10年期3個月國債收益率利差10年期3個月國債收益率利差是10年期國債利率與3個月期國債利率之間的差額。 這種利差被廣泛用作研究收益率曲線的指標。 10 年期 3 個月國債收益率利差接近 0 意味著殖利率曲線「趨於平坦」。 此外,10年3個月的負利差歷來被視為經濟衰退期的前兆或預測。 紐約聯邦儲備銀行在模型中使用該利率來預測未來 2 至 6 個季度的經濟衰退。由Lifeisfckinggoooood提供0
沃勒關於2022年春季聯準會QT溝通的演變,以考慮各種溝通如何影響QT的預期路徑。讓我回顧一下聯準會在2022 年春季QT 溝通的演變,以考慮各種溝通如何影響QT 的預期路徑。7 回想一下QE 於2022 年3 月結束。8 進入4 月,市場可能會在某種程度上預期贖迴路徑例如聯準會的2017-2019 年QT 計畫。9 該計畫在12 個月內分階段進行贖回,最終允許每月最多贖回300 億美元的國債和200 億美元的機構抵押貸款支持證券(MBS)。 2022 年 4 月 5 日,時任副主席 Lael Brainard 發表講話,指出資產負債表的收縮速度將比 QT 之前的情況要快得多; 具體來說,她表示「與2017 年至2019 年相比,上限明顯更大,並且逐步實現最高上限的時間也短得多。」10 第二天,聯邦公開市場委員會(FOMC) 會議紀要提供了有關預期每月最高上限的更多資訊和分階段階段,表示參與者普遍同意為期三個月的階段階段,國債和機構MBS的上限分別為600億美元和350億美元。 在 4 月的這兩天裡,市場可能更新了預期的 QT 計劃,以實現更快、更大規模的贖回。 這項變化將帶來較小的負面期限溢價效應,這意味著國債殖利率上升。 在副主席演講和 FOMC 會議紀要的兩天內,10 年期國債收益率上漲了 19 個基點,即在她講話當天上漲了 12 個基點,在 FOMC 會議紀要當天又上漲了 7 個基點,並且當週總計上漲37 個基點。 大約一個月後,即 2022 年 5 月 4 日,聯邦公開市場委員會 (FOMC) 公佈了「縮減聯準會資產負債表規模的計畫」。 此計畫與 4 月 FOMC 會議紀要一致,當日和當週 10 年期公債殖利率變化不大(公告當天負 4 個基點,五天期間負 2 個基點)。 因此,在進行事件研究時,僅透過查看 QT 計劃的正式公告可能很難估計 QT 公告的全部影響。 鏈接:https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20240301a.htm由Lifeisfckinggoooood提供1
黃金/銀行儲備金/聯邦基金有效利率降息后黃金有機會出現一次較大的下跌行情,降息也會讓美聯儲批准銀行增加準備金,這些準備金會貸給對衝基金和其他金融機構,下跌的黃金行情也利於他們抄底。由Lifeisfckinggoooood提供1
美聯儲隔夜逆回購工具/美聯儲準備金餘額/美國財政部TGA賬戶之間的關係ON RRP 交易在经济上类似于担保贷款,不会改变美联储资产负债表的规模,但会改变美联储负债的构成。 例如,当货币市场基金减少银行隔夜存款并将这些资金转入ON RRP便利时,ON RRP便利的增加会减少银行在美联储持有的准备金余额。 因此,ON RRP工具允许美联储的负债在货币市场参与者之间更广泛地分配。美联储负债的这种更广泛的分配在联邦公开市场委员会利用资产购买来刺激经济并导致准备金增加的环境中特别有用。 由于准备金只能由银行持有,准备金的大幅增长会给银行资产负债表带来压力。 因此,当 ON RRP 工具增长时,它会通过提供可由更广泛的金融市场参与者持有的负债来减轻这些压力,支持 FOMC 通过资产购买刺激经济的努力。 libertystreeteconomics.newyorkfed.org由Lifeisfckinggoooood提供0
