美國政府債券2年期殖利率交易想法 — TVC:US02Y

隔夜逆回購利率 vs 90天期貨這算不算操縱市場？大概不算，規則就是他們制訂的。如果我們按照時間順序梳理一下最近大人物們說過的話就發現，一切有跡可循。 8月22：鮑威爾說經濟疲軟，影響就業。 8月23：日央行Ueda說勞動力短缺，加薪推動通脹率上升。 8月24：改革英國黨領袖奈傑爾法拉奇表示，英國經濟形勢“彷彿重現了上世紀70年代”，而保守黨領袖凱米·巴德諾赫則表示，政府借貸成本飆升是工黨“經濟管理不善”的“代價”。英國財政窟窿500億英鎊。 8月25：DTCC要求「備用或額外流動性設施 ("CCLF") 認證」，以下內容應在 2025 年 9 月 19 日之前完成。主要目的是保證會員清算能力和出現會員違約事件的時候不造成系統性風險。 8月26：川普要求獲得英特爾10%股權，及尋求獲得更多私營公司股權。 8月26：美聯儲理事威廉說經濟會長期停留在低自然利率（r-star，目前0.5）水平，經濟衰退需要調整利率會向負利率靠攏。主要原因是由於四大經濟體（英美歐加）人口衰退及上產率下降。 8月27：法國經濟部長說法國財政面臨二次崩潰，需要IMF出手救助。

美國2年期國債收益率與期貨空頭合約名義金額在三個不同階段的關係請注意，圖中黑線所顯示的數據是「槓桿基金」在美國國債期貨市場中持有的空頭頭寸的名義總價值。這些槓桿基金主要包括對沖基金、商品交易顧問和商品集合操作員等，它們利用期貨合約來放大其對未來國債價格下跌（即收益率上升）的押注或對沖其現有債券頭寸的風險。 1. 2024年3月到2024年9月：2年期國債收益率一直保持下跌趨勢收益率走勢：根據圖表，從2024年3月開始，藍線（2年期國債收益率）確實呈現明顯的下跌趨勢，直到約2024年9月觸及低點。這通常表示市場預期聯邦儲備局將會降息，或經濟增長放緩，促使投資者轉向避險資產，推高債券價格，從而壓低收益率。期貨空頭合約名義金額走勢：在這個階段，黑線（期貨空頭合約名義金額）在收益率下跌的同時，整體呈現上升趨勢，尤其是在2024年5月左右，有一次顯著的上升，並持續到9月後仍在高位震盪。關係解釋：這種情況下，收益率下跌而期貨空頭名義金額上升，可能反映了：對沖活動增加：儘管收益率下跌，但市場可能存在對未來走勢的不確定性或波動性的擔憂。部分投資者可能持有現有的債券多頭頭寸，為了對沖未來收益率可能反彈（即債券價格下跌）的風險，他們會建立更多的期貨空頭頭寸。這是一種防禦性策略，即使短期內收益率下跌，他們也為潛在的逆轉做準備。對短期反彈的投機：雖然大趨勢是下跌，但投機者可能預期在下跌過程中會出現短期反彈，因此建立空頭頭寸以從這些小幅反彈中獲利。分歧或多空博弈：收益率下跌表明市場主要看多債券價格，但空頭名義金額的增加則說明市場中仍有相當一部分力量在押注收益率不會持續下跌，甚至可能反彈，或者是在為未來的加息預期做準備，導致多空雙方都在積極建立頭寸。 2. 2024年10月到2024年11月：2年期國債收益率保持上升趨勢收益率走勢：進入2024年10月後，藍線（2年期國債收益率）從之前低點開始反彈，呈現明顯的上升趨勢，並在2024年11月12日左右達到一個階段性高點。這通常表示市場對經濟前景的看法轉向樂觀，通脹壓力可能有所回升，或者聯準會釋放了更鷹派的信號，導致市場預期利率將維持高位或甚至再次上調。期貨空頭合約名義金額走勢：在這個收益率上升的階段，黑線（期貨空頭合約名義金額）也同步呈現上升趨勢，並在2024年11月12日達到圖示中的最高點。關係解釋：收益率和期貨空頭名義金額同步上升，這是一個更「典型」的關係，反映了：投機活動：投機者預期收益率將會上升（債券價格下跌），因此積極建立空頭頭寸，以從未來債券價格的下跌中獲利。