20220414 界霖法說會Callmemo一、 公司基本資料
1. 界霖(5285)主要專注於功率導線架，目前在全球功率導線架市占率約10%，居於第二位，僅次於順德。公司於2014年掛牌上市，之後在業務上除持續耕耘國際IDM客戶外，主要於大陸濟南界龍投入異型材料之開發與電鍍環保產線之建置，濟南界龍並於2016年獲得環保優良示範企業。為了擴大營運規模與技術能力，2017年大手筆併購日本住友金屬礦業(簡稱SMM)旗下功率及分離式半導體導線架三家子公司--日本住立精工(SHPJ)、馬來西亞住立精工(MSHP)與蘇州住立精工(SSHP)。
2. 該三家子公司前身係隸屬日立電線轄下的導線架工廠，其中SHPJ成立更已超過一甲子，秉持日立集團金屬相關製品優異生產技術，其在高階導線架技術可說是領先群雄。此一收購，讓界霖營運生產基地除了原先高雄楠梓與山東濟南之外，擴增日本、蘇州與馬來西亞等據點。此外，讓公司原以台系及歐、美客戶為主，另增加日系客戶市場，也因併購之子公司具有經驗豐富的模具開發團隊與先進生產與研發設備，而有助於集團整體接單實力；同時取得高技術含量的IPM(智慧型功率模組)技術(可應用在車載品及變頻家電)，併購效益持續顯現。就終端產品應用佔營收比重來看，2021年車用比重41%、工業27%、消費性電子32%。就客戶別，涵蓋歐系、美系、日系與台系等IDM與國際封裝大廠客戶，包括英飛凌、ST、NXP、Vishay、三菱電機、Rohm、日月光、捷敏KY、台半、強茂等。
二、 導線架市場狀況
1. 因應5G、電動車、工業4.0、節能家電等趨勢，為了達到高功率密度與低功耗，促使金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)、二極體(Diodes)、絕緣柵雙極電晶體(IGBT)等功率元件需求倍增；進而對於導線架的品質與效能要求更為嚴苛。在產業秩序調整之後，目前能夠供應高階功率導線架產品的業者屈指可數，主要集中在日本、韓國、台灣等地區，且已形成強者恆強的態勢。
2. 全球主要導線架廠商如日本Mitsui High-tec(三井高科技；6966 JP)、新光電氣(6967 JP)與Enomoto(6928 JP)；台灣廠商則有順德(2351)、界霖(5285)、長科*(6548)、一詮(2486)等。導線架製程大致可以分別以化學蝕刻(Etching)或機械沖壓(Stamping)方式，其中沖壓式是在銅合金或鐵鎳合金片上將積體電路腳架形狀壓印成型於積體電路上面，由於電源相關的大功率導線架強調導電強，產品需立體化及客製化，因此均採沖壓式製程。
三、公司核心競爭優勢
1. 目前車載功率導線架主要應用在電池管理系統、車載充電器、Powertrain(動力傳動系統)與電動馬達，且部分產品必須使用更特殊的工藝製程，以提升面對嚴酷使用環境的耐受度。由於功率元件之結構特性不同，規格及應用的範圍也有差異，因此構裝的形式也不同，基本上，功率模組的構裝除了需滿足元件的電性條件之外，對於散熱及可靠度的要求也較一般的元件更為嚴苛。此外，車用電子對於安全規範越來越嚴苛，為了防止功率元件受潮，因此要求導線架必須透過表面粗化製程。所謂的表面粗化即是透過化學蝕刻對銅材料進行表面粗糙處理，如此一來可以使導線架引線框架和模塑樹脂的黏合性更佳。
2. 相較於同業，界霖為產業後進者，為了提升競爭優勢，除了既有分離元件之外，持續朝向IPM發展。智慧型功率模組(Intelligent Power Module; 簡稱IPM)是將多顆功率晶片、驅動IC以及被動元件集合於一體之高效能、高可靠度封裝技術。其常用於冷氣、冰箱、洗衣機等驅動，模組透過內部的控制IC，實現高速的電源切換，有效的控制馬達運轉，避免馬達長時間處於高速運轉的狀態，進而達到節能之目的。
四、 營運狀況與展望
1. 受惠於車用與工業市場需求強勁，帶動功率導線架需求，2021年營收63.32億元，年增46%，稅後淨利4.69億元，年增263%，EPS 4.82元，不論是營收、獲利、EPS均創下歷史新高。
2. 展望今年，客戶訂單需求依然強勁，儘管COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情仍有變數，但界霖在台灣、中國大陸蘇州和山東、日本、馬來西亞等據點可分散風險，預估今年營收可望維持2位數成長。為了反映原物料成本上漲，公司將於第二季調漲產品售價，有利於毛利率與獲利逐季成長。今年產能擴充幅度約10%至20%，力拼今年底車用占比至5成。
3. 面對國際銅價波動，公司表示並不會刻意拉高庫存銅材，儘管今年銅價在高檔震盪，對於毛利率影響並不大，公司期望銅價能夠維持平穩。