在过去的6个月里,逆回购工具就流失了1万亿美元。当它用完时会发生什么?在过去的6个月里,逆回购工具就流失了1万亿美元。当它用完时会发生什么?重要的是要记住这个帐户的用途,以及这笔钱最初来自哪里? 当2020年开始印钞时,这个账户还没有被啓用,但印钞令银行系统充斥着超量存款,高流動性的存款對銀行來説是負債。如果不能把手裏的商品(錢)貸出去,銀行就必須自己用這些資金來掙錢抵消持有她的成本。从2020年3月到2021年3月,银行不用担心这个问题,他们不需要用資產來抵消这些负债。但从2021年4月开始,临时暂停( For the third quarter of2020, the FRB has required large banks to suspend share repurchases, capped dividend payments to the amount paid in the second quarter and further limited dividends according to a formula based on recent income.)被解除,他们必须再次購入资产(圖一的區間1)。所以銀行開始購買市場裏的資產,從2021年4月開始大幅度增加的逆回購工具内的流動性也帶動股市上升。如果银行用这数万亿美元购买资产,短期利率就会变成负值。短期政府债务的需求将会过多,但供给却不足。因此,美联储开放了逆回购机制,以便银行可以直接从他们那里而不是公开市场获得抵押品。美联储知道他们必须使该设施具有足够的吸引力,否则機構就没有理由使用它。因此,他们开始为所有流入的现金提供收益率:比联邦基金利率下限高0.05%。足以让它具有吸引力。因此,银行通過隔夜逆回購工具获得了所需的抵押品,并直接从美联储获得了一小部分现金支付。随着通胀担忧加剧,美联储开始大幅加息,但仍有数万亿美元印钞需要收回。因此,美联储也必须继续提高逆回购工具的利率。这在短期利率下保持了一个下限,这样只会留下足够高的收益率。我们现在正在看到这种情况的发生。政府借贷加速如此之快,以至于短期收益率现在具有足够的吸引力,足以让现金离开无风险的美联储逆回购的避风港,转而借给政府(買入國債或者平倉被做空的國債頭寸)。政府在曲线短端借入的资金越多,从逆回购工具中流出的现金就越多。一旦空了,政府将需要一个新的基金来借款(美聯儲減息,增加美聯準備金餘額,政府發行債券從這裏拿錢)。该工具还剩下约1.3万亿美元,用完似乎是一个遥远的事情。但就在6个月前的4月,该设施的金额为2.3万亿美元。因此,我们看到过去6个月内有1万亿美元离开隔夜逆回購工具,而现在只剩下1.3万亿美元。政府支出正在加速,爲了維持政府正常運轉一夜之間就增加了160億財政赤字。失控的赤字支出加速会带来许多意想不到的后果,但有一个后果是可以预见的:高得多的利率。更高的有效利率(EFFR)令在美国本土的投资变得更具吸引力,对发展中国家的投资开始下降。该利率还影响货币的汇率,较高的利率会使美元升值,而使外国货币贬值,從目前看美元高位可能將到達尾聲。 參考: www.federalreserve.gov www.imf.org由Lifeisfckinggoooood提供0
美國1月通脹數據解讀對多頭來說,未大幅超預期的CPI數據並不意味著趨勢,而業主等價租金、醫療服務和航空公司的貢獻不足,表明通脹仍在朝著正確的方向大步前進。對於空頭來說,1月通脹數據抬頭,且仍然比美聯儲的通脹目標高出3倍,下降空間不小。 標普500指數當天收盤基本持平,加密貨幣收漲。總而言之,CPI數據為支持美國經濟軟著陸的投資者提供了理由,後續留意零售銷售數據。 預計零售銷售將錄得強勁表現,主要因:1、1月高頻信用卡數據看起來很強勁;2、季節性提振,這是更大的助力。 美國1月CPI環比回升、就業數據火爆,如果再加上一份炙熱的零售銷售報告,即便是美聯儲,也將被迫明確表示將為給過熱的經濟降溫,而這無疑將會給市場帶來更多痛苦。由Cyning7提供6