對沖現有債券頭寸的損失：許多投資者可能持有債券，當收益率上升時，這些債券的價值會下降。為了對沖這種潛在的損失，投資者會建立更多的期貨空頭合約。市場對貨幣政策預期的調整：如果此時聯準會的言論或數據表明其將維持緊縮政策更長時間，或甚至暗示進一步加息的可能性，市場會迅速調整預期，導致大量空頭頭寸的建立。 3. 2024年12月到2025年5月：2年期國債收益率保持下跌趨勢收益率走勢：從2024年12月開始，藍線（2年期國債收益率）再次轉為下跌趨勢，並持續到2025年5月6日左右。這與我們前面討論的2024年3月至9月的趨勢相似，表明市場對經濟增長放緩或聯準會降息的預期再次強化。期貨空頭合約名義金額走勢：在這個階段，黑線（期貨空頭合約名義金額）也呈現明顯的下跌趨勢。這與2年期國債收益率的下跌趨勢同步。關係解釋：收益率和期貨空頭名義金額同步下跌，這通常意味著：空頭回補：隨著收益率持續下跌，此前建立的空頭頭寸面臨損失。為了止損或獲利了結（如果他們在收益率高點建立空頭），投資者會大量回補空頭頭寸，導致未平倉的空頭合約數量下降。新的空頭建立減少：由於市場普遍預期收益率將繼續下跌，新的空頭頭寸的建立將會減少，因為這與市場趨勢相悖，風險較高。市場共識強化：這種同步下跌表明市場對聯準會將會降息的預期已經形成了較強的共識。當市場普遍看多債券（即預期收益率下跌）時，做空利率的動機自然會減弱。

2年期美債及30年期美債殖利率趨勢分析 1. 除了19942000年、20062007年、2019-2020年2年期美債利率接近30年期美利率,其餘大多數間30年期美債均對2年期美債有1.55%-3%的期限貼水。 2. 自2022年10月FED緩升腳步以來,於大多數樹心美國步入衰退、30年期美發行少導致有長期投資需求如壽險業只能高價競標導致30年期美債利率比2年期美債還低的倒掛現象。 3. 由於美國預期長期化待在3%以上而且失業率可望在未來一段間待在低檔,而FED減緩升息的次數及幅度,預期2年期美債殖利率將在4.4%-5%。而財政部將大量發行長期債券，30年期美債利率可能達到5%-6%。

2022/1/17 [過年新春特輯#1]你所不知道的事：股災什麼時候來，通貨膨脹影響全球市場資金動向，長短期美債殖利率一窺究竟！2022/1/17 你所不知道的事：股災什麼時候來，通貨膨脹影響全球市場資金動向，長短期美債殖利率一窺究竟！ BITSTAMP:BTCUSD BITSTAMP:ETHUSD TVC:DJI TVC:US10Y TVC:US02Y TWSE:2330 SP:SPX Summary, 各位小夥伴大家好～先祝各位2022年新年快樂，這是2022年的第一篇文章，沒想到新的一年就要來一個重磅介紹歷年股災和市場的資金流向，今天我們就來談談美債殖利率和歷年金融風暴、股災的關係吧～當然，這也是去年底欠各位的教學文章之一，希望透過簡單精要的文章，對各位的全球市場觀念和未來資產配置上能有所幫助，並且透過資產配置逃過股災，能夠在牛熊市之間持續穩定獲利。一、市場資金動向：這邊我們簡單將內容分成美債殖利率、股市和加密貨幣市場、通貨膨脹去探討市場的資金動向。通貨膨脹年增率創40年來新高達7%！我不知道各位對通貨膨脹率有多少感覺，但我敢說，絕大部分的民眾對於通膨應該是沒什麼感覺的，頂多就是覺得怎麼物價又一直上漲？然後薪水沒漲。一般百姓通常關注的事情也只是工作穩不穩定、輕不輕鬆，或是想著如何有穩定的工作、鐵飯碗，專注每天付出勞力拼命賺錢。