式出現演變!我們的團隊認為一家高增長兼仍鮮爲人知的公司,正處身這個龐大機遇的尖端位置,而且作為顛覆者,仍處於發展初期,潛力無限。立即按這裡下載免費特別報告《哪間公司會成為巴菲特預測這個一萬億行業走向的贏家》!"
- Fool.com 萬里富
2/24巴菲特致股东信全文重点摘要:价格天高?(以下为快速看过的重点摘要和笔记,原文股东信我放下面,需要的朋友自行取用)
1.长期跑赢大盘才有资格说话
2018年波克夏账面价值的增幅是0.4%,而S&P500指数的增幅为-4.4%,波克夏跑赢4.8个百分点。
从1964年年到2018年:
波克夏收益率1091899%,平均年化收益:18.7%
标准普尔500收益率15,019%,平均年化收益:9.7%
笔记:
找到好的股票并长期持有,是价值投资者的真理。如果你找不到类似的股票,不妨参考价值投资者开的公司。
2.收购其他公司? “想要” 但不 “需要”
老巴觉得目前市场上的股票价格还是太贵,作为价值投资者,盲目购买估值过高的股票具有价值破坏性。
2.5坚持现金储备原则
现金储备是投资存活的关键,如市场大牛,除非市场大跌,否则不会在加仓,如继续上行,会考虑停止年终分红。
笔记:
目前投入美股的资金大概占总资产的30%,剩下的钱平均分成了36个月来作定投,除了少量自由控管的现金部位,其他一律照表操课,定期投入。
3.谁是接班人,我再想想
称赞了2018年任命的副总裁Ajit Jain&Greg Abe,表示目前的管离层比他单打独斗时好多了,两位都未公司带来了很好的文化,但没有明确指出接班人人选。
笔记:
赛局理论,两位副总裁好好努力,天天向上。
4.波克夏重仓名单
美国运通:17.9%
富国银行:9.8%
美国银行:9.5%
可口可乐:9.4%
苹果:5.4%
以市值排序为:苹果,美国,富国,可口,美国运通
5. 2019年,将扩大股票持仓
我和查理(查理盟格)不知道接下来市场会怎么走,我们从来不预测股市,我们只计算股票价格是否合适。
名言佳句:
“那种预测从未成为我们活动的一部分。相反,我们的想法是关注计算一部分有吸引力的业务是否比市场价格更高。“
6.我投资美国77年,你呢?
1942年我用114.75美元买了3张Cities Service的股票,从此成了资本家,好开心。
要是我把这114.75美元投入“没有手续费用”的S&P 500指数里,2019年将价值606,811美元,5288倍。
如果是投入100万美元,将价值5.3B(53亿美元)
如果投入了“年管理费1%”的S&P 500指数里,将只剩2.65B(26.5亿美元),
只剩一半。
笔记:
投资的重点在于投入的时间是否够长,在巴菲特自传“滚雪球”里,提到了如何找到一片够湿的雪,并从够长的斜坡滚下,是投资人最该想的问题。
什么叫够湿的雪?
低廉的管理费,分散投资,动态平衡
如何找到够长的斜坡?
优质的标的,良好的投资心态,不愿再回到山顶的决心,
“人生就像雪球,重要的是找到湿的雪,和一道长长的山坡。如果你裹在正确的雪球里面,它一定会滚下去。”
借用Liberty Chen在理财读书会财经分享:
正因为我们谁都不会再回到山顶,而人生就这么一直滚下去了。为了不要白滚,继续听听这位活了近一世纪的人,他是用什么姿势,什么角度滚的?
7.波克夏年会将于5/4日举行
我和盟格在过去54年始终热爱我们的工作,不管未来如何,我们都爱你唷,啾咪。
笔记:
我也爱你(的股票),啾咪。
原文PDF下载
www.berkshirehathaway.com
2/24 巴菲特致股東信全文重點摘要:Prices are sky-high?(以下為快速看過的重點摘要和筆記,原文股東信我放下面,需要的朋友自行取用)
1.長期跑贏大盤才有資格說話
2018年波克夏賬面價值的增幅是0.4%,而S&P500指數的增幅為-4.4%,波克夏跑贏4.8個百分點。
從1964年到2018年:
波克夏收益率1,091,899%,平均年化收益:18.7%
S&P 500收益率15,019%,平均年化收益:9.7%
筆記:
找到好的股票並長期持有,是價值投資者的真理。如果你找不到類似的股票,不妨參考價值投資者開的公司。
2.收購其他公司?"想要"但不"需要"
老巴覺得目前市場上的股票價格還是太貴,作為價值投資者,盲目購買估值過高的股票具有價值破壞性。
2.5 堅持現金儲備原則
現金儲備是投資存活的關鍵,如市場大牛,除非市場大跌,否則不會在加倉,如繼續上行,會考慮停止年終分紅。
筆記:
目前投入美股的資金大概佔總資產的30%,剩下的錢平均分成了36個月來作定投,除了少量自由控管的現金部位,其他一律照表操課、定期投入。
3.誰是接班人,我再想想
稱讚了2018年任命的副總裁Ajit Jain & Greg Abe,表示目前的管離層比他單打獨鬥時好多了,兩位都未公司帶來了很好的文化,但沒有明確指出接班人人選。
筆記:
賽局理論,兩位VP好好努力,天天向上。
4.波克夏重倉名單
美國運通:17.9%
富國銀行:9.8%
美國銀行:9.5%
可口可樂:9.4%
蘋果:5.4%
以市值排序為:蘋果、美國、富國、可口、美國運通
5.2019年,將擴大股票持倉
我和Charlie(查理盟格)不知道接下來市場會怎麼走,我們從來不預測股市,我們只計算股票價格是否合適。
名言佳句:
“Predictions of that sort have never been a part of our activities. Our thinking, rather, is focused on calculating whether a portion of an attractive business is worth more than its market price.”
6.我投資美國77年,你呢?
1942年我用114.75美元買了3張Cities Service的股票,從此成了資本家,好開心。
要是我把這114.75美元投入"沒有手續費用"的S&P 500指數裡,2019年將價值606,811美元,5288倍。
如果是投入100萬美元,將價值5.3B(53億美元)
如果投入了"年管理費1%"的S&P 500指數裡,將只剩2.65B(26.5億美元),
只剩一半。
筆記:
投資的重點在於投入的時間是否夠長,在巴菲特自傳《滾雪球》裡,提到了如何找到一片夠濕的雪、並從夠長的斜坡滾下,是投資人最該想的問題。
什麼叫夠濕的雪?
低廉的管理費、分散投資、動態平衡
如何找到夠長的斜坡?
優質的標的、良好的投資心態、不願再回到山頂的決心、
“人生就像雪球,重要的是找到溼的雪,和一道長長的山坡。如果你裹在正確的雪球裡面,它一定會滾下去。”
借用Liberty Chen在理財讀書會財經分享:
正因為我們誰都不會再回到山頂,而人生就這麼一直滾下去了。為了不要白滾,繼續聽聽這位活了近一世紀的人,他是用什麼姿勢、什麼角度滾的?
7.波克夏年會將於5/4日舉行
我和盟格在過去54年始終熱愛我們的工作,不管未來如何,我們都愛你唷,啾咪。
筆記:
我也愛你(的股票),啾咪。
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