美聯儲FOMC 2月利率決議前瞻 本周美聯儲將放緩加息幅度至25個BP至475BP已成共識,雖然近期通脹數據下行趨勢明顯,但此次聲明將繼續強調通脹高企。鮑威爾也將表示,放緩加息是為了更謹慎的調整貨幣政策,美聯儲打擊通脹的使命沒有改變。 美聯儲正在實現預期的利率峰值,但預計FOMC這次不會表明緊縮週期結束。措辭方面,政策聲明可能會將“持續加息”修改為“進一步加息”,暗示FOMC認為峰值將近,為了與未來加息的態度軟化形成對沖,FOMC可能會增加一個說法,“在一段時間內維持限制性利率是合適的”。 由於此次FOMC不發佈點陣圖,鮑威爾在記者會期間發表的言論較為重要,可能會強調未來數據對決議的重要性,因為3月決議前將公佈2次非農數據和2次CPI數據。由Cyning7提供227
2Y美債收益率曲線與聯邦基本利率倒掛,美股將重現歷史走勢? 2年期美債收益率在本輪加息週期中 已首次向下跌破聯邦基金利率 程倒掛形式。 從歷史上來看 這一倒掛在導致更寬鬆政策方面 表現良好 美股短期可能從這一跡像中得到喘息 因為它預示著美聯儲即將轉向。 但絕大多數倒掛後經濟都將面臨衰退 標普500將在未來出現大跌行情。 由Cyning7提供8
美國12月通脹數據前瞻及操作邏輯 自市場預期通脹數據大幅下降以來 美股/加密紛紛走出反彈趨勢 目前中短期的關鍵問題在於: 1).利率端,市場預期和美聯儲指引大相徑庭,這對於美聯儲而言,過早的寬鬆的金融環境不利於控制通脹繼續下行,誰會先低頭? 2.)通脹數據出爐後,市場邏輯會走"預期兌現"還是"數據印證"? 本輪熊市中 儘管大多數時市場都被印證是錯的 但總有一次會是對的(熊市反轉點 這就是多頭的邏輯。 邏輯上較為混亂的預期管理 對我來說就不太會下場博弈 這也是最近沒有積極做空的原因。 技術面目前看再漲漲就差不多了 個人傾向於"預期兌現"、"聯儲繼續打壓市場"、"市場先上後下",當然最終也要結合通脹數據,追多是不可能追多的,會繼續等機會做空。由Cyning7提供已更新 224
為什麼說12月時薪數據才是美國就業情況的核心要素? 目前市場對時薪降低的敏感度 優於緊張的就業環境 這份數據暫時緩解了經濟衰退的同時 又不至於令美聯儲更加激進。 其中12月平均時薪環比增長0.3%,低於市場預期的0.4%, 這對於美聯儲來說是一個積極的信號, 主要可以從以下三方面看出: 1). 整體趨勢看,工資連續增長的勢頭正在緩解; 2). 數據修正前的11月時薪月率0.6%只是一個意外波動; 3). 12月時薪年率正降溫至4.6%,這相較3月份的峰值下降了1個百分點。 美聯儲主席鮑威爾曾在12月FOMC會議後的新聞發布會上表示: “我們只是希望強勁的工資增速回落到與2%的通脹目標相一致的水平, 現在如果你考慮到預期生產率和標準生產率, 工資增速正遠高於與2%通脹一致的水平。 ” 美聯儲這一發言表明, 如果時薪年率能夠下降到4%以下, 消除"工資-通脹雙螺旋"顧慮,正是美聯儲官員喜聞樂見。編輯精選由Cyning7提供1116
美債收益率曲線持續倒掛或暗示經濟衰退臨近 美國3M、10Y國債收益率曲線 自2019年8月以來出現最大程度倒掛 歷史上此對美債利率倒掛無一不產生經濟衰退 距離最近的一次倒掛產生的後果就是經典312 關於此對 美債收益率倒掛 的歷史考究 月初寫過詳細文章,往前翻。 編輯精選由Cyning7提供已更新 2249