但如果你將眼光放眼整個全球市場，你就會發現市場大資金動向其實都和通貨膨脹率息息相關，我這邊懶人舉例來說，假如你是擁有100億美元的民眾，你在年通膨率10%又持續增加的情況下，你光日常消費+錢放銀行什麼都不做，你的資產一年下來就會縮水至少10億美元。因此，市場這些機構等大資金們就要找能對抗通貨膨脹的方法，不斷追逐能對抗通膨的方式，避免自己的資產持續縮水。大資金尋找找對抗通貨膨脹的方法，不外乎美債、股市、加密貨幣、黃金(避險)：當通膨率持續上升時，大資金機構投資人會尋找對抗通膨的方式，簡單來說，在通膨高居不下的情形之下，當哪一邊市場的殖利率報酬比較優渥時，市場資金便會流向哪一邊，你可以去比較假設：未來通貨膨脹率7%，目前10年美債利率1.78%、2年美債殖利率0.97%、股市股票殖利率1～8%、加密貨幣市場Defi+穩定幣放貸殖利率8～20%，聰明的你會怎麼選擇呢？那肯定是要選擇能跑贏通貨膨脹率7%的資產，首選加密市場8%～20%或股市殖利率高>7%的績優股；從而美債會遭到拋售，美債價格下降、美債殖利率會持續上升、資金往股市流。二、金融危機、股災什麼時候會發生？我們要知道市場投資是相對風險、相對報酬，而美債是由美國政府發行的公債，因為美國是全球經濟中心，因此美國公債殖利率也普遍被市場認為是零風險利率，在投資上被視為一項非常重要的資產，這邊我們主要來探討美國10年期公債(長天期)和美國2年期公債(短天期)。一般來說資金流向不外乎是美債和股市+加密貨幣市場的競爭，當哪一方殖利率夠高、夠好時，市場資金便會往那邊流動，牛熊牛熊轉變就跟這兩大市場的角力變化有關係，美債(規避風險) <------> 股票市場和加密貨幣市場(偏好風險)，從圖上我們可以看到，歷年來金融危機和股災發生時，以近期2000年網路泡沫、2008年金融海嘯、和2020年新冠疫情金融恐慌來看，10年美債殖利率(長天期)和2年美債殖利率(短天期)都會出現倒掛的現象，也就是10年美債殖利率- 2年美債殖利率的差值<=0 (如圖中的正方形黑框)。為什麼會出現這個現象呢？其實各位可以簡單從美債殖利率和股市殖利率去想，首先，先了解殖利率是什麼？利息/債券或股票價格=殖利率。當債券或股票價格持續變下跌時，殖利率自然會上升；反之，當債券或股票價格上漲時，其殖利率就會持續下降，像是現在的台積電...... 再來， 1.當股市或加密貨幣市場殖利率的報酬較高時，資金便會往股市或加密貨幣市場流動，而低殖利率的美債則會遭到拋售，美債價格下跌、美債殖利率會隨著拋售慢慢升高(因為價格變低)。接著， 2.當美債價格因為持續拋售下跌後，其美債殖利率快速上升，上升到美債殖利率優於股票市場時(足夠吸引人)，便會吸引資金從股市或加密貨幣市場(高風險)流向美債市場(低風險)來，也就是說，債券的利率越高，對股票市場的壓力越大。一般來說，2年美債殖利率(短天期)應該要比10年美債殖利率(長天期)還低，因為長天期10年美債會有風險溢價(彌補不確定性)。因此，若2年美債殖利率加速追過10年美債殖利率出現倒掛時，代表短期內資金流入股票市場過熱、美債遭到超賣拋售、美債殖利率快速上升，這時，便是市場資金快速從股票或加密貨幣市場(風險市場) 流回美債市場的時候了，市場機構大資金快速流向美債市場並買入，進而導致股市快速下跌、美債殖利率下降。市場便會如此不斷交替、正常循環，而有牛熊市的變化～三、現在的市場狀況如何呢？真正的瘋狂飆漲段通常發生在股災之前！但能在車上的人少之又少。隨著3月結束購債後伴隨而來的第一次升息，市場上不免出現了許多莫名其妙的恐慌言論，不外乎是：阿～～金融風暴要來了，趕快賣股票阿！！或是：3月升息後股災就要來了，大家趕快拋售籌碼啊！！