美聯儲FOMC 11月利率決議、政策聲明解讀美聯儲FOMC 11月利率決議、政策聲明解讀 北京時間11月3日美東時間2022年11月2日,美聯儲公佈加息75bp的利率決議疊加會後鮑威爾新聞發布會,股債雙殺,加息預期上升。 11月再度加息75bp符合市場預期,就會議紀要而言市場作鴿派解讀; 鮑威爾新聞發布會接連潑冷水,市場作鷹派解讀。 對此本id認為: <1>."在確定未來加息幅度時,美聯儲將考慮此前貨幣政策緊縮的累積影響,以及貨幣政策對於經濟活動、通脹、金融發展等方面影響的滯後性" 以此暗示美聯儲既要抗通脹,也要防止過度緊縮,放緩加息態度較為堅決。 <2>."隨著政策利率已升至4%,未來比加息的速度更為重要的是加息的高度和持久度"、"鑑於就業與通脹數據依舊強勁,未來利率的高點將更高,利率停留在高位的時間也將更長"、"現在考慮或討論暫停加息是非常不成熟的" 美聯儲雖有計劃放緩加息步伐,但加息的“戰線”卻被拉長了,以時間換空間的方式對風險資產來說似乎也並非好事。 <3>."經濟軟著陸仍有可能,但時間窗口變窄了"、“隨著利率走高,很難看到軟著陸”、"沒有人知道是否會出現經濟衰退,也沒人知道經濟衰退會有多糟糕" 美聯儲在經濟衰退方面承壓,開始為經濟衰退作預期管理, 綜上: 貨幣政策上雖放緩加息節奏,但這種“更高、更長”的表態意味著貨幣緊縮遠未結束,利率拐點也遠未到來。 距離今年的最後一次FOMC還有一段距離,期間市場還將得到兩份非農就業和兩份CPI通脹數據,如果數據表明通脹韌性依舊很強,或將引發市場對美聯儲的質疑,資產價格也將面臨更大波動。 疊加美股在尚未完成殺估值的情況下,預計美股仍存在月線級別的最後一跌。 由Cyning7提供2210
3M-10Y美債利率倒掛與經濟衰退利率倒掛是指利率期限結構中,出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象。流動性偏好理論認為在正常的市場中,由於人們偏好中短期流動性的資金,因此中短期利率水平會低於長期利率水平。如利率倒掛持續一段時間後,便會給經濟施加下行壓力,甚至進入衰退狀態。 下面我們回顧下歷史上的幾次3M-10Y美債利率倒掛情形 第一次:1978 年-1982 年 第二次石油危機爆發引發通脹再度走高,保羅·沃爾克領導的美聯儲收緊貨幣政策,加息抑制高通脹,快速推升短期利率,使得經濟陷入衰退。 第二次:1988 年-1989 年 為抑制通脹,美聯儲於1988 年 3 月啟動加息。由於加息速度過快,美國經濟重新陷入衰退,出現利率倒掛。 第三次:2000 年 為抑制互聯網泡沫和控制通脹,美聯儲快速加息,經濟承壓,加上2000 年年初美聯儲披露的國債回購計劃,供給收縮進一步拉低美債長端利率,使得美債收益率曲線出現倒掛,科技泡沫破裂疊加911事件的爆發,美國經濟陷入衰退。 第四次:2005 年-2007 年 為抑制房地產泡沫和控制通脹,美聯儲開始加息,基準利率從 1%左右上升至 5%以上,美債利率開始出現倒掛,之後房地產泡沫破滅並爆發金融危機。 第五次:2019 年 中美貿易摩擦帶動全球風險偏好下降,大量避險資金進入美債市場。彼時美國正處於加息週期末端。為了提振經濟,美聯儲於2019 年 8 月開啟降息週期,美債長端利率快速回落出現倒掛,隨後疊加的新冠疫情爆發導緻美國經濟衰退。 第六次:2022 年 隨著通脹預期高企疊加美聯儲緊縮週期的開啟,今年以來美聯儲釋放緊縮預期的強度明顯強於通脹爬升速率, 導致短端利率上行的斜率大於長期,進而給利率倒掛創造了條件。 3M-10Y利率倒掛與衰退時間相關聯繫: 當前美國經濟已開始趨弱,過緊或過快收緊的金融條件決定了最終走向衰退也是大概率。不過,相比“字面”和“技術”上的含義,真正衰退到來時點和程度相比衰退本身更加重要,其直接決定了資產價格的走勢。 此次衰退的程度可能未必會很深,主要是由於當前影響更多集中在需求下滑和去庫存的利潤表層面,而非高債務、高槓桿和高產能的資產負債表問題。下行風險主要來自新的意外供給衝擊導致貨幣政策不得不更大和更久的緊縮。 本id預計衰退時點或在明年一、二季度到來。 由Cyning7提供16
美聯儲FOMC 9月利率決議、政策聲明及經濟預期前瞻本月美聯儲FOMC將於北京時間22日凌晨02:00召開 料將引起市場大幅波動 前瞻性的幾個觀點簡單陳述下: <1>.9月加息75bp及以上已成定局 8月超預期的6.3%核心CPI年率一度令市場認為 本次FOMC有加息100bp的可能 引發風險資產大幅殺跌 目前加息75BP的概率在82%,加息100BP的概率在18%。 <2>.鮑威爾或將延續Jackson Hole會議鷹派基調 <3>.繼續強化加息預期、弱化降息預期 <4>.上調失業率預期、下調GDP預期 <5>.重點關注美聯儲最新點陣圖 當市場已經完全price in 9月加息75BP後 本次定會上調6月點陣圖預期 而2022年底利率目標則顯得尤為重要 "當潛在經濟衰退已無法避免下美聯儲會將目標利率提高到多少" 將成為後市走勢風向標。 <6>.對於後市加息路徑及市場反應: 如果未來通脹數據逐步放緩 美聯儲則會放慢加息腳步但今年不會降息 如果未來通脹仍然居高不下 那麼美聯儲將不得不在經濟衰退來臨之際,繼續大舉加息至4.5% 這種不確定性因素則會持續促使市場的高波動性 "風險資產尋底之路也會更加漫長、崎嶇"。 再次強調: 歷史級別的高通脹高緊縮環境下絕無牛市 "穩定的物價水平是經濟增長的核心前提" 目前還處於"滯脹"與"衰退"的過渡期 離"經濟復甦"還相距甚遠,認清現實、放棄幻想 灰犀牛釋放後會必然出現史詩級大機遇 囤下足夠的子彈才是今年的主基調 "大隱隱於市,不鳴則已一鳴驚人",你值得擁有。 由Cyning7提供3314
淺談美國經濟、利率、通脹下半場穩定就業和平衡通脹是美聯儲的兩大政策目標 隨著8月就業市場增長放緩、失業率增加 以及7月CPI數據的回落 美聯儲再次陷入兩難抉擇 通脹是否會持續回落? or就業市場是否會持續強勁? 前幾期的觀點中本id多次提到: 未來"就業目標"會打敗"通脹目標" 目前來看已初現苗頭,但"寬鬆交易"還為時尚早。 致力於將核心CPI控制在2%左右的美聯儲 必然要以失業率增加及經濟衰退作為代價 70年代的經濟大蕭條另美聯儲畏懼 本id認為美聯儲目前沒有實力和決心 在2024年Q4前將核心CPI控制在2%左右 只能以時間換空間的方式將利率提高至4%左右後維持一段時間 在通脹持續回落前不會迅速降息 達成4%以上的利率目標後也不會再大幅加息 容忍通脹的同時 避免失業率大幅上升、經濟深度衰退、重蹈70年代覆轍。 (以下為70-80年代利率與通脹對比圖) 這也就意味著"滯脹式衰退"的周期會較為漫長 風險資產尋底之路更加崎嶇。 對於今年下半場的加息路徑本id的預測為: 75BP→50BP→25BP 我們,拭目以待。 編輯精選由Cyning7提供4423
美聯儲FOMC 7月利率決議、政策聲明解讀美聯儲FOMC於北京時間28日凌晨02:00召開完畢 上調聯邦基金目標利率75bp至2.25%-2.50%區間 2022年底目標中性利率維持在3.25%-3.50%區間 縮表節奏不變:9月(600億國債+350億MBS) 縮表可能需要持續2-2.5年 符合市場預期。 會後鮑威爾新聞發布會釋放的信號: 1.不再做出政策性指引; 2.為加息強度降溫; 3.承認經濟放緩,否認經濟衰退; 4.就業上升速度放緩,但依然強勁。 7月FOMC聲明符合市場預期 但鮑威爾會後講話市場反應強烈,投資者解讀為美聯儲偏向鴿派 納斯達克單日漲幅超4% 美元指數持續下挫跌破107關口 目前期貨隱含全年加息幅度314bp,較此前數據有所回落 市場開始押注9月加息50bp,11月加息25bp,12月加息25bp(目前概率不足50%) 但當前的加息預期路徑仍有較大的不確定性 1.GDP數據是否強勁 2.通脹數據是否持續高企 3.勞動力數據是否緊俏 個人主觀觀點: 1.年內有望結束加息 2.經濟數據的不確定性導致市場波動率加劇 3.衰退風險浮出水面、黑天鵝事件頻發,風險市場或仍有最後一跌。 由Cyning7提供3314