這些散戶搞得好像要世界末日似的，看了我也只是笑笑的，老話一句：無知導致恐慌、恐慌來至於無知。各位看看我圖中畫的垂直紅線和綠線吧，2015年12月的第一次升息和未來2022年3月潛在的第一次升息，看看歷年升息後的道瓊或是標普市場如何改變，股市會不會崩盤的真正關鍵不在升息；而是在長短期美債殖利率變化(物極必反)。當然，更要記得：一直以來市場的邏輯都很簡單，散戶恐慌才能低檔累積吃貨，散戶貪婪樂觀才能高檔出貨，市場基本邏輯就是這麼簡單。那，我們現在的市場狀況又是如何呢？忠實於真實的市場數據分析，各位請看到圖中10年和2年美債殖利率的變化，當新聞媒體都喊著要股災時，這兩條線正雙雙同時上升，當然，如果你從以前到現在都有在觀察美債殖利率的話，你會發現2年美債殖利率已經開始加速追趕10年美債殖利率了！當大家都喊著資金從股市流出，股市要崩盤了的時候，數據卻告訴我們市場大資金持續流入股市和加密貨幣市場(加密貨幣市場可以回去看我之前的教學分析)！大家可以看看圖中我標示出來的紅色框框，比較2008年量化寬鬆後的第一次加息、和我們現在2022年3月即將來臨的升息做對照，可以看到從2015年12月第一次升息後，在高通貨膨脹率的環境下，美債殖利率曲線仍是持續上揚並創出波段新高的，這過程中不論是台股、道瓊或是標普都持續上漲創出新高，直到2年美債殖利率追過10年美債殖利率出現利率倒掛的情況(物極必反)。因此，在現階段市場美債殖利率持續上升時，我們要觀察是否會出現倒掛的情形，而不是傻傻的看消息面，然後散戶集體恐慌拋售籌碼，如果還沒有加速要利率倒掛的話，那現在反而會是市場飆漲最快速的一段時期(快速出貨期)！一切讓數據說話，我們拭目以待！胖玄曰：真正的瘋狂飆漲段通常發生在股災之前！但能在車上的人少之又少。四、結論：升息是為了控制住量化寬鬆後造成的通貨膨脹，但是這並非能一瞬間就可達到的事情，要意識到這一定是一段漫長過程！升息是分段式的，過去印出來、灑出來的鈔票是漸進式地回收，老話一句，讓散戶都恐慌時是無法出貨的！資金仍在市場，大資金要離開錢也會有個拉漲做頭出貨的過程，讓散戶貪婪進來追高當接盤俠。一根大陽線不行的話、那就三根！三根大陽線、散戶三觀都改變，相信我，這是市場不變的真理！在通膨尚未明顯控制住情況下，未來市場變化可留意觀察以下幾點數據變化： 1.股災發生與否請觀察是否出現美債長短期殖利率倒掛的情況，一切讓數據說話，該逢低布局就佈局、該出場就出場，不要讓情緒主導了你的理性操作～ 2.股市挑選高殖利率的優質股為優先，未來資金拉抬首選！在此，也先祝福各位即將到來的農曆新年愉快，虎年事事順心、招財進寶、金銀財寶數不完、數錢數到手發軟～準備去五星級飯店泡溫泉度假了，各位加油！ ---------------------------------- 嚴厲聲明: Tradingview是我合作發表的唯一主站！近期微信和金色財經出現不肖分子"大量"抄襲我的文章在招收會員騙財。本人分析一律公開透明，僅提供客觀市場分析和教學，若有任何私下群組或連絡的情況皆為仿冒的詐騙分子！請大家留意勿上當！ ---------------------------------- As an analyst, I think that I can't predict the direction of market, but I am ready for a strategy of bullish or bearish . Analyst Yu-Shiuan Chen 東海胖玄

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