美聯儲FOMC 7月利率決議、政策聲明及GDP數據前瞻 本月美聯儲FOMC將於北京時間28日凌晨02:00召開 同日晚08:30美國第二季度實際GDP年化季率初值數據公佈 料將引起市場大幅波動 <1>.7月加息75bp已成主流 6月份高達9.1%的CPI數據令市場一度預期本次FOMC加息100bp 但隨後美聯儲票委們迅速滅火降溫 目前市場預期9、11、12月份加息幅度逐漸收窄 年底或停止加息,明年初或開始降息 。 <2>.重點關注美聯儲主席鮑威爾會後講話 由於本次FOMC沒有點陣圖公佈及經濟預測 "美聯儲如何平衡高通脹風險與緊縮政策帶來的經濟衰退風險" 將成為後市走勢風向標。 <3>.美國第二季度實際GDP年化季率預期現分歧 目前市場給出的預期是0.9% 而向來以準確度較高著稱的亞特蘭大聯儲GDPNow模型預期為-1.59%(-1.6%) 兩者存在較大分歧 確定美國經濟衰退的依據通常是GPD與失業率 即GDP連續兩個季度負值、失業率持續6%以上才可以確定衰退 目前失業率較低暫不構成威脅 此次GDP數值公佈則陰晴不定 <4>.對於後市加息路徑及市場反應: 如果未來通脹數據逐步放緩 美聯儲則會放慢加息腳步直至降息 如果未來通脹仍然居高不下 那麼美聯儲將不得不在經濟衰退來臨之際,繼續大舉加息 這種不確定性因素則會持續促使市場的高波動性。編輯精選由Cyning7提供已更新 4447
CPI爆表!細數美國歷次高通脹在過去的40年裡 美國的通貨膨脹率通常在2%至4%之間,相對溫和 2020年伊始,通脹率承爆發式增長,近日創近41年來新高 回顧美國CPI歷史: 第一、二次史上最嚴重通貨膨脹發生在: 一戰和二戰之後 第三次較嚴重的通貨膨脹分別發生在兩次石油危機: 中東戰爭以及伊朗伊斯蘭革命、兩伊戰爭 如今正在爆發第四次高通脹: 背景是應對新冠疫情的刺激性貨幣政策、俄烏戰爭。 兩個較為嚴重的通貨緊縮則發生在: 20世紀20年代初的深度經濟衰退之後 以及20世紀30年代的大蕭條時期。 經濟衰退通常伴隨著更高的失業率,消費需求的下降,引發物價降低 經濟復甦時期,消費強勁通常通貨膨脹率開始上升 (由於特定經濟環境,以上兩點並不全面,實際更為複雜) 目前美國的經濟在衰退的邊緣反複試探 美聯儲又不得不通過大舉加息控制愈演愈烈的通脹率 以及睡王、各票委搖擺式嘴炮預期管理 造成了近日"通脹見頂派"與"經濟衰退派" 對於資本市場的兇殘廝殺。 本id主觀認為: 9.1%的6月CPI數據有機會見頂 但接下來的幾個月不會很快下降且幅度有限 目前市場已經消化掉高通脹及加息的影響了嗎,我看未必! 持續緊縮的經濟環境下風險市場未必大跌 但絕無大牛行情 談論現在就是歷史大底,非蠢即壞。 編輯精選由Cyning7提供6639
美國聯邦利率與2年期國債收益率紫線 - SPY 股價 紅線 - 美國2年期國債收益率 黃線 - 美國聯邦基金利率上限 綠線 - 美國聯邦基金利率下限 灰線 - 美國聯邦基金目前利率 2 年期美國國債利率和加息預期關係 以美國聯邦基金利率 對比 2年期國債利率 -> 當 2年期國債利率 愈接近聯邦基金利率 的上限,FED 會放緩加息 當 2年期國債利率 跌破聯邦基金利率 的下限,FED 會確定停止加息還有可能會降息 目前(2022.6)的聯邦金利率是0.75% - 1% 上限為1%,6,7月加息50碼後,上限來到2%,假設9月再加50碼, 上限則為2.5% 如果2 年期美國國債利率,9月後跌破 2.5% 代表 FED 會放緩或者暫停加息 如果依舊高於2.5%,代表還會加息 而加息幅度可以通過價差大概預測 如果11, 12 月, 各加息25碼, 聯邦金利率上限會達到3%, 2 年期美國國債利率理論應會超過3% 如果超過 3.25%, 代表市場押注 2023 繼續升息, 至少會升息一次 如果介於 3% - 3.25% 之間, 代表 FED 對於 2023 的展望介於不升息與升息 25碼 如果低於 3% , 代表市場確認FED 的加息已對市場造成破壞, 實質性的衰退發生, 或者通膨下降, 已經發生, FED 已不需要再激進的加息, 甚至需要降息編輯精選由mxxie提供已更新 6
聯邦基金利率與美國2年期國債收益率2 年期美國國債利率和加息預期關係 以美國聯邦基金利率 對比 2年期國債利率 -> 當 2年期國債利率 愈接近聯邦基金利率 的上限,FED 會放緩加息 當 2年期國債利率 跌破聯邦基金利率 的下限,FED 會確定停止加息還有可能會降息 目前(2022.6)的聯邦金利率是0.75% - 1% 上限為1%,6,7月加息50碼後,上限來到2%,假設9月再加50碼, 上限則為2.5% 如果2 年期美國國債利率,9月後跌破 2.5% 代表 FED 會放緩或者暫停加息 如果依舊高於2.5%,代表還會加息 而加息幅度可以通過價差大概預測 如果11, 12 月, 各加息25碼, 聯邦金利率上限會達到3%, 2 年期美國國債利率理論應會超過3% 如果超過 3.25%, 代表市場押注 2023 繼續升息, 至少會升息一次 如果介於 3% - 3.25% 之間, 代表 FED 對於 2023 的展望介於不升息與升息 25碼 如果低於 3% , 代表市場確認FED 的加息已對市場造成破壞, 實質性的衰退發生, 或者通膨下降, 已經發生, FED 已不需要再激進的加息, 甚至需要降息由mxxie提供1
【美國】聯準會購債延續,大幅上調經濟預期美國聯準會於 3 / 18 台灣時間凌晨三點進行利率決策會議,重點摘要如下: 貨幣政策:維持寬鬆立場不變 維持利率基準利率維持 0 ~ 0.25% 區間不變;利率點陣圖亦顯示維持 2023 年以前不會升息。 購債如預期維持每月 1200 億,而本次雖然未公布是否延長 SLR 放寬期限,但聯準會主席 Jerome Powell 表示將於近日內公布,透露仍將給予一定程度的放寬。 經濟預期:再次上調今年經濟成長率,下調失業率 GDP 成長率: 6.5%( 原:4.2% )、2022為 3.3%( 原:3.2% )。 失業率: 4.5%( 原:5.0% )、2022為 3.9%( 原:4.2%)。 PCE:2.4%(原:1.8%)、2022為2.0%( 原:1.9% )。 核心 PCE:2021為 2.2%( 原:1.8% )、2022為 2.0%( 原:1.9% )。 風險與不確定性圖表(SEP):失業率預測的風險權重顯著降低,但通膨有所上升,留意上半年經濟是否如預期發展。 記者會談話摘要 購債:雖上調經濟預期,但強調Fed會持續購債,直到就業與通膨達標有實質進展,並表示若要縮減購債(Taper),一定事前給予市場前瞻指引。 經濟預期:未來 2 ~ 3 年的經濟預測是高度不確定的,經濟目標未達成前,暫不考慮升息。 債市殖利率:針對長端美債殖利率上升過快,是否有貨幣政策工具、扭曲操作(Operation Twist) 推出的可能性,Powell 認為目前貨幣政策適當,不需要調整。 MM研究員 整體來看,本次會議以偏鴿解讀,聯準會試圖傳遞因經濟、就業市場前景好轉,使通膨回溫、長端殖利率上揚,而在雙重使命有實質進展前,將繼續以維持低利率、每月購債等寬鬆政策支持市場。 M平方認為在聯準會寬鬆態度維持情況下,美國上半年仍將在製造業補庫存循環延續、服務業經濟活動重啟的支持下復甦,而最新公布的 2 月 美國-零售銷售 絕對值持穩高檔,也高機率給予 美國 Q2 GDP 絕對值 創高動能。因此我們維持對美股回落後仍將因基本面支撐的看法,而美債殖利率長線在財政部發債、經濟復甦背景下,陡峭趨勢未變,但聯準會的鴿派將減緩殖利率走升速度。由MacroMicro_Global